אי.בי.אי מתחיל לסקר את הכבלים: המלצת "קנייה" במחיר יעד הגבוה ב-17% ממחיר השוק

בית ההשקעות אי.בי.אי החל לסקר את מניית חברת הכבלים בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 52 שקל, הגבוה בכ-17.7% ממחיר השוק. באי.בי.אי כותבים כי לחברת HOT פוטנציאל צמיחה אדיר.



"המשך גיוס המנויים, צמיחה מהירה של זרוע הטלפוניה, השקעה במוצרים מחוללי הכנסה ממוצעת למנוי ומיצוי הסינרגיות מהמיזוג - יובילו לצמיחה בהכנסות ולחיסכון של מאות מיליוני שקלים בשורת ההוצאות", כותב האנליסט אורי ליכט.



באי.בי.אי מעריכים כי עם סיום תהליך המיזוג בכבלים, תשפר HOT דרמטית את שורת הרווח. "החברה תציג ב-2008 רווח תזרימי (EBITDA) של מעל למיליארד שקל, המשקף צמיחה של כ-73% על פני ה-EBITDA ב-2006", כותבים באי.בי.אי.



באי.בי.אי מתלהבים מתוצאות הרבעון השני של HOT. "החברה מצליחה לבצע תהליכי ייעול שמובילים לשיפור ברווחיות. היא מצליחה להביא לירידת מחירי התוכן, שמקפיצה את שיעורי הרווחיות. פעילות האינטרנט ממשיכה להציג עוצמה, כשההכנסות צמחו ב-22% ל-67 מיליון שקל".



"בטלפוניה, HOT קפצה כיתה כשהכנסות החברה עלו ב-100%, ל-70 מיליון שקל. לכבלים יחס חוב להון עצמי של 2.8. למרות הצמיחה בתזרים הכבלים, חייבים לשפרו כדי להיות מסוגלים להחזיר את החוב האדיר, 3.36 מיליארד שקל".



באי.בי.אי מציינים בראש רשימת האיומים את כניסת חוק השידורים הטריסטריאליים, שיאפשר ב-2008 קבלת חמישה ערוצי חינם בפלטפורמה נפרדת, "יש בו סיכון לחברה ולמודל".



עם זאת, נקבע כי "המשך הבלעדיות בשיווק חבילות הטריפל פליי צפוי לעזור לכבלים להמשיך לגייס מנויים בקצב גבוה מבעבר. ההערכות הן כי כ-50% מהלקוחות החדשים המצטרפים רוכשים את חבילת הטריפל פליי. על פי דיווחי החברה, כ-15% מסך לקוחותיה הקיימים הם לקוחות טריפל פליי וכ-50% מהלקוחות מקבלים מהחברה יותר משירות אחד".



באי.בי.אי מעריכים כי מספר גורמים עשויים להוביל לשיפור בהכנסה הממוצעת ממנוי: ה-VOD, כשלקוח VOD משלם תשלום קבוע של 12.9 שקל בחודש ובנוסף רוכש תוכן ב-7 שקלים בממוצע בחודש; והמעבר לממירים דיגיטליים - להערכת אי.בי.אי, ברשת הכבלים כ-250 אלף לקוחות אנלוגיים עם הכנסה ממוצעת למנוי של כ-150 שקל בחודש - נמוך בהרבה בהשוואה לזו של כלל המנויים, שעומדת על 183 שקל בחודש.



באי.בי.אי מעריכים כי עד סוף 2007 תחזיק HOT בכ-400 אלף לקוחות VOD, המהווים כ-56% מ-700 אלף לקוחותיה הדיגיטליים, כשהכנסות HOT משירות ה-VOD מסתכמות בכ-120 מיליון שקל בשנה, כ-5.6% מהכנסות החברה משירותי הטלוויזיה בכבלים.