א', זה אופוריה ו-ת' תיקון

אופוריה - אופוריה של כמעט חמש שנים הביאה את מדדי המניות בכל העולם לשיא ואת התשואות על הנכסים הפיננסיים (איגרות חוב, נדל"ן וכדומה) לשפל. הכל התפוצץ עם חזרתה של האויבת הגדולה של האופוריה - הפאניקה.

אג"ח קונצרניות (קרנות אג"ח) - 100 מיליארד שקל גייסו חברות בשנתיים האחרונות בשוק ההון. הכסף זרם וכולם חגגו. עכשיו זה נראה כאילו חלון ההזדמנויות נסגר לרוב החברות.

אינפלציה (מרימה ראש) - ככל הנראה האינפלציה בישראל טיפסה מדרגה, וזו חדשה לא טובה לשוק ההון. זה אמור להביא להעלאת ריבית ולפגיעה בכל הנכסים הפיננסיים הלא צמודים.

אשראי (משבר, מחנק) - החשש ממחנק אשראי הוא שהפיל את הבורסות בעולם. כאשר האשראי נחסם (או מתייקר) החברות מתקשות לפתח עסקים, הרכישות הגדולות נעצרות ויותר קשה לממן פרויקטי נדל"ן. גם מצד המשקיעים שאמורים לבחור איפה לשים את הכסף, הירידות מוסברות בכך שנוצרת להם אלטרנטיווה רווחית יותר בפיקדונות.

אמון (משבר) - עוד סיבה לירידות בשווקים - חוסר אמון של משקיעים בשוק, בתנאי המקרו ובחברות שבכל יום מתגלות בהן שערוריות ונפילות חדשות.

בועה - כאשר הכל שמח, אף אחד לא מוכן לומר שמדובר בבועה. רק אחרי שהכל מתפוצץ פתאום נזכרים כל החכמים שהיתה כאן בועה.

ברזיל - אחת המדינות שעלו הכי חזק בגאות ונפלו הכי חזק במשבר הנוכחי.

בית משפט - תקופות של משבר בשוק הן תקופות של גאות בבתי המשפט. תביעות, כינוסים והקפאות.

ברננקי (בן) - נגיד הבנק המרכזי בארה"ב שמחליט אם להוריד, להעלות או לא להזיז את הריבית. הפחתת ריבית הניכיון בסוף השבוע החזירה לזמן קצר את האופטימיות לשווקים והעלתה את המדדים. ההחלטה על ריבית הבנק המרכזי תהיה באמצע ספטמבר, ולפי ההערכות ייאלץ ברננקי להוריד את הריבית שהיא כיום בשיעור של 5.25% כדי לבלום את ההאטה במשק.

בנקים מרכזיים - כדי לעצור את ההידרדרות התערבו בנקים מרכזיים בכל העולם באופן חריג והזרימו מאות מיליארדי דולרים.

גלובליזציה - איפשרה את הצמיחה העולמית ולכסף הרב לזרום לכל המקומות, גם הנידחים ביותר. עכשיו היא גורמת לבורסות בעולם ליפול יחד ומגלה שהפיזור הגיאוגרפי בתיק ההשקעות לא תמיד עוזר להקטין סיכונים.

דלאל (מאיר) - עוד סימן לגאות. החתם של אנליסט שחטפה ביקורת ומכה תדמיתית בעקבות ההנפקות שהוביל.

דיכאון - מאפיין את ההרגשה של מי שמפסיד 10% מהכסף שלו ביומיים ויודע שאולי זה לא הסוף.

הנפקות (אג"ח) - היו הרבה. אולי יותר מדי.

התחלות בנייה (בארה"ב) - בשפל. עוד נתון שמבטא את המשבר בנדל"ן בארה"ב.

הזדמנויות - המדדים נפלו ב-10%-15%, אבל יש מניות שצנחו ב-30%-50%. מי שיידע לנצל הזדמנויות יעשה הרבה כסף.

הפיליפינים - הבורסה שצנחה יותר מכל הבורסות בעולם (24%).

וול סטריט - בירת הפיננסים העולמית. שם הכל החל. מאז תחילת המשבר ירדו מדדי המניות בוול סטריט בפחות מ-10%, פחות ממרבית הבורסות בעולם.

זמן - כולם מקווים שבעוד חודשיים כבר אף אחד לא יזכור מה זה סאבפריים. אבל..

זה לא נגמר - העליות של אתמול בתל אביב ובסופשבוע בוול סטריט, לא מבשרות על סיום המשבר.

חפציבה - הסימן הכי גדול לגאות בתל אביב - החברה גייסה מאות מיליוני שקלים בשוק ההון. אף אחד לא בדק כלום, אף אחד לא מנע את הוצאת הכספים. עכשיו בית המשפט ייאלץ להתמודד עם כל הצרות. קריסת חפציבה שהגיעה בדיוק כאשר השווקים רעדו תרמה לחוסר האמון בין השחקנים.

חופש - המשבר הגיע דווקא ביולי-אוגוסט, כאשר רוב הפעילים נמצאים בחו"ל ומחפשים איך לבזבז את הבונוסים של 2006.

.

טווח (קצר, ארוך) - בהסתכלות בטווח קצר, הירידות של השבועות האחרונים נראות דרמטיות. אבל בראייה רחבה יותר, עדיין מדובר בתשואה של כ-30% למשקיעים ב-12 חודשים במדד ת"א 25. ובכלל, כל מי שהפסיד, פתאום נהפך למשקיע לטווח ארוך.

ין - בגלל הריבית הנמוכה ששררה ביפאן, נוצר תמריץ לקחת הלוואות ביפאן ולהשקיע במדינות אחרות ("עסקות מרווח"). זאת הסיבה לכל שהין נחלש. אבל עם סלידת המשקיעים מסיכונים נסגרו פוזיציות והין התחזק.

כלב - בעז יונה ברח, לקח את המשפחה ואת תכולת הבית המפואר שלו והשאיר רק את הכלב מאחור.

כסף של אחרים - מנהלי ההשקעות נשמעים כמובן עצובים. הירידות כואבות להם, אין ספק, אבל צריך לזכור שאת רוב ההפסדים ספג הציבור - בעלי קרנות הפנסיה, קופות הגמל, קרנות הנאמנות וביטוחי המנהלים.

כלכלה ריאלית - "הכלכלה הריאלית חזקה", אומרים מומחים רבים שמנסים להרגיע. אבל אי אפשר שלא לנחש כי משבר פיננסי מתמשך יפגע, ועוד איך, בכלכלה הריאלית.

לבייב (לב) - המלך של הגאות המקומית בבורסה. רכש מניות אפריקה ישראל מבנק לאומי במיליארד שקל והכפיל את שוויין בתוך זמן קצר. עסקי נדל"ן ברוסיה והנפקה מוצלחת בלונדון היו הטריגר לעליות באפריקה. אבל התמונה התהפכה - ומשווי השוק של אפריקה גולחו יותר מ-10 מיליארד שקל.

לימודי שוק ההון - בשיא המשבר הודיע משרד החינוך על תוכנית חדשה ללימודי שוק ההון בבית הספר. יהיה מעניין לראות האם חינוך טוב יותר יוכל לסייע להפסיד פחות במשברים הבאים.

מפולת - כשהמדדים בבורסות העולם החלו ליפול בסוף יולי על רקע משבר האשראי העולמי, התבטאו פרשנים ואנשי עסקים בכירים ש"זו לא מפולת". אבל אחרי שבורסות רבות רשמו ירידה דו ספרתית (כולל תל אביב) המנגינה קצת השתנתה.

מרווחים - הגאות הארוכה גרמה לצמצום דרמטי, אך הדרגתי, במרווח התשואה שבין נכסים חסרי סיכון לנכסים מסוכנים יותר. התיקון פתח את המרווחים באלימות בתוך זמן קצר. עכשיו, המשקיעים דורשים פרמיה גבוהה יותר על סיכון.

משכנתאות - הבעיות בשוק המשכנתאות בריבית גבוהה בארה"ב התרחשו בגלל ירידת מחירי הבתים ועליית הריבית.

משקיעים זרים - הפתעה נעימה, בינתיים. לא הוציאו כספים מישראל בהיקף גדול ותרמו ליציבות השקל.

נדל"ן - עליות מחירים בנדל"ן בכל העולם, לפעמים מוגזמות, תרמו לא מעט למשבר הנוכחי. משקיעים במניות נדל"ן בבורסה של תל אביב הרוויחו 200% בשנתיים, אך מאז מאי הם איבדו 24%.

נזילות - החשש בשווקים הוא לפגיעה בנזילות בגלל התייקרות האשראי. זו הסיבה לכך שבנקים מרכזיים גדולים בעולם החליטו לאפשר הזרמת מאות מיליארדים למערכת הפיננסית.

סאבפריים - שוק המשכנתאות ללווים בעייתיים בארה"ב שנוטלים משכנתאות בריבית גבוהה.

סין - הבורסה של סין לא נפגעה, בינתיים - עלתה ב-22% מאז תחילת המשבר.

סיכון - פרמטר שלא תומחר כהלכה בתקופת הגאות.

עונת הדו"חות - הדו"חות הרבעוניים זורמים לאורך תקופת המשבר, אבל נראה שזה לא ממש מצליח לרגש מישהו. גם חברות שמדווחות על תוצאות טובות סובלות מהגל השלילי.

פחד - הקלישאה אומרת שהמשקיעים בבורסה נעים בין פחד לתאוות בצע. עכשיו הם בשלב הפחד.

פדיונות - 10 מיליארד שקל יצאו מקרנות הנאמנות בחודש האחרון - תגובת המשקיעים הקטנים להפסדים שלהם בקרנות השקליות וקרנות האג"ח אותן חשבו לסולידיות.

צניחה - אחת הדרכים לספר מה עשתה מניה (לדוגמה: מניית שיכון ובינוי צנחה ב-7%), ויש גם "נפלה", "קרסה", "ירדה", "איבדה", "השילה", "התממשה".

קרנות (פרייווט אקוויטי, גידור) - גייסו מאות מיליארדים ונהפכו לסמלי הגאות בוול סטריט. חלקן קרסו בשל השקעות מסוכנות מדי.

ריבית - ריבית נמוכה טובה לעסקים וטובה לשוקי המניות. עכשיו הריבית בישראל מתחילה לעלות וזה עוד דבר שמעצבן את השווקים.

רכישות ומיזוגים - קדחת ממונפת שצמחה וצמחה ועכשיו נעצרה.

שוורצמן (סטיבן) - המלך של הגאות בארה"ב. הנפיק את קרן הפרייווט אקוויטי שהוא מנהל - בלקסטון, בשיא החגיגה בשווקים. בלקסטון גייסה 4 מיליארד דולר בשווי של 34 מיליארד דולר. מניית בלקסטון זינקה ב-13% ביומה הראשון בבורסה, אך נפלה ב-32% מאז השיא.

תיקון - השאלה שמעסיקה את הפרשנים והמומחים היא האם מדובר בתיקון או במפולת. קשה להגדיר באופן מדויק מתי עוברים משלב התיקון למפולת, אבל לפחות בשלב זה נראה עדיין שמדובר בתיקון.

תשואה - ייתכן שהתוצר הכי טוב של המשבר יהיה תשואה גבוהה יותר על השקעות חדשות. כל נכס שנרכוש עכשיו יניב מעתה ולשנים הבאות תשואה גבוהה בהרבה מהתשואה שאותו נכס היה מניב לנו אם היינו רוכשים אותו לפני חודשיים.