מניות השווקים המתפתחים הופכות ליקרות יותר מהמניות בשווקים המפותחים

בשנות התשעים עלה מדד המחירים לצרכן בברזיל ב-1,000% בשנה, דרום קוריאה נזקקה לסיוע של 57 מיליארד דולר מקרן המטבע הבינלאומית ופולין החליפה תשעה ראשי ממשלה.



כיום, המשקיעים אומרים שהשווקים המתפתחים הם יציבים ממש כמו השוק האמריקאי, האירופי או היפאני, ומגיע להם יחס שווה, אם לא יותר טוב, לפי סוכנות הידיעות בלומברג.



זאת, בשל העובדה שהכלכלות של המדינות המתפתחות צומחות בקצב מהיר פי שלושה מקצב הצמיחה של המדינות המפותחות. המניות בשווקים המתפתחים נסחרו במכפיל רווח של 15.2, לעומת מניות במדינות המתפתחות, שנסחרו במכפיל רווח של 14.9, לפי נתוני בלומברג.



בשל כך, למשל, העלה סיטי (לשעבר סיטיגרופ) את הערכתו למניית בנקו ברדסקו הברזילאי והעלה את מחיר היעד של מניית פוסקו, חברת הפלדה הדרום קוריאנית, לשיעור הגבוה ממתחרתה הגרמנית טיסנקרופ. במהלך המשבר הגלובלי האחרון, נפלו מניות הודו, פרו וצ'כיה פחות מאשר מניות ארה"ב ומערב אירופה.



"אנחנו נמצאים במקומות שונים", אמר רוברט וויסמן, סמנכ"ל חטיבת ההשקעות הבנקאות הפרטית באמריקה של בנק קרדי סוויס, לסוכנות הידיעות בלומברג. וויסמן הוסיף כי "המניות בשווקים המתפתחים יכולות וצריכות להיסחר בפרמיה לעומת המניות במדינות המפותחות. המשקיעים משלמים עבור צמיחה".



צמיחת המדינות המתפתחות מהווה למעלה מחצי מהצמיחה הגלובלית המשוערת של 5.2% השנה, ומ-5.68 טריליון מרזרבות המט"ח, לפי הבנק העולמי ובלומברג. האינפלציה בברזיל ירדה מאז שנות התשעים מתחת ל-4%, וכיום נמצאת דרום קוריאה נטולת חובות.



השינויים במדינות המתפתחות אינם מספיקים כדי להצדיק את המחירים של המניות במדינות המתפתחות, לפי מארק פרבר, מכותבי דו"ח Gloom ,Boom & Doom. ביצועי המניות במדינות המתפתחות היו גבוהים יותר מאשר ביצועי המדינות המפותחות זה שש שנים.



"כל אחד בעולם יודע שסין צומחת בקצב של 11%-9%, ושהודו צומחת בקצב מהיר מאוד גם כן", אמר פרבר, המנהל קרן של 300 מיליון דולר בחברת מארק פרבר בהונג קונג. "אבל ההערכות אינן משכנעות בימים אלה".



העלייה בהערכות המניות שבשווקים המתפתחים מוכיחה כי השקיעים מאמינים שהרווחים של החברות במדינות המתפתחות נמצאים בסיכון נמוך, אמר אלן קונוויי, מחברת Schroders. הממשלות במדינות המתפתחות הקימו לעצמן עתודות מט"ח והורידו את גודל חובותיהם ועל ידי כך בודדו את החברות במדינות המתפתחות מתנודות אשר גרמו לירידת ההערכות שלהן בעבר.



"הרעיון של למכור נכסים מסוכנים ולמכור נכסים של מדינות מתפתחות הוא שטותי לגמרי", אמר קונוויי. "הנכסים של המדינות המתפתחות אינם נכסים מסוכנים. זו דעה, וזו דעה של זמנים עברו. זו אינה הדעה הרווחת כיום".