משבר הסאבפריים מתפשט: סוכנות הדירוג סטנדרד אנד פור'ס מזהירה מפני הורדת דירוג של מנפיקות ניירות ערך מסחרים

המשבר בשוק משכנתאות הסאבפריים מחריף, ומגיע אל האג"ח לטווח קצר של קרנות שמשקיעות בניירות ערך מסחריים, שנחשבים בטוחים יותר ובעלי נזילות גבוהה. קרנות אלה הפכו להשקעה המועדפת לאנשים שמבקשים להשיג מפלט בטוח.



סוכנות הדירוג סטנדרד אנד פור'ס הזהירה אתמול שהיא עלולה להוריד דירוג למספר חברות שמנפיקות של ניירות ערך מסחריים - שטרות חוב לטווח קצר של חברות שמבטיחות להחזיר את ההלוואה בתוך פרק זמן שנע בדרך כלל בין מספר שבועות לשנה. במקרים אלה, מסרה סוכנות הדירוג, גובו ניירות הערך המסחריים במשכנתאות.



שווי שוק ניירות הערך המסחריים צמח ל-2.2 טריליון דולר, לפי בנק ההשקעות להמן ברודרס, וכ-1.2 טריליון מהם מגובים במשכנתאות, חובות כרטיסי אשראי, הלוואות רכב ואג"ח אחרות. הקונים העיקריים הינם קרנות פנסיה, חברות ביטוח, קרנות גידור וקרנות של ניירות ערך מסחריים.



המשקיעים פונים לקרנות ניירות הערך המסחריים משום שהם מנסים לברוח מחוסר היציבות של שוק המניות ומשוק האג"ח. בשבוע שעבר עברו יותר מ-36 מיליארד דולר לקרנות אלה - הסכום הגבוה ביותר שעבר מאז דצמבר 2005. בסך הכל, מושקעים כ-2.6 טריליון דולר בקרנות ניירות הערך המסחריים.



הקרנות נמכרות למשקיעים כמקבילים למזומן, וערכם הדולרי נחשב ליציב. אך כאשר הקרנות סובלות מהפסדים גדולים, ערכן עלול לרדת.



עד לתקופה האחרונה, המשבר בתחום האשראי התרחש רק בתחום משכנתאות הסאבפריים בעלי היסטוריית אשראי גרועה, אך בעוד הקשיים מתפשטים בשוק האג"ח, גוברים החששות מהפסדים גם באזורים לא צפויים.



סטנדרד אנד פור'ס ציינו ארבע מנפיקות של ניירות ערך מסחריים כמועמדות אפשריות להורדה בדירוג. ברודהולו פנדינג, שהוקמה בידי אמריקן הום מורטגג', שהגישה בשבוע שעבר בקשה לפשיטת רגל; KKR אטלנטיק פנדינג ו-KKR פסיפיק פנדינג, שתי קרנות המסונפות לחברת הרכש קוהלברג קרביס רוברטס; ואוטימו פנדינג, המסונפת לחברת ניהול ההשקעות אלדין קפיטל מנג'נמנט.



"אם הסטיגמה של ניירות הערך המסחריים המגובים במשכנתאות תתפשט לכל שוק ניירות הערך המסחריים המגובים בנכסים, ניתקל בבעיות רציניות של פדיונות", אמר פיטר קריין, נשיא חברת קריין דטה, מו"לית עיתון העוסק בנושאי כלכלה. אך הוא הוסיף כי "קרנות ניירות הערך המסחריים מושקעות בנכסים האיכותיים ביותר, הן יהיו האחרונות שייפגעו".