איפה משבר האשראי? הנפקות אג"ח בינלאומיות הגיעו להיקפי שיא ברבעון השני

הנפקת אג"ח בינלאומיות הגיעה להיקפי שיא, בעיקר אג"ח נקובות בין, ברבעון השני של 2007. הביקוש הגדול להלוואות נרשם בקרב קונצרנים גדולים בארה"ב ובאירופה, כך דיווח הבנק לסליקה בינלאומית (BIS), המשמש כבנק המרכזי לבנקים המרכזיים בעולם.



היקף האג"ח החדשות שהונפקו ברבעון השני עומד על טריליון דולר, גידול של 18% לעומת הרבעון המקביל ב-2006. ברבעון הראשון עמדה הצמיחה על 8% לעומת הרבעון המקביל ב-2006, לפי נתוני BIS. הסכום הכולל של אג"ח הקיימות כיום מסתכם בכ-20 טריליון דולר, כמות הכפולה מזו שנרשמה לפני שנה.



BIS דיווח אף על היקף ההלוואות הבין גבוליות המבוצעות על ידי בנקים ברבעון הראשון, נתון הנמחר בפיגור לעומת נתוני שוק האג"ח, ולפיכך איננו כולל את תקופת משבר האשראי האחרונה.
הצמיחה בהיקף ההלוואות הבין גבוליות שמבוצעות על ידי בנקים הסתכמה ב-2.2 מיליארד דולר, לרמה של 28.5 מיליארד דולר. זוהי הפעם הראשונה מאז 1987 שנרשם גידול של יותר מ-20% בהיקף הלוואות אלו.



חברות פיננסיות פרטיות שאינן בנקים מהוות 48% מכלל מנפיקי האג"ח בעולם. חברות אמריקאיות הנפיקו אג"ח בשווי 200 מיליון דולר ומוסדות אירופים הנפיקו אג"ח בשווי 158 מיליון דולר ברבעון השני.



הנפקות סמוראי היו פופולריות מאוד ברבעון השני: הנפקות אג"ח אלו, הנקובות בין, נעשו בעיקר על ידי חברות בארה"ב ובאירופה. הבנקים בארה"ב לוו 14 מיליארד דולר באמצעות הנפקת אג"ח סמוראי, סכום כמעט כפול לעומת השיא הקודם וכפול מסכום האג"ח הנקובות בין שהונפקו על ידי חברות יפאניות.



הנפקות אג"ח ממדינות מתפתחות באסיה, אמריקה הלטינית ואירופה רשמו צמיחה חזקה, אבל הנפקות האג"ח הממשלתיות נותרו מתונות יחסית, בעיקר בשל המעבר להשקעות באג"ח קונצרניות במדינות המתפתחות, לפי ה-BIS.



הצמיחה בהלוואות בינלאומיות של בנקים גם הביאה למחזורים בלתי רגילים של זרימת הון במערכת הבנקים הבינלאומית. זרימת ההון הגדולה ביותר ברבעון הראשון, ששווייה היה 197 מיליארד דולר, היתה מבריטניה לארה"ב. אולם זרימת ההון מבריטניה לארה"ב התקזזה בזרימת הון מארה"ב למקלטי מס באיי הקריביים, בשווייץ ובאירופה.



ההלוואות למדינות המתפתחות רשמו צמיחה חזקה. ההלוואות למדינות מזרח אירופה היוו 37% מכלל ההלוואות למדינות המתפתחות, שהסתכמו ב-156 מיליארד דולר. במקום השני ברשימה מדינות אסיה והפסיפיק, עם נתח של 33% ומדינות אמריקה הלטינית במקום השלישי עם 21%. במקום הרביעי מדינות אפריקה והמזרח התיכון, עם נתח של 9%.