אלון גלזר: הבנקים בישראל לא מושקעים ישירות בשוק הסאבפריים אבל כולם חשופים לשוק האג"ח וירשמו הפסדים

"אף בנק ישראלי לא מושקע ישירות בסאבפריים: כלומר, אף בנק לא צפוי כנראה להיפגע באופן דרמטי כמו שאנו רואים בחלק מהבנקים בעולם". כך כותב הבוקר אנליסט הבנקים של לידר שוקי הון, אלון גלזר. עם זאת גלזר כותב כי "הפועלים והבינלאומי חשופים יותר למשבר".



הסיבה לכך היא שבנק והבנק מנהלים את תיק הנכסים הפיננסים שלהם באגרסיוויות רבה יותר מהבנקים האחרים והם גם שני הבנקים שהשקיעו בהלוואות מגובות משכנתאות בארה"ב (MBS). "אמנם מדובר בהלוואות בדרגה גבוהה עם סיכון נמוך, אולם כפי שזכור לכולנו כשיורד גשם כולם נרטבים, וגם משכנתאות אלה הופכות בשבועות האחרונים ליותר מסוכנות".



גלזר מציין כי המשמעות היא בעיקר בפגיעה בשערוך של ההלוואות הנ"ל, אולם, "חשוב להבין כי הפגיעה הזו יכולה להיות משמעותית, כאשר השקעה של 2.5 מיליארד דולר בהלוואות מסוג MBS בפועלים, ושל מיליארד דולר בבינלאומי הינם חובות בהיקף משמעותי. ירידת שווי עלולה להשפיע על תוצאות הבנקים".



גם לשלוחות הבנקים הפועלים בחו"ל ( ו) יש חשיפה קלה להלוואות מסוג MBS, אולם בסכומים נמוכים בהרבה מהסכומים של פועלים והבינלאומי. שם הפגיעה, אם תהיה, תהיה שולית.



מצד שני, כל הבנקים חשופים לירידות בארץ ובעולם בשוק איגרות החוב: הירידה בשווקי איגרות החוב בארץ ובעולם צפויה להביא לפגיעה בתוצאות הבנקים ברבעון השלישי, כאשר תיקי הנוסטרו שלהם צפויים לרשום הפסדי הון.



"קשה לדעת כמובן במה כל אחד מהבנקים בחר להשקיע, אולם בהחלט ייתכן שנראה בחלק מהבנקים גם השקעות מסוכנות יותר במכשירים פיננסים מורכבים, כאשר שוב הבנקים היותר אגרסיווים בניהול הפיננסי שלהם חשופים יותר. אמנם, בהשוואה לפגיעות בבנקים בעולם מדובר בפגיעה שולית יחסית, אולם בכל זאת מדובר בפגיעה", כותב גלזר.



לסיכום כותב גלזר, כי הבנקים הישראלים הינם בנקים עם פרופיל סיכון נמוך יחסית, ובהשוואה לעולם, הפגיעה בהם תהיה נמוכה משמעותית. לאור זאת, ייתכן כי בסופו של דבר המשבר אף יעלה את האטרקטיוויות של הבנקים הישראלים בקרב המשקיעים הזרים, אם כי ברור שבימים אלה, כשהכל יורד, גם מניות הבנקים הישראלים יסבלו מהירידות.