הלילה דו"חות קבוצת קומברס לרבעון השני - ברקע מניה בשפל ואי וודאות גדולה ביחס למהלכים הבאים

הלילה לאחר תום המסחר בוול סטריט תציג קבוצת את דו"חותיה לרבעון השני (פיסקאלי, שהסתיים ב-31 ביולי), כשברקע מניית החברה הנסחרת ברמת שפל של כשנה. המחיר הנמוך של המניה אינו מפתיע בהתחשב בעובדה שקומברס היא בגדר קופסה שחורה בימים אלה - אף אחד אינו יודע מה כוונותיה של החברה, למעט הדלפות כאלה או אחרות לעיתונות בישראל. כמה עובדים תפטר החברה בגל השני? האם החברה הבת, סטארהום, תימכר בקרוב? מה יהיה על חלקה של קומברס בחברה הבת השנייה, ? - אלה רק חלק מהשאלות הסובבות את הקבוצה.



מניית קומברס טכנולוג'י נסחרת במחיר הנושק ל-18 דולר, המשקף לחברה שווי של כ-3.6 מיליארד דולר. שני בתי השקעות המסקרים את החברה - RBC הקנדי ואופנהיימר הניו יורקי, סבורים שתוך שנה מחיר המניה יהיה גבוה בהרבה - מחיר היעד של RBC עומד על 28 דולר ושל אופנהיימר על 27 דולר. למרות העמדה השורית ביחס למניה, שניהם אינם מצפים לשקית מלאה הפתעות טובות הלילה.



האנליסט דניאל מירון מ-RBC כתב בשבוע שעבר על סביבת פעילות חלשה משהו עבור קומברס אינק, החברה הבת, התורמת את החלק הארי של הכנסות הקבוצה ומתמחה בשירותי ערך מוסף כמו פתרונות SMS ותאים קוליים. בשל כך, הוא צימצם מעט את התחזית שלו, והיא עומדת על הכנסות של 454 מיליון דולר עבר כל הקבוצה, לעומת 405 מיליון דולר ברבעון הראשון. הוא צופה שינוי קטן אם בכלל בצבר ההזמנות, שעמד בסוף הרבעון הקודם על 759 מיליון דולר, אך סבור שמצבה של קומברס טוב ביחס למתחרות שלה.



קומברס אינק השלימה באוגוסט פיטורים של כ-350 עובדים, כ-6% מכלל עובדיה והיא צפויה להמשיך ולפטר עובדים בחודשים הקרובים. בינתיים, דו"חות הרבעון השני לא ישקפו התייעלות זו במלואה, כך כותב מירון, וקומברס צפויה לרשום הוצאה של 20 מיליון דולר בגין הארגון מחדש.



קבוצת קומברס עסוקה לא רק בבעיות תפעוליות אלא גם בחשבונאיות - הדו"חות ההיסטוריים טרם תוקנו, והעובדים סוגרים כבר שנה וחצי ללא יכולת לממש אופציות שברשותם. מירון מצפה לסיום העבודה על הדו"חות עד לסוף השנה או תחילת 2008.



צוות האנליסטים באופנהיימר צופה הכנסות דומות הלילה - 455 מיליון דולר, ומעריך שהשפעת מהלך הפיטורים בחברה יבוא לביטוי מלא רק ברבעון השלישי, שיסתיים בסוף אוקטובר.



באופנהיימר סבורים שבחודשים הקרובים תעבור קבוצת קומברס שינויים משמעותיים, שעשויים לכלול מכירת חלק מהחברות הבנות. להערכת האנליסטים הנכס העיקרי של קומברס הוא קומברס אינק, עם נתח השוק הגדול ביותר - 46% בתחום פתרונות ערך מוסף לחברות תקשורת.



הם מצטטים את אנדרי דהן, מנכ"ל החברה מאפריל, שאמר לסוכנות דאו ג'ונס בתחילת יולי ש"מכירת כל הקבוצה, על החזקותיה, כשלם אחד היא רעיון נחמד אבל הוא אינו עומד במבחן המציאות ומבנה החברה כפי שהוא מוכר כיום עומד להשתנות".



באופנהיימר סבורים שבמחיר של 18 דולר המניה אטרקטיווית מאוד, מפני שמחיר זה משקף מכפיל הכנסות של 1.6 בלבד ומכפיל רווח (פרופורמה - בניכוי הוצאות הקשורות בפרשת הבקדייטינג של אופציות) של 16.



הם מציינים לחיוב את ההשפעה הצפויה על קומברס מכיוון השקת ה-iPhone באירופה. המכשיר המשולב של חברת אפל צפוי, לפי הפייננשל טיימס, להימכר על ידי O2 הבריטית, אורנג' הצרפתית ו-T מובייל הגרמנית - שלושת חברות הסלולר האלה הן לקוחות של קומברס.