האם הבנקים המרכזיים ייכנעו ללחץ? עשויים להורות על הורדת הריבית בניגוד להבטחותיהם

ימים מעטים לאחר שהבנקים המרכזיים אישררו את עמדתם התומכת בהעלאות ריבית כדי לרסן את האינפלציה, הם עלולים לעשות תפנית של 180 מעלות. על רקע הסחרור המתגבר בימים האחרונים בשווקים הפיננסיים, נדמה כי שוקי האשראי מכתיבים לנגיד הבנק הפדרלי, בן ברננקי, ולנגיד הבנק המרכזי של אירופה, ז'אן-קלוד טרישה, כיצד לנהוג, אפילו אם דרך זו נוגדת לגמרי את שיקול דעתם.



הסוחרים הקטינו את הימוריהם להעלאות ריבית בעתיד הקרוב באירופה וביפאן וכמה מהם אפילו מעריכים כי הבנק הפדרלי עשוי להורות על הורדת ריבית של שעת חירום. כך עולה מדיווח של סוכנות החדשות בלומברג.



מאחורי השינוי בתחזית ניצבים החששות כי הצעדים שכבר ננקטו על די הבנקים המרכזיים - הזרמת כספים לשווקים במהלך שלושת הימים האחרונים על מנת להימנע ממשבר אשראי - לא יהיו מספיקים בכדי למנוע האטה בצמיחה הגלובלית. בימים לפני תחילת המשבר, ברננקי וטרישה חזרו והדגישו כי האינפלציה, ולא חוסר יציבות פיננסית, היא הסיכון הגדול ביותר. "הצעדים הדרמטיים שנקטו שנקטו על ידי בנקים מרכזים רבים ברחבי העולם עלולים לרמז על כך כי אנו עומדים בפני זירה חדשה לגמרי בנוגע למדיניות המוניטרית", אמר דיוויד בראון, כלכלן ראשי בבר סטרנס.



ממש לפני התנודתיות שנרשמו בשווקים בשבוע שעבר, טרישה אותת כי ה-ECB יעלה את הריבית בספטמבר ואילו ברננקי רמז כי לפד אין תוכניות לקיצוץ הריבית. ב-8 באוגוסט נגיד בנק אוף אינגלנד מרווין קינג אמר כי אינו צופה "משבר פיננסי בינלאומי", המשקיעים בסך הכול תמחרו מחדש את רמות הסיכון.



עמדתם של אלו החלה להתערער כאשר ההשלכות ממשבר שוק משכנתאות הסאבפריים בארה"ב החלו להתפשט ברחבי העולם. זאת לאחר קריסתן של שלוש קרנות של בנק BNP פאריבה, הבנק הגדול בצרפת. הבנק המרכזי של אירופה, ואיתו גם בנקים מרכזיים נוספים, ביניהם הבנק הפדרלי והבנק המרכזי של יפאן, הזרימו 154 מיליארד דולר למערכת הבנקאות ב-9 באוגוסט, ו-135.7 מיליארד דולר ב-10 באוגוסט. ה-ECB הזרים 65 מיליארד דולרים נוספים מוקדם יותר היום.



על רקע פתיחת השבוע החדש, הסיכון הוא כי הנזילות הנוספת לא תהיה מספיקה על מנת לפצות על היעדר הנזילות במערכת הפיננסית וכתוצאה מכך, הריבית על כל דבר, ממשכנתאות ועד כרטיסי אשראי, יעלו וההתרחבות כלכלית תתמתן. מצב כזה עלול לאלץ את הבנקים המרכזיים לחשוב מחדש על אסטרטגיות המדיניות המוניטרית שלהם.



"התפתחויות כאלו מרמזות על מתח ניכר והבנקים המרכזיים לא אוהבים, בדרך כלל, להחמיר את המצב עם העלאות ריבית", אמר ג'וליאן קאלוו, כלכלן בכיר בברקליס קפיטל. "עד כה, צעדי ה-ECB והפד מכוונים רק על מנת לקנות עוד קצת זמן".



באירופה, המשקיעים הורידו את התחזיות להעלאת ריבית בבריטניה ובגוש היורו. הסוחרים צופים סיכוי של 80% כי ה-ECB יעלה את הריבית בספטמבר לעומת תחזית של 90% ב-8 באוגוסט. הם זנחו את ההימורים, שנעשו לפני חודש, לגבי שתי העלאות ריבית מצד בנק אוף אינגלנד עד לסוף השנה, זאת למרות שבריטניה היתה היחידה, מבין מדינות ה-G-7, שלא הזרימה כספים לשוק.



הבנק המרכזי של יפאן עשוי להיות הראשון למצמץ כאשר קובעי המדינות שלו יתכנסו בשבוע הבא. הסיכוי להעלאת ריבית בפגישה זו עמד היום על 32% לעומת 75% ב-9 באוגוסט, לפי חישובים של קרדי סוויס.



החוזים על הריבית הפדרלית מצביעים על כך כי הפד יוריד את הריבית ברבע אחוז ל-5% ב-18 בספטמבר. "אין זה בלתי אפשרי כי הורדות ריבית יתרחשו אף בימים הקרובים אם תנאי השוק ימשיכו להידרדר", אמר ג'אן הציוס, כלכלן בכיר בגולדמן סאקס בניו יורק.



אפשר שהבנק הפדרלי עשה דיו בכך שהזרים 62 מיליארד דולר למערכת הבנקאית ב-9 וב-10 באוגוסט וסכום נוסף של 2 מיליארד דולר היום, אמר דומיניק קונסטאם, ראש החטיבה לאסטרטגיית ריבית בקרדי זוויס. שוקי המניות רשמו היום עליות בעוד ה-ECB אמר כי הוא אופטימי לגבי "חזרה לנורמליזציה בתנאי השוק".