האם הגיע סופו של ה"קארי טרייד"? עליית הין והתנודתיות מאיימות על ההשקעה

התנודתיות האחרונה בשוקי העולם העלתה את הסיכוי שאחד מהמאפיינים של העולם הפיננסי כיום, כלי ההשקעה שנקרא Carry Trade, או "עסקות מרווח", יגיע אל קיצו.



הטקטיקה הזו, אשר משקיעים החלו להשתמש בה באופן אקטיווי לפני כמה שנים בשל חולשתה של הכלכלה היפאנית ,אשר הביאה את ממשלת יפאן להוריד את הריבית עד מאוד, העלתה חששות בקרב כלכלנים. זאת, מכיוון שהיא סייעה לגישת ה"כסף הקל" אשר עתה חזרה אל המשקיעים כמו בומרנג.



הבנק המרכזי של יפאן החליט לפני מספר שנים להשאיר את הריבית במדינה בשיעור נמוך בעוד בנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם, החל ב-2004, פתחו במגמת העלאת ריבית. בכך, נוצר תמריץ למשקיעים היפאניים לקחת הלוואות בזול ולהשקיע את הכסף במדינות שבהן התשואה גבוהה הרבה יותר.



הטקטיקה הזו סייעה להחליש את הין מול הדולר והיורו, והביאה להתנגדות בקרב אלה שחשבו שלא צריך לתת לחברות היצוא יתרונות כל כך גדולים. בנוסף, טקטיקה זו יצרה אי שקט בקרב כלכלנים, אשר חששו כי עסקות המרווח יהפכו למקור לאי יציבות כלכלית - ממש כשם שקורה היום.



זניחת עסקות המרווח על ידי המשקיעים הביאה לזינוק בערכו של הין ביום שישי שעבר - הזינוק הגבוה מול הדולר זה 14 חודשים. זאת, ביום שמדד הניקיי היפאני דווקא ספג את ההפסדים הגדולים ביותר שלו מאז 11 בספטמבר 2001. "יפאן חוותה שתי מכות בו זמנית", אמר פטריק מור, אסטרטג בבנק סיטיגרופ בטוקיו.



עליית הין מגיעה בימים שבהם המשקיעים מוכרים את מניותיהם בשל החששות שההפסדים בשוק משכנתאות הסאבפריים בארה"ב יפגעו בצמיחה הכלכלית הגלובלית. "עם סלידת המשקיעים משוק המניות, אפשר לראות גם זניחה של עסקות המרווח. בנוסף לתיאבון שהולך וקטן למניות, גובר החשש לרווחיהן של חברות היצוא", אמר מור.



אנליסטים ניסו לעקוב אחר מגמת עזיבת עסקות המרווח במהלך השבועות האחרונים, ולתת באמצעותה הסבר לנפילתו של הדולר מול הין ב-10% מאז יוני. המגמה רק גברה ביום שישי. למען האמת, מנהיגים כלכליים ברחבי העולם לא יזילו דמעות מהיעלמותן של עסקות המרווח - כלי ספקולטיווי אשר מדינות ה-G7 ניסו למגר, לפחות בצורה רטורית.



התנודתיות שיצרו עסקות המרווח מזינות את עצמן: התנודתיות בגובה הריביות ברחבי העולם הפכה את לקיחת ההלוואות במטבע הין רבת סיכונים - דבר אשר גורם למשקיעים לזנוח את עסקות המרווח.



"אנו בעיצומו של מירוץ להקטנת סיכונים", אמר סאטורו אסנטי, מנהל קרן בחברת שינקו אינווסמנט בטוקיו לסוכנות הידיעות בלומברג. "לאנשים לא אכפת יותר מהתנודתיות, הם פשוט מוכרים כל מה שהם יכולים".