התוצאות של חברת הבנhיה לרבעון השני של 2007 מעידות לכאורה על ירידה בחלק מהפרמטרים ובכלל זה הכנסות ממכירת דירות. אולם מאחר שחבס היא חברת בנייה, הדו"חות תנודתיים ומושפעי מאוד מכללי החשבונאות. כך לדוגמה, יכול להיווצר מצב שבו ברבעון כלשהו החברה אינה מכירה בהכנסות ממכירת דירות, אולם ברבעון השני היא מכירה בבת אחת במכירת דירות רבות ורווחיה עולים. אי לכך, נכון לבחון יותר את הדו"חות בזווית של רווח מצטבר מפרויקט.
הרווח הנקי של חבס הסתכם ב-16.7 מיליון שקל לעומת רווח זעום של 160 אלף שקל ברבעון המקביל, אולם החלק הארי של הרווח מגיע כתוצאה מהכנסות חד פעמיות.
פרויקט הדגל של חבס הוא צמד מגדלי היוקרה YOO שעיצב פיליפ סטארק וכן פרויקט בשדרות רוטשילד.
הכנסותיה של חבס - 28.8 מיליון שקל ברבעון הראשון לעומת 48.3 מיליון שקל ברבעון המקביל - מגיעות ממכירת דירות ומדמי שכירות. בחבס מציינים כי במחצית השנה הראשונה של 2007 נמכרו במגדלי YOO ובפרויקט שדרות רוטשילד דירות בשווי 480 מיליון שקל.
למרות הירידה בהכנסות (ובעלויות הבנייה), חלה דווקא עלייה של 103% ברווח הגולמי שמציגה חבס וזה הסתכם ב-17.1 מיליון שקל ושיעורו קפץ ל-59% מסך המחזור. גידול זה נובע מכך שנרשמה הכנסה של 5.6 מיליון שקל בגין שערוך שווי הוגן של נדל"ן להשקעה וכן משיעורי רווח גולמי גבוהים יותר. זאת, מכיוון שלקראת איכלוס של בניין עיקר הכנסות וההוצאות כבר נרשמו בתקופות קודמות ונותרו הכנסות שאין בגינם כמעט ייחוס הוצאות כמו חניות, מחסנים ודירות שנמכרו בשלבים מאוחרים עם שיעור רווחיות גבוה יותר.
הרווח התפעולי זינק ב-118% ל-12.9 מיליון שקל, למרות גידול ניכר ומדאיג של 64% בהוצאות ההנהלה וכלליות.
ההוצאה הבולטת בדו"ח כ-24 מיליון שקל לעומת 5 מיליון שקל ברבעון המקביל נרשמה בגין מימון הפרויקטים. הוצאה זו היא אחד מהסעיפים המרכזיים והמשמעותיים בחברה קבלנית שחלק ניכר מהמימון שלה מגיע מהון זר.
עם זאת, הכנסות מסעיפים לא תפעוליים סידרו לחבס את הרבעון. חבס רשמה הכנסות נוספות של 12 מיליון שקל כתוצאה מדיווידנד שקיבלה חבס מהשקעתה בחברת NSI והשקעתה בקרן המחזיקה ב-16 בתי מלון בניהול רשת הילטון באנגליה, ואלה יורדים ישר לשורה התחתונה. בנוסף רשמה החברה רווח הון של 18 מיליון שקל מהנפקת 26% מהון המניות של חברת הבת חבס סטאר לחברת מאיר נדל"ן המצויה בבעלות קבוצת מאיר של יענקל'ה שחר וישראל קז.
זווית ראייה נוספת וחשובה לבדיקת פעילותה של חברה קבלנית הוא דו"ח תזרים המזומנים. חבס רשמה גידול בתזרים מזומנים מפעילות שוטפת (כסף הנכנס בפועל מפעילות לכיסי החברה) וזה הסתכם ב-72.6 מיליון שקל לעומת 55.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ההון העצמי של החברה מסתכם ב-265 מיליון שקל ומשקף כ-51% משווי השוק של החברה העומד על 517 מיליון שקל, לאחר שמניית החברה הוסיפה 22% מתחילת השנה.
חבס: הכנסות לא תפעוליות - כגון דיווידנד ורווח הון ממימוש חברת הבת - הקפיצו את הרווח הנקי ל-16.7 מ' ש'
אלי שיצר
19.8.2007 / 12:30