הגאות בשוק הסחורות הקפיצה את מניית כי"ל לשיא; עלתה ב-86% מתחילת 2007

מניית (כימיקלים לישראל) עלתה אתמול ב-4% במחזור של 110 מיליון שקל למחיר שיא. בכך השלימה המניה עלייה של 86% מתחילת 2007 שהביאה את החברה לשווי שוק של 49 מיליארד שקל. כי"ל נהנית מהמגמות החיוביות בשוק הסחורות שמשפיעות לטובה גם רווחיות החקלאים - ועל כן גם על הביקוש והמחיר של האשלג ודשני הפוספט שאותם מייצרת כי"ל.



מחירי הסויה עלו בימים האחרונים לשיא של 1,000 דולר לבושל, עלייה של 12.5% ברבעון החולף, ומחירי החיטה עלו ב-54% ברבעון החולף לשיא של 939 דולר לבושל. בעקבות העלייה במחירי הסחורות - שנובעת מהביקוש הגובר למזון מהחי במדינות כמו סין והודו ולדלק ממקור נוזלי - ניכרת עלייה חזקה גם במחיר האשלג ודשני הפוספט.



הגאות בשוק הדשנים הובילה לקפיצה במחירי המניות של החברות המתחרות בכי"ל כמו PCS הקנדית (סימול POT), שהיא יצרנית האשלג הגדולה בעולם. מניית PCS עלתה מתחילת השנה ב-121% וב-205% ב-12 החודשים האחרונים לשווי של 34 מיליארד דולר - מחיר שיא שמייצג מכפיל רווח היסטורי של 41 ומכפיל רווח עתידי של 32.



ציפייה להמשך הגאות ב-2008



הסיבה שחברות כימיה נסחרות במכפילי רווח אלו היא הציפייה להמשך הגאות בביקושים גם ב-2008, ובעיקר ההיצע הקשיח יחסית. יצרניות אשלג כ-PCS ו-Kali und Salz הגרמנית אמנם הודיעו באחרונה כי יבצעו השקעות כבדות במכרות אשלג חדשים כדי להגדיל את כושר הייצור, אך בטווח הקצר והבינוני לא צפוי גידול משמעותי בכושר הייצור העולמי של האשלג, שהוא 55 מיליון טונה בשנה.



יתרה מזו, העובדה שיצרנית האשלג הגדולה בעולם מצהירה על כוונתה להשקיע 1.6 מיליארד דולר בהגדלת כושר הייצור ב-2 מיליון טונה, פירושה ש-PCS צופה שרמת המחירים של האשלג לא תיפול בשנים הקרובות מהרמה הנוכחית של 350 דולר לטונה, שגבוהה מרמת המחירים הגלומה בחוזים הנוכחיים של כי"ל.



הציפייה לרמות מחירים גבוהות של האשלג ודשני הפוספט, שמעוררת את מניות יצרניות הדשנים, מיטיבה גם עם מניית כי"ל - שעדיין נסחרת על פי מכפיל רווח היסטורי של 26.5 ומכפיל רווח עתידי של 22, ועל כן היא מניה אטרקטיווית ביחס למניות בנות ההשוואה, וגורמת לביקושים של משקיעים זרים.



כי"ל זוכה לביקושים גם על רקע ההנפקה הצפויה של חברת UralKali, שהיא יצרנית האשלג החמישית בגודלה בעולם. החברה שבשליטת דימיטרי ריבולובלב נסחרת בבורסה של מוסקווה לפי שווי של 7.3 מיליארד דולר, שמייצג מכפיל של 52. היא עומדת להנפיק את מניותיה בבורסה של לונדון לפי שווי של 6-9 מיליארד דולר, לאחר שנכשלה בניסיונה להנפיק את החברה לפי שווי של 4.5-5.0 מיליארד דולר ב-2006.



העניין ביצרניות האשלג מתבטא גם ברכישת 6.5% ממניותיה של Kali und Salz (שהיא יצרנית האשלג הגדולה באירופה) בידי חברת Eurochem הרוסית שבשליטת המיליארדר הרוסי אנדריי מלניצ'נקו בתחילת ספטמבר 2007. בעקבות הרכישה עלתה מניית Kali (סימול SDF GR) לשווי של 5.3 מיליארד יורו - שיא של 5 שנים.