מה קורה לשוק השיחות הבינלאומיות והאינטרנט? השוק התוסס שהרגיל את המשקיעים בו לצמיחה של 10% ויותר בשורת ההכנסות וגידול של עשרות אחוזים ברווחיות - נעצר לפתע ברבעון השני של 2007. גם בבחינת המחצית הראשונה של 2007 לעומת התקופה המקבילה מתחוור שמשהו פחות טוב עובר על השוק הזה בחודשים האחרונים.
החברות בענף שוקדות מזה כשנה על ההיערכות ועל ביצוע המיזוגים: בזק בינלאומי קלטה לתוכה את החברה האחות בזקכל; נטוויז'ן התמזגה עם חברת ברק והשתיים סיפחו אליהן גם את חברת גלובקול הקטנה; ואינטרנט זהב מיזגה לתוכה את קווי זהב.
המיזוגים אושרו על ידי הממונה על ההגבלים העסקיים בסוף 2006, ומאז אמורות היו החברות לבצע מהלכי התייעלות של ממש, לצד זחילה עקבית לכיוון של העלאת מחירים כפועל יוצא ממבנה אוליגופולי נוח בהרבה.
כך לפחות היו מי שחשבו תחילה, אך בפועל התמונה שונה. בזק בינלאומי, החברה החזקה בענף וזו ששימשה באופן קבוע כקטר הצמיחה העיקרי של קבוצת בזק כולה, רושמת ירידה בהכנסות במחצית הראשונה של 2007.
נטוויז'ן-ברק-גלובקול, קבוצת התקשורת הגדולה של אי.די.בי, צונחת באופן מעורר דאגה לרווח תפעולי של 8.5 מיליון שקל בלבד ברבעון השני של 2007. גם החברה הממוזגת אינטרנט זהב-קווי זהב רושמת ירידה בהכנסות הרבעון השני אל מול הרבעון הקודם ורווח תפעולי מצומק יותר.
אז מה השתבש בתוכניות של החברות והמנכ"לים? הדבר קשור ככל הנראה, בעיקר בכך שהחברות נמצאות בתהליך מעבר. לחלקן צרות מבית, וחלקן מעבירות יותר ויותר משאבים ניהוליים לעבר הרחבת המודל העסקי, מה שמקטין מעט את הפוקוס מזירת התחרות המסורתית.
בנטוויז'ן-ברק היו השבוע המומים מהתוצאות של המתחרה אינטרנט זהב-קווי זהב. בזמן שנטוויז'ן-ברק ייחסה 17 מיליון שקל לטובת הוצאות הקשורות במיזוג והאיצה בכך קריסה של ממש ברווחיות התפעולית של החברה, העלו גורמים בחברה תהיות כיצד עלויות המיזוג לא משתקפות גם בדו"חות המתחרה. אותם גורמים כיוונו לכך שההפתעה בדו"חות אינטרנט זהב-קווי זהב תגיע בעתיד הקרוב.
בקבוצת התקשורת של איש העסקים שאול אלוביץ' דחו את הטענות האלה על הסף וטענו שקבוצת התקשורת של אי.די.בי סובלת מהפרשות גבוהות הקשורות בפעילויות של ברק וגלובקול.
עיון בדו"חות אינטרנט זהב-קווי זהב מגלה כי בסוף 2006 ביצעה החברה הוצאות חד פעמיות בגין המיזוג של 12.6 מיליון שקל. מאז היא רושמת הוצאות נוספות של כמה מיליוני שקלים מדי רבעון, כך שבסך הכל הוצאות המיזוג של אינטרנט זהב-קווי זהב אינן נמוכות מאלה של נטוויז'ן-ברק, ועדיין הם לא הובילו לקריסה שנצפית בתוצאות של קבוצת התקשורת של אי.די.בי.
למרות שהמיזוג שבין אינטרנט זהב-קווי זהב קיבל את האישור מאוחר יותר מהמיזוג בקבוצת אי.די.בי, הרי שזו האחרונה עברה זעזועים קשים בצמרת הניהול. המנכ"לית רוית ברניב ושני המשנים שלה, אבי צבי ונתי פרי, עזבו את החברה, והותירו את המנכ"ל עמי אראל אובד עצות.
בכך לא הסתיימו הזעזועים בחברה. המיזוג בין ברק ונטוויז'ן התבצע באווירה קשה וחשדנית בין עובדי ומנהלי שתי החברות. צבי יוכמן, שהובא לברק כיו"ר בחברה הממוזגת, מצא עצמו מעורב פחות ופחות בנעשה בחברה לנוכח הדומיננטיות של עמי אראל כמנכ"ל וכבעלים. הוא ניצל את הרצון של אראל להשגת שליטה בחברה הממוזגת, כדי לממש את השקעתו בחברה ברווח של פי שניים על הכסף בתוך שנה בלבד, וכדי לצאת מהחברה.
ב החליטו השבוע באופן מפתיע לפעול למכירה מהירה של המניות שלהם (27%) בנטוויז'ן-ברק, ועוררו גל של שמועות בדבר הסיבה להחלטתם זו. בין לבין יש גם חברה לנהל, ותהליך מיזוג ורה ארגון להשלים, וחוסר השקט בנטוויז'ן-ברק לא מוסיף לחברה.
נכון שנטוויז'ן-ברק-גלובקול נפגעת מכך שהכנסות שנרשמו בעבר בין שלוש החברות אינן נרשמות עוד, ועל פי הערכות מדובר בכ-15 מיליון שקל בשנה, ועדיין נטוויז'ן-ברק הגיעה למיזוג כחברת השיחות הבינלאומיות והאינטרנט הגדולה בענף, ובתוך חצי שנה היא מציגה את התוצאות החלשות בין שלוש המתחרות.
היה ידוע שצירופה של המשקולת גלובקול תעיב על התוצאות של החברה הממוזגת, ועדיין בקבוצת אי.די.בי מבקשים מהמשקיעים סבלנות ומבטיחים שפעולות המיזוג צפויות לבוא לידי ביטוי רק לקראת סוף השנה.
בנטוויז'ן-ברק מייחסים את התוצאות הכספיות הפושרות לפעולות חשבונאיות כאלה ואחרות, אך גם אלה לא יכולים להסביר את היעדר הצמיחה בשורת ההכנסות. את הצמיחה של אינטרנט זהב-קווי זהב, הם מסבירים בהכנסות ממדיה ותוכן, שלא קיימות עדיין מספיק בנטוויז'ן-ברק, אלא שגם טענה זו אינה מדויקת.
הכנסות פעילות המדיה של אינטרנט זהב התייצבה על כמעט 20 מיליון שקל ברבעון, והיא לא זו שמובילה לפער שנפתח בין שתי החברות. יותר מכך הפיגור הקשה של נטוויז'ן-ברק בתחום, לאור חולשתו של הפורטל נענע בשנה האחרונה, מיוחס לאותה צמרת ניהולית נוכחית בחברה, כך שאין לה על מי להלין מלבד על עצמה.
אם הולכים כשנה אחורה, הרי שנטוויז'ן של דסק"ש הצליחה לקבל הערכת שווי מחמיאה וגבוהה מזו של ברק לצורך המיזוג, וברור היה שהדבר יגרור מתיחות פנימית בחברה. מילא שפעילות האינטרנט, ושיעורי הצמיחה החזויים לה, שיקפו לנטוויז'ן פוטנציאל צמיחה גבוה מזה של ברק, אבל בברק מסרבים עד היום להאמין שה"תרגיל" שביצעה נטוויז'ן, כשהפעילה לזמן קצר פעילות שיחות בינלאומיות כשהגיעה לאיזון בלבד, הצליחה בסופו של דבר לייצר לה שווי של כמה עשרות רבות של מיליוני שקלים ולהוביל את נטוויז'ן למעמד עליון במיזוג.
להבדיל מחוסר השקט סביב נטוויז'ן-ברק, הרי שבאינטרנט זהב-קווי זהב מבצעים את מהלכי המיזוג בשיטתיות, בלי רעש וזעזועים, ותוך ניצול מושכל של היתרונות שבמיזוג ועל כן מצליחים לייצר תוצאות טובות יותר.
בקווי זהב למדו היטב את "תרגיל נטוויז'ן" להצפת השווי של החברה והם מבצעים מהלך דומה באמצעות כניסתה המדורגת של קווי זהב לשוק השיחות על גבי האינטרנט (VOB). במקביל, מנכ"לית אינטרנט זהב-קווי זהב, סטלה הנדלר, מיזגה את מטה החברה והצליחה להקטין עד כה את מצבת כוח האדם בחברה בכמעט 700 איש בחצי שנה, נתון גבוה משמעותית מהמתחרים.
באינטרנט זהב-קווי זהב מקדישים את תשומת הלב העיקרית לטובת פעילות הערך המוסף שמעבר לקישוריות האינטרנט (חזון פעילות ה-VOB, ה-Wi-Fi/WiMax), זאת למרות שהחברה היתה עד לא מזמן השחקן החלש בענף בכל הקשור לפעילות הערך המוסף. נכון שעוד חזון למועד, והכנסות גדולות מפעילות זו לא יגיעו בשנה הקרובה, ועדיין החברה משדרת תפיסת עולם ברורה ומודל עסקי מתחדש.
יותר מכך, המעבר לפעילות טלפוניית האינטרנט, בעוד המתחרות מנמנמות, תוכל לאפשר לאינטרנט זהב-קווי זהב בעוד זמן לא רב להציע חבילת שירותים של אספקת אינטרנט, שיחות בינלאומיות וטלפוניה באינטרנט. זאת לצד הפעילות שהחברה מבצעת בתחום רכישת אתרים ופורטלים שמצליחה להעביר אותה יותר ויותר מהתבנית של ספקית קישוריות לעבר מעמד של ספקית תוכן.
גם השחקנית הגדולה בענף, בזק בינלאומי, בהובלת המנכ"ל החדש, איציק בנבנישתי, מפתחת את המודל העסקי שלה ולא קופאת על שמריה. החברה, שהציגה הרבעון תוצאות כספיות חלשות מאלה שהורגלנו להם, היא עדיין השחקן המוביל בענף.
מי שחשב שהמיזוגים בתחום יפגעו במעמדה העליון של בזק בינלאומי - מתבדה בינתיים. לבזק בינלאומי יש לא מעט מגבלות ביכולת ההתפתחות שלה בשל המגבלות הרגולטוריות הנובעות מהיותה חברה בקבוצת בזק, אך יש לה בכך גם לא מעט עוגנים בשיתופי פעולה בקבוצה שהיא מצליחה לנצל עד תום.
יותר מכך, בזק בינלאומי נפתחה בשנה האחרונה לפעילות גלובלית בהעברת תעבורה בין מפעילים בעולם, מהלך שסייע לה לקפוץ למעמד של חברת ענק ולהקדים את המתחרות. נכון שפעילות זו טומנת בחובה סיכון לא מבוטל, ולעתים היא מנפחת בעיקר את שורת ההכנסות, אך בבזק בינלאומי הוכיחו גם הרבעון שהדבר לא משתקף ברווחיות של החברה שממשיכה להשתפר.
בזק בינלאומי הוכיחה לפני כשלוש שנים לחברות השיחות הבינלאומיות האחרות שזיהוי מוקדם של השוק הבא הוא הכרחי. המתחרות שלה, שלא השכילו אז לשנות את המודל העסקי ולהתמקד בענף שירותי האינטרנט הצומח, מצאו עצמן מאבדות במהלך השנים כ-4.5% בממוצע מהכנסותיהן ונשחקות בשורות הרווח.
זה בדיוק מה שמנסות כעת לעשות החברות אינטרנט זהב-קווי זהב במעבר לעולם שירותי הערך המוסף, ונטוויז'ן-ברק בניסיון לגלות מחדש את עולמות התוכן, ובקריאות הנרגשות ותכופות של אראל ליוצרי התכנים לפנות בהמוניהם למשרדו. אם יצליח המהלך של החברות להרחבת המודל העסקי הן יחזרו לצמוח כבעבר. בינתיים הן מבקשות מהמשקיעים קצת סבלנות.
ועדיין בממלכה של עמי אראל רואים את הפעילות המואצת יותר של המתחרות, וזו הסיבה שהם הזדרזו להשלים את המיזוג שבין נענע וערוץ 10. אלא שמי כמו אראל יודע ומכיר מקרוב את הקושי להוביל חברה תחת מאבקי כוח ואי שקט, וזו הסיבה שהוא חייב למצוא לעצמו מנכ"ל חדש במשרה מלאה בנטוויז'ן-ברק כדי שיצליח להחזיר את קבוצת התקשורת של אי.די.בי למסלול, ועדיף בהקדם.
פוטנציאל השוק
כבר שנים שמדברים על הרוויה בשוק שירותי האינטרנט בשנים האחרונות, שמנה נכון לסוף 2006 כ-1.35 מיליון משקי בית. ובכל זאת, על סמך נתוני מחצית הראשונה של 2007, יגייס השוק השנה כ-120 אלף מנויים חדשים.
הבעיה אינה נובעת מהיקפי הגיוס, שעדיין אינם קטנים, אלא מכך שהמנויים החדשים הם בעיקר מבוגרים עם פוטנציאל הכנסה ממוצעת למנוי נמוך יותר. יש בכך יתרון לחברות מכך שהתחרות על נתחי שוק כבר מאחוריהן. מצד שני, פוטנציאל ההכנסות מהמנויים החדשים ביחס לעלויות הגיוס שלהן כבר פחות מעודדים מבעבר.
כמו כן, מחירי חבילות החיבור לאינטרנט ירדו מאז תחילת 2004 בכ-58%, עובדה המקטינה אף היא את המוטיווציה של המנויים לעבור לספקית חדשה, ויאפשרו בעתיד הקרוב לחברות להקטין את מאמצי השיווק שלהן. כשההוצאה המשפחתית הממוצעת בגין שירותי תקשורת היא כ-10% מסך התצרוכת החודשית למשק בית, ונאמדת ב-800 שקל בחודש, הפערים בין חבילות אספקת האינטרנט שמסתכמות בשקלים בודדים הופכים כמעט לחסרי משמעות בעיני הצרכנים.
על כן מחירי האינטרנט בישראל ב-2007 נמצאים בהתייצבות מסוימת. הדגש בענף, אותו מנסה להוביל בזק בינלאומי עובר למעבר המנויים לחבילות הגלישה היוקרתיות במהירויות הגבוהות, 2.5 ו-5 מגה. החברות עוד לא מצליחות לסחוף אחריהן המונים, אך קיים פה בעתיד פוטנציאל הכנסות מסוים.
אם בקישוריות לאינטרנט קיימת רווחיות גולמית של כ-40% ושיעור רווח תפעולי של יותר מ-20% מסך ההכנסות, הרי ששוק השיחות הבינלאומיות מפתה הרבה פחות. השוק אומנם צומח גם השנה בכ-7% במונחי דקות שיחה יוצאות ונכנסות לעומת כ-10% בשנים האחרונות, אך בחברות כבר לא מצפים לשיפור גדול ברווחיות מענף זה. בחברות מעודדים בעיקר מכך שהאיום הגדול של סקייפ ודומיה עוד רחוק מלסכן באמת את היקף התעבורה בענף.
שקט, ישנים פה - תעיר אותי עוד שנה
ערן גבאי
19.8.2007 / 18:23