בחברות החיתום כלל ואיפקס מצאו את הדרך הבטוחה לזכות בגיוס הפרטי שמתכננים לקיים היום רוכשי גדיש - הן התחייבו (50% כל אחת) למלוא הגיוס - 374 מיליון שקל. מדובר בהתחייבות מלאה שאינה צעד שגרתי בענף ההנפקות ומשמעה למעשה כי הגיוס של רוכשי גדיש מובטח גם אם לא יזרמו כל ביקושים בהנפקה.
בטוחה הגדילה לצורך כך את האשראי שהיא מעמידה לכלל חיתום ל-187 מיליון שקל. התחייבות מלאה היא מהלך בעל סיכון לא מבוטל עבור חברות חיתום שכן כל מימוש התחייבות אומר שהסחורה מגיעה לנוסטרו של החברה ועשויה לגרום לה להפסדים כבדים כתוצאה מכך שכן היא תאלץ באיזשהו שלב לפנות מקום בנוסטרו גם לסחורה אחרת ולזרוק אותה בשוק. מאותה הסיבה מדובר גם בסיכון גדול למשקיעים שיאספו בהנפקה.
רוכשי גדיש - בית ההשקעות הזר פליינפילד וקבוצת רון וייסברג - מתכוונים לנסות ולגייס היום 374 מיליון שקל בהנפקה פרטית של שתי סדרות של איגרות חוב, שנועדה לממן 50% מרכישת קופת הגמל גדיש. ההנפקה מדורגת בדירוג A מינוס על ידי מעלות והריבית בהנפקה עומדת על 7.5%.
לא בטוח שהגיוס יזרום על מי מנוחות שכן העסקה טרם קיבלה את אישור הרגולטורים ובנוסף העתיד של קופות הגמל לוט בערפל: חברת הדירוג מדרוג העריכה לאחרונה כי קופת הגמל הגדולה במשק תאבד עד 2010 20% מהיקף נכסיה שעומד היום על 21 מיליארד שקל.
מצד שני מדובר בריבית גבוהה ביחס לאג"ח המדורגות בדירוג של A מינוס (רוב ההנפקה) ובנוסף, המינוף של העסקה אינו גבוה שכן הקבוצה מעמידה הון עצמי בהיקף גבוה יחסית. בנוסף, הכסף צפוי לשכב בנאמנות עד להשלמת רכישת קופת הגמל.
הנפקת גדיש מובטחת גם אם לא יזרמו ביקושים: כלל חיתום ואיפקס חיתום התחייבו לכל הגיוס - 374 מיליון שקל
שרון שפורר
14.8.2007 / 12:07