תחזיות: הבנק הפדרלי יוריד את הריבית שוב עוד לפני סוף השנה על רקע חששות מפני מיתון

ברוקריות באג"ח ממשלתיות, שחזו נכונה שש מבין שבע תקופות המיתון בארה"ב, אומרות כי הבנק הפדרלי יוריד את הריבית שוב עוד לפני סוף השנה בעוד הכלכלה נכנסת למצב של קיפאון. כך עולה מדיווח בסוכנות ידיעות בלומברג.



מאז הורדת הריבית המפתיעה של 0.5% בשבוע שעבר, ההורדה הראשונה בריבית הבסיס מאז 2003 - הסוחרים דחפו את התשואה על האג"ח הממשלתיות לשנתיים לשיעור של כמעט 0.75% מתחת לשיעור הריבית, 4.75%. בשלוש הפעמים האחרונות במהלך 20 השנים כאשר תרחיש דומה קרה, קובעי המדיניות הורידו את הריבית.



"כלכלת ארה"ב צריכה לצמוח ב-3%-2.5% אחרת תיכנס למיתון", אמר ביל גרוס, המנהל נכסים בשווי של 104.4 מיליארד דולר בקרן פימקו טוטאל ריטרן - קרן האג"ח הגדולה בעולם - ואשר חזה בשנה האחרונה כי הבנק הפדרלי יוריד את הריבית ב-2007. "מבחינה היסטורית, כל פעם שקצב הצמיחה של הכלכלה היה כה קרוב לקיפאון, הבנק הפדרלי הוריד את הריבית", הוסיף ואמר גרוס.



הנתונים הממשלתיים האחרונים הראו עלייה בלתי צפויה באיבוד המשרות באוגוסט, מכירות קמעוניות מדשדשות ושום סימני הקלה מצד שוק הדיור הדועך. כעת כשהתמ"ג בארה"ב צפוי לגדול בקצב של פחות מ-2%, הספקולציות משתוללות כי הורדת ריבית נוספת מתוכננת לפני ינואר.



אפילו אלן גרינספאן, יו"ר הבנק הפדרלי לשעבר, סיפק עידוד לספקולנטים המהמרים על הורדת הריבית כאשר אמר בראיון כי ישנה סבירות של 1 ל-3 למיתון בארה"ב, למרות הורדת הריבית.



גרוס חוזה כי הבנק הפדרלי ימשיך בהורדות הריבית עד לרמה של 3.75%, כדי להפיג את הלחץ השלילי שיוצר המיתון במגזר הדיור על הכלכלה. לטענתו, כלכלת ארה"ב תצמח בקרב איטי של 1.75%-1.25% ב-12 החודשים הקרובים, ירידה לעומת תחזית לצמיחה של 2% שניתנה במארס. ברבעון השני של השנה צמחה כלכלת ארה"ב ב-4%. כדי שהצמיחה הכלכלית תישאר ברמה של 3%-2.5%, הריבית צריכה "להיות 3.75% לכל היותר", אמר גרוס. הוא ציין כי רק פעמיים בעשרים השנים האחרונות הבנק החל מחזור הורדות ריבית בצעד של 0.5%. בשני המקרים קדם צעד זה למיתון. "אני לא אומר שזה מה שיקרה, אלא שהבנק הפדרלי קשוב מאוד לשוק הדיור", אמר גרוס.



"השוק מצפה להורדות ריבית נוספות בהמשך הדרך", אמר ג'יימס סארני, מנהל שותף בכיר בפיידן אנד ריגל, המנהלת 54 מיליארד דולר. "הכוח המניע כעת את הבנק הפדרלי הוא החששות לצמיחה ולא איום האינפלציה".



בכל אחת מ-11 הפגישות הקבועות של הבנק הפדרלי, ממאי 2006 ועד ל-7 באוגוסט האחרון, קובעי המדיניות אמרו כי האינפלציה מהווה את הסיכון הראשי לכלכלה. בשבוע שעבר הם שינו מעט את הטון ואמרו כי "נשארו עדיין חששות מפני איום האינפלציה".



הגורם העיקרי לשינוי בהשקפת הבנק הפדרלי היה הירידה הראשונה בשיעור התעסוקה בארה"ב מזה ארבע שנים באוגוסט, ירידה בלתי צפויה במכירות הקמעוניות, לא כולל מכוניות, וחוסר יכולת הלווים לעמוד בתשלומים על ההלוואות לטווח קצר. האיגוד הארצי לסוכני הנדל"ן בארה"ב (NAR) דיווח בשבוע שעבר כי המיתון הגרוע ביותר מזה 16 שנים בשוק הדיור ימשיך גם לתוך 2008 על רקע הפגיעה של תנאי שוק אשראי הדוקים במכירות הבתים.



ב-1989, שורה של 23 הורדות ריבית החלה ביוני והמשיכה עד ספטמבר 1992. הריבית ירדה ל-3% מ-9.75%. ב-1998, הבנק הפדרלי הוריד את הריבית בספטמבר, אוקטובר ונובמבר ל-4.75% מ-5.5%. במהלך סדרת הורדות הריבית האחרונה שהחלה בינואר 2001 והסתיימה ביוני 2003, חתך הבנק הפדרלי את הריבית ל-1% מ-6.5%.



כלכלת ארה"ב נכנסה לתקופה של מיתון שבע פעמים מאז 1960, שש מהן הוקדמו על ידי תרחיש שבמסגרתו התשואה על האג"ח לשלושה חודשים עלתה על התשואה של האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים. התשואה על אג"ח לשלושה חודשים, העומדת כעת על 3.73%, עלתה על התשואות של האג"ח ל-10 שנים מאז יולי 2006 ועד מאי 2007.



כמה אזורים בשווקים הפיננסיים מראים כי הורדת הריבית כבר פועלת. המניות האמריקאיות דיווחו על העלייה השבועית החדה ביותר מאז מארס בשבוע שעבר, והריבית הבין בנקאית לטווח הקצר בלונדון ירדה ל-5.2% מ-5.725% ב-7 בספטמבר, דבר המצביע על חידוש ההלוואות על ידי הבנקים.