"כולם מדברים על נדל"ן בהודו, אבל בשטח לא רואים הרבה פעילות"

בשנה האחרונה אנחנו שומעים הרבה על פעילות של יזמי נדל"ן ישראלים בהודו. השוק, שנפתח בשנים האחרונות למשקיעים זרים, הצמיחה שרושמת המדינה וההזדמנויות מכיוון השוק ההודי קורצות לישראלים שמחפשים את "הדבר הבא".



אנליסט הנדל"ן נדב כהן מבית ההשקעות פריזמה ערך בדיקה של החברות הישראליות הציבוריות שפועלות בהודו, ומצא כי למרות התמונה שמצטיירת של השקעות נרחבות, בפועל היקף ההשקעות הנוכחי (כולל עסקות בתהליכים ובצנרת) הוא קטן, ומהווה כ-2.5% בלבד משווי השוק של החברות שנבדקו.



"כולם מדברים על הודו, אז ניסינו להכניס דברים לפרופורציות. בפועל, החשיפה עדיין אינה גדולה. נכון לעכשיו, אין הרבה פעילות בשטח. הפוטנציאל הוא אדיר - אבל רק בעתיד הרחוק", אומר מירון קצף, מנהל מחלקת המחקר בפריזמה. "אם המשקיע רוצה חשיפה, זה לא יהיה דרך החברות הציבוריות".



בפריזמה מציינים כי למיטב ידיעתם, בכל העסקות שנחתמו, כמעט שלא עברו קרקעות באופן ישיר לרוכשים, וכי התהליך הוא ארוך ומסורבל, כמקובל בהודו. הם גם מעריכים כי במרבית הפרויקטים המדווחים, מדובר בתהליך מקדמי של מזכרי הבנות, הסכמים מקדמיים והסכמי השקעה. סך העברות הכספים הכולל, להערכת פריזמה, אינו גבוה ממאות מיליוני דולר בודדים בכל החברות הישראליות יחד.



בפריזמה הסיקו שיש בפעילות הנדל"ן בהודו הזדמנות גדולה, הנתמכת בנתונים מאקרו-כלכליים חזקים. "בשל אופיה של המדינה והשלב ההתפתחותי שבו היא נמצאת, קיים יתרון גדול לחברות בעלות אוריינטציה יזמית. אנו מעריכים כי היקף ההשקעות יגדל משמעותית בשנים הקרובות, אם כי יש לזכור שהבעיות הרגולטוריות, בעיות המס וכל הקשור למימון פרויקטים, מקשה על הפעילות וטומן בחובו סיכונים רבים. להערכתנו, נראה הצפות ערך בשוק זה רק בטווח הבינוני-ארוך", כותב כהן.



לפי בדיקה של פריזמה, החברה עם הפעילות הכי גדולה בהודו בשלב זה היא אלביט הדמיה שבשליטת מוטי זיסר. לחברה פרוייקטים בהיקף של 3 מיליארד דולר והיא השקיעה מההון העצמי 200 מיליון דולר. לכלכלית ירושלים שבשליטת אליעזר פישמן פרויקטים בהיקף של 550 מיליון דולר בהודו. אזורים פעילה בשני פרויקטים בהיקף של 200 מיליון דולר והיא השקיעה עד כה 31 מיליון דולר. לפי הבדיקה של פריזמה סך הכל יש לחברות הציבוריות הישראליות פרוייקטים בהודו בהיקף של 4.2 מיליארד דולר והשקעות בהיקף של 530 מיליון דולר.



ומי עוד צפוי להיכנס לפעילות בהודו? בפריזמה מציינים את אפריקה ישראל, אלוני חץ, גזית גלוב כחברות שמחפשות הזדמנויות וצפויות להתחיל בפעילות בשנה הקרובה. גם באוסיף נחתם הסכם לשותפות בהודו אבל עדיין אין פעילות וחברת ביג מנסה לצקת פעילות של בעלי עניין.