התשואה על האג"ח הממשלתיות של ארה"ב ירדה לשיא של חמש שנים אך האג"ח הקונצרניות מתקשות לזכות באמון המשקיעים

זמנים קשים עוברים על בתי ההשקעות הגדולים בארה"ב. משבר משכנתאות הסאבפריים גדע חמש שנות שגשוג וכעת הופכים כלי המימון להיות יקרים הרבה יותר.



בית ההשקעות להמן ברדרס עומד בפני עלויות הלוואות גבוהות יותר משהיו בחודש יוני. זאת אף שהצניחה הרבעונית, התלולה ביותר שנרשמה בתשואת איגרות החוב של ממשלת ארה"ב מאז 2002, הורידה את שיעורי הריביות.



המשקיעים חוששים מאוד מהאג"ח ל-10 שנים של בית ההשקעות בר סטרנס, והן נסחרות במחיר נמוך יותר מזה של איגרות החוב של ממשלת קולומביה שבדרום אמריקה. התשואה על האג"ח של בית ההשקעות גולדמן סאקס גבוהה יותר מזו של יצרנית הציוד הכבד קטרפילר.



התשואה על האג"ח הממשלתיות של ארה"ב ל-10 שנים ירדה ב-0.16% לרמה של 4.37% - ירידה שבועית רביעית ברציפות. מאז 13 ביוני, אז נרשם שיא של חמש שנים בתשואה על האג"ח ל-10 שנים, נרשמה ירידה של 0.95%.



התשואה על האג"ח הממשלתיות של ארה"ב לשנתיים ירדה ב-0.24% ל-3.9% - התשואה הנמוכה זה שנתיים. זהו השבוע התשיעי של הירידות ב-12 השבועות האחרונים בתשואת איגרות חוב אלה.



למרות הירידות בתשואה, סבורים רוכשי האג"ח שאיגרות החוב של בתי ההשקעות הגדולים ביותר בארה"ב אינן בטוחות כלל. זהו סיוט עבור מנהלי החברות המובילות בתעשייה, משום שהם היו תלויים במימון זול לצורך ביצוע רכישות ממונפות, השכרת נדל"ן ולמסחר עצמאי, כל זאת בכדי להשיג רווחים אמיתיים - ולגזור לעצמם קופון של 40 מיליון דולר או יותר.



התפשטות שיעור שמיטת החובות על המשכנתאות בארה"ב, שהגיעה לשיא של חמש שנים, משתקת חלק מהחברות הרווחיות ביותר בוול סטריט.



מכירות של איגרות חוב מגובות בנכסים, כגון איגרות חוב שמאגדות הלוואות למשכנתאות סאבפריים או חובות בכרטיסי אשראי, וכן של חובות עם ערבויות, צנחו ב-73% מלפני שנה ל-30 מיליארד דולר בחודש שעבר. כך עולה מהערכות ראשוניות של דויטשה בנק.



בגלל הירידה בשיעור הבקשות למשכנתאות, נוקטת להמן ברדרס, החתמית העיקרית של אג"ח מגובה במשכנתאות, בתהליכי הצטמצמות. החברה מתכננת לקצץ יותר מ-2,000 משרות, והיא כעת מצמצמת את ההלוואות למשכנתאות בארה"ב וגם מחוצה לה, בבריטניה ובדרום קוריאה.



קאנטריווייד, המלווה הגדולה ביותר למשכנתאות בארה"ב, הודיעה ב-7 בספטמבר כי תקצץ עד 12 אלף משרות בשלושת החודשים הקרובים.



שוק האג"ח נעשה תלוי יותר ויותר בכסף מהלוואות בכדי לשפר את הרווחים ואת התשואות למשקיעים. שווי הנכסים של גולדמן סאקס במחצית הראשונה של השנה היה גדול פי 24.7 מאשר שווי המניות של בעלי המניות. החברה השיגה תשואה של 44.7% עבור חלק גדול מההון שלה. חמש שנים קודם לכן, במחצית הראשונה של 2002, שיעור המינוף היה 16.8% והתשואה על ההון עמדה על 15.4%.



מנכ"ל גולדמן סאקס, לויד בנלקפין, שהוביל את החברה לשיא רווחים בוול סטריט של 9.54 מיליארד דולר בשנה שעברה, אמר ביוני ששיעורי ריבית נמוכים ואשראי זמין עזרו לחזק את הצמיחה בשוק הנדל"ן, הרכישות הממונפות וההשקעות בשווקים המתפתחים במשך חמש שנים.