מיכאל שראל: "ברננקי ניצל יותר את ההאטה בנתוני המקרו מאשר את האיום על משבר הסאבפריים כדי להוריד את הריבית"

ד"ר מיכאל שראל, ראש אגף הכלכלה ומחקר בקבוצת ביטוח ופיננסים, אינו נשמע מופתע במיוחד מהחלטה שהתקבלה אתמול פה אחד על ידי ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי הפדרלי (FOMC). הפד החליט להוריד את ריבית הבסיס בארה"ב ב-0.5%, מרמה של 5.25% ל-4.75%. לדברי שראל, הצביעו התחזיות של הראל בדיוק אל אותם האומדנים.



לדעתו של שראל, הוריד בן ברננקי, יו"ר הבנק הפדרלי האמריקאי, את הריבית בצורה כה דרסטית, כשהוא מונע יותר משיקולים כלכליים ריאליים. שיקולים אלה באים לידי ביטוי בהאטה במצב הכלכלי בארה"ב, יותר מאשר האיום המרחף של התפשטות משבר הסאבפריים (הלוואות ללווים בעייתיים) ומחנק האשראי המפריע לפעילות התקינה של שווקי ההון ברחבי העולם.



שראל מוסיף, כי ישנם מספר גורמים מהותיים המאיימים על המשך הצמיחה הכלכלית של ארה"ב. העיקריים שבהם, לפי שראל, הם החשש להמשך החרפת המצב בשוק הדיור בארה"ב וציפיות לירידות מחירים נוספות, האטה בשוק העבודה וכן סימנים ראשונים של האטה באינפלציה.



שראל מציין כי אלמלא החששות להדרדרות באינדיקטורים המקרו-כלכליים, ברננקי לא היה מעז להוריד את הריבית ב-0.5%, אלא ב-0.25% בלבד. ייתכן אף שהיה מותיר את שיעור הריבית האמריקאית לטווח קצר על כנה.



שראל מוסיף כי במידה ותמשך ההאטה באינפלציה, לא יהסס ברננקי להוריד בישיבה הבאה של הפד בעוד כחודש וחצי, את הריבית בפעם נוספת, אם כי לא בשיעור כה דרמטי.



באשר להשלכות ההחלטה של ברננקי על שאר השווקים ברחבי העולם, להערכתו של שראל, השווקים "לא קראו את המפה" בצורה מדויקת, והעריכו כי תהיה הורדה של הריבית בשיעור של 0.25% בלבד.



לדעתו של שראל, ייתכן שהתגובה של עליות חדות כעת במניות בארץ, מוגזמת במידה מסוימת, שכן הוא טוען כי ברננקי הוריד את הריבית לא מהסיבות המעודדות בכלכלה האמריקאית, אלא מתוך הכרח לאזן את המצב בשווקים, הן מבחינה ריאלית והן מבחינה פיננסית.



לגבי החלטת הריבית הצפויה בישראל בסוף החודש, לדעתו של שראל, לא ישנה נגיד הבנק המרכזי את הריבית לטווח קצר במשק, העומדת כיום על 4%. שראל מסתייג ומוסיף, כי במידה ויימשכו הלחצים האינפלציוניים במשק, ייתכן שהריבית תועלה בכל זאת.