תינק אקוויטי: "מטאלינק תעבור לרווחיות רק בסוף 2008; מכירות משמעותיות יחלו רק בשנה הבאה"

בשורה התחתונה, העלה בשבוע שעבר בית ההשקעות האמריקאי, ת'ינק אקוויטי פרטנרס, את מחיר היעד שלו למניית ל-9 דולרים, מ-8 דולרים, ואף חזר על המלצת "קנייה" למניה. אבל מהדברים שכתבו האנליסטים אנטון וואהלמן ואריק קיינר, ניתן ללמוד כי הציפייה להתגשמות מהירה של חלום ה-802.11n רחוקה עדיין מלהתגשם.



"אנו מקצצים פעם נוספת את תחזית ההכנסות שלנו, מאחר וציר הזמן למשלוח שבבי 802.11n ממשיך להתארך יותר ויותר לתוך 2008", ציינו שני האנליסטים בסקירה למשקיעים, לאחר שהחברה דיווחה ברבעון השני של 2007 על תוצאות כספיות חלשות, שכללו הכנסות של 2.5 מיליון דולר והפסד נקי של 5.6 מיליון דולר (28 סנט למניה). להערכת השניים, יסתכמו מכירות שבבי 802.11n ב-2007 ב-2.4 מיליון דולר בלבד - 600 אלף דולר פחות מתחזיתם הקודמת.



מטאלינק מפתחת ומשווקת שבבי תקשורת. מכירותיה הנוכחיות הן של שבבים לרשתות טלפון קווי (DSL) אולם אלו הולכות ונמוגות במהירות. להערכת וואהלמן וקיינר, תחדל החברה מלמכור שבבים אלו כבר ברבעון הראשון של 2008.



את שווי השוק הנוכחי של מטאלינק - 140 מיליון דולר - גוזר השוק בעיקר מהפוטנציאל העתידי הגלום ב-802.11n - התקן המוביל כיום לשבבים המיועדים להעברה של שידורי וידיאו על גבי רשת אלחוטית ביתית, כלומר בין ממיר מרכזי לטלוויזיות ומחשבים ברחבי הבית. למטאלינק סדרת שבבים אשר אושרו באחרונה כעומדים בתקן זה.



בוול סטריט ציפו לאחרונה, כי מכירות משמעותיות מהשבבים החדשים יחלו כבר ברבעון הרביעי של 2007, אולם להערכת וואהלמן וקיינר על המשקיעים להתאזר בסבלנות. במחצית הראשונה של 2008 יסתכמו להערכתם מכירות שבבים אלו ב-9.6 מיליון דולר ורק במחצית השנייה של השנה הבאה יזנקו המכירות להיקף של 38.4 מיליון דולר.



עם תחזית זו תממש תעבור להערכתם מטאלינק לרווח רק ברבעון האחרון של 2008 ועד אז היא צפויה להפסיד כסף והרבה. למעשה, מדובר על תחזית להפסד מצטבר של 28.2 מיליון דולר בשנים 2008-2007 וזאת עוד בלי לכלול את ההוצאות הצפויות על האופציות.



במחצית הראשונה של 2007 שרפה מטאלינק 9.5 מיליון דולר וקופת המזומנים שלה הצטמקה בסוף יוני ל-19.3 מיליון דולר. מסיבה זו, ועל רקע הציפייה לדחיית המכירות המשמעותיות של השבבים האלחוטיים, גייסה החברה 19.2 מיליון דולר בהנפקה פרטית של מניות לגופים מוסדיים.



הדחייה בתחילת ההזמנות המשמעותיות, מקטינה את היתרון היחסי שיש למטאלינק על מתחרותיה בענף, ובראשן מארוול, ברודקום, את'רוס וקואלקום. בשלב זה, נהנית מטאלינק משבב עובד, בעוד שהמתחרות טרם הגיעו לפתרון באיכות דומה, אולם דחיית ההזמנות עשויה להביא לצמצום משמעותי בפערים בינה לביניהן. לדברי האנליסטים מת'ינק אקוויטי, זהו הסיכון הגדול ביותר עבור מטאלינק ומשקיעיה.



אנו חלוקים בדעתנו בנוגע לעניין ההשקעה במטאלינק. מצד אחד, אנו מאמינים שה-802.11n הוא סיפור טוב לחברה ובעל פוטנציאל גבוה. אבל מצד שני, ציר הזמן למשלוחים המשמעותיים ממשיך להתארך", כתבו וואהלמן וקיינר.



מניית מטאלינק נסחרת כעת בנאסד"ק בירידה של 0.2% למחיר של 7 דולרים.