והרי התחזית: מניות היתר והשווקים המתעוררים ייתנו את התשואה הכי טובה

יולי-אוגוסט היו חודשים חמים במיוחד בשוק בשוק ההון - ולא רק בגלל מזג האוויר. לקראת סוף יולי, על רקע משבר אשראי עולמי, השתלטה המגמה השלילית גם על הבורסה בתל אביב. ימים עצבניים ומתוחים במיוחד עברו על השוק. מעולם לא היינו גלובליים יותר, והדבר נראה בבירור על המסכים.



בשעות הבוקר, כל תזוזה קלה במסחר באירופה הביאה לתגובה מיידית בגרפים בתל אביב. אחרי ארוחת הצהריים התחילה הספירה לאחור, לקראת המסחר בוול סטריט. מספיק שהחוזים על המדדים בוול סטריט יצפו לירידה של שבריר אחוז בשביל להבריח את המדדים לאחור. למרות עונת הדו"חות, התוצאות הכספיות היו תמונת רקע בלבד, בלי השפעה ממשית על המסחר.







אבל בימים האחרונים חזר הצבע הירוק למסכים. סקר היועצים של TheMarker ופסגות אופק נערך החודש בצל המשבר, עוד לפני העליות החזקות האחרונות, אם כי נראה בשלב זה שעיקר המתח והעצבנות מאחור. גם מתשובות היועצים אפשר לשאוב עידוד: 73% מהנשאלים השיבו כי מדובר בתיקון בלבד וכי השווקים ימשיכו לעלות. רק 17% הניחו כי המשבר יוסיף לתת את אותותיו עוד תקופה ארוכה, ו-10% עודם מתלבטים.



גם אחרי ההתאוששות האחרונה, מדד תל אביב 100 נמצא 9% מתחת לשיא שרשם באמצע יולי. רוב היועצים (74%) השיבו בחיוב על השאלה "האם היית קונה עכשיו מניות". לפי התחזית הממוצעת של היועצים, יוסיף מדד תל אביב 25 ב-12 החודשים הבאים 8.4%.



עם זאת, רוב המדדים יורדים החודש כיתה אצל היועצים, לעומת התחזית שנתנו לפני הקיץ. מי שעדיין בולט לחיוב מבחינת ציפיות היועצים הוא מדד יתר 120, שצפוי להערכתם לעלות 10% בשנה הקרובה. המדד נמצא כעת 16% מתחת לרמת השיא ביולי.







מנאסד"ק כבר יש פחות ציפיות - התחזית מדברת על עלייה של 6.7% בלבד ב-12 חודשים. התקוות הדלות ביותר הן ממדד הנדל"ן, שיוסיף להערכת היועצים בשנה הקרובה רק 2%. מדובר בירידה דרמטית בתחזיתם לעומת החודשים הקודמים - לאחר שהמדד איבד מאז שיאו, באמצע יולי, 19% מערכו.



מנגד, ההשקעה המלהיבה ביותר לפי היועצים היא בשווקים המתעוררים - לפי תחזיות היועצים, יוסיף המדד של מורגן סטנלי לשווקים המתעוררים ב-12 החודשים הבאים 10.4%.



טבע כבר לא למכירה



החודש קיבלנו תשובות מפתיעות בעניין המניות המומלצות. כל יועץ התבקש לנקוב בשמה של מניה שלדעתו תוביל את שוק ההון בשנה הקרובה, ומי שהגיעה הפעם למקום הראשון היא מניית קבוצת דלק.



אמנם גם ברבים מהחודשים הקודמים היתה דלק בין המומלצות, אבל הפעם היא עשתה צעד נוסף קדימה, עם 23% מקולות היועצים. את ההתלהבות מדלק אפשר להסביר בין השאר על רקע ציפיות לתוצאות מצוינות בדלק רכב (הסקר נערך לפני פרסום התוצאות), הנפקה במחיר סביר של דלק ישראל וירידה חדה של 19% במניה מאמצע יולי ועד אמצע שבוע שעבר. בינתיים המניה התאוששה וכבר הוסיפה 7.5%.



במקום השני - עם 14% מקולות היועצים - נבחרה מניית טבע. עד כאן אין הפתעה גדולה. מאז שהתחלנו את הסקר לפני 10 חודשים תופסת מניית טבע דרך קבע את אחד המקומות הראשונים ברשימת המומלצות. יחד עם זאת, היא גם התמקמה במקומות גבוהים בצד השלילי - כלומר, על כל יועץ שהמליץ היה אחד שלא המליץ. ואולם, ההפתעה הפעם היא שטבע לא מופיעה כלל ברשימת המניות הלא מומלצות.



המניה שמצטיירת כבלתי-מומלצת ביותר היא (שוב) מניית אפריקה ישראל (19% מהיועצים). המניה "חטפה" חזק בחודשים האחרונים - כבר ראינו בעבר שהיועצים נוטים לפעמים להמליץ על מניות שירדו חזק -אם כי בשבוע האחרון היא התאוששה חלקית. עם זאת על אפריקה אין הסכמה גורפת: 6% מהיועצים המליצו לקנות אפריקה. אתמול פירסמה החברה את הדו"חות והמניה הגיבה בעלייה של כ-4%.



מניית אזורים, שבשליטת שעיה בוימלגרין, קיבלה המלצת מכירה אצל 9% מהיועצים. המניה הופיעה ברשימה השחורה של היועצים בחודשים הראשונים של השנה, אך נעלמה משם בהמשך. היא עשתה קאמבק דווקא כעת, למרות שהסקר נערך כמה ימים לפני שפורסמו השמועות בשוק על קשיי נזילות של בוימלגרין כך שנראה שהשמועות (שאין להן כל ביסוס בשלב זה) ריחפו עוד קודם.



מניית אורכית הצטרפה החודש בראשונה לרשימת הלא מומלצות (6% מהיועצים). מניה נוספת שמאיישת באחרונה את הרשימה השלילית היא איתוראן - 5% מהיועצים מציינים אותה כמניה שהיא הכי פחות כדאית להשקעה בשנה הקרובה. הסקר נערך עוד לפני שאיתוראן דיווחה על תוצאות מאכזבות לרבעון השני, כך שסיכוי טוב שנמשיך לראות המניה ברשימה השחורה גם בהמשך.



רוצים פק"מ ומק"מ



היועצים נשאלו גם לגבי המלצתם ללקוחות באפיק הסולידי. התשובה מראה על השינוי שחל בטעמים של הציבור בחודש האחרון והרצון "להתבצר" בפקדונות בטוחים. גם היועצים נכוו אחרי שהמליצו על קרנות אג"ח שונות שירדו בחדות יחסית לאפיק סולידי. וכעת, 45% מהיועצים ממליצים ללקוחות על פק"מ או מק"מ. אם היינו שואלים את אותה שאלה לפני כמה חודשים בסבירות גבוהה אפשר לומר שהתשובה הייתה שונה באופן מהותי עם רכיב שולי של פק"מ/מק"מ. 32% ממליצים על קרן מתמחה שקלית או מדדית, 16% על קרן אג"ח מנוהלת (אג"ח עם רכיב מנייתי) ורק 4% ממליצים על תעודת סל מורכבת.



גם בהמלצה של היועצים לגבי פיזור התיק ללקוח הממוצע ראינו החודש שינוי משמעותי. החלק המנייתי ירד מ-30% ל-24% כשהחלוקה היא בערך חצי בישראל וחצי בחו"ל. הלקוח הממוצע רוצה היום תיק עם פחות מניות, ולכן גם ההמלצות בהתאם.



החלק של האג"ח השקלי בתיק עלה דרמטית מ-22% ל-33%. על השאלה אם היו קונים כעת שחרים ענו 55% מהיועצים בחיוב. ההמלצה היא גם להקטין את החלק של אג"ח להמרה וקונצרני מ-15% ל-9%. גם אפיק זה נחשב כיותר מסוכן מהשקלי ולכן הוא פחות מושך בשלב זה את הלקוחות.



תעודות סל: העלויות מנצחות



מישהו בכלל שם לב שכבר כמעט חודשיים יש כאן שר אוצר חדש? כמעט ולא שומעים את שר האוצר רוני בר-און. שאלנו את היועצים האם הוא יהיה שר אוצר מוצלח, ועל התשובה אין הסכמה. 48% השיבו בחיוב ו-52% השיבו בשלילה.



כמו כן, לאור ההתעוררות הגדולה של תעשיית תעודות הסל והתחרות שמתפתחת בענף, שאלנו את היועצים מהו המשתנה שחשוב להם ביותר בקניית תעודת סל. התשובות מראות כי הפרמטר החשוב ביותר הוא העלויות - כלומר, דמי הניהול שהמשקיעים משלמים (43% מהיועצים השיבו שזהו המשתנה החשוב ביותר).



גם לחברה המנהלת יש חלק לא מבוטל בהחלטה. 38% מהיועצים השיבו שזה הפרמטר החשוב ביותר מבחינתם. 19% מהיועצים השיבו כי השירות הוא בחשיבות ראשונה במעלה מבחינתם.



בזירת הריבית והמט"ח, סבורים היועצים כי סטנלי פישר, נגיד בנק ישראל, ימשיך להעלות את הריבית - אם כי באופן מתון יחסית. להערכתם, בעוד שנה תהיה הריבית ברמה של כחצי אחוז נוסף בלבד. בגזרת השקל-דולר היועצים אינם צופים דרמות גדולות, והם מעריכים כי בעוד שנה הדולר יהיה ברמה של כ-4.3 שקל.