כלל פיננסים בטוחה: וריפון חברה מצוינת אבל מחיר המניה גבוה; חתך את המלצת ההשקעה ל"תשואת חסר"

" חברה מצוינת, אבל המחיר הנוכחי (של המנייה) גבוה ומשקף יחס סיכון/סיכוי אגרסיווי מאוד לשנת 2008". כך מעריך האנליסט צחי אברהם מכלל פיננסים בטוחה לאחר שמניית וריפון עלתה בשבוע האחרון ב-14% בבורסת ניו יורק, והשלימה זינוק של 20% ל-44.3 דולר, מאז פירסמה החברה את תוצאותיה הרבעוניות בשבוע הראשון של ספטמבר. מחיר זה משקף לווריפון שווי של 3.74 מיליארד דולר בדילול מלא.



אברהם מעריך כי ניתן יהיה לאסוף את המניה במחיר נוח יותר במהלך השנה. עקב כך הוא חתך את המלצת ההשקעה שלו לווריפון ל"תשואת חסר", מ"תשואת שוק", והשאיר למניה מחיר יעד של 42 דולר - הנמוך ב-5% מהמחיר בשוק.



אברהם מציין כי וריפון נסחרת כיום במכפילים של 27.6 ו-22.1 ביחס לרווח למניה שצפויה החברה להשיג ב-2007 וב-2008, בהתאמה. להערכתו, מכפילים אלו כבר משקפים כיום את הצמיחה החזויה של החברה.



שתי נקודות נוספות שתרמו להחלטה להפחית את ההמלצה הן איגרות החוב שהנפיקה וריפון ביוני השנה והגידול בסעיפי הלקוחות והמלאי במאזן. אג"ח של וריפון נושאות ריבית נמוכה של 1.375% וניתנות להמרה למניות לפי מחיר של 44 דולר. לדברי אברהם, החברה נכנסה לעסקות גידור שאמורות למנוע חלק מהדילול ומכרה במקביל אופציות במחיר מימוש של 62.4 דולר למניה, אבל דילול לבעלי המניות הנוכחיים יתרחש להערכתו בכל זאת.



את תוצאות רבעון הכספים השלישי הוא מגדיר כחיוביות, אבל מציין לרעה גידול של 20 מיליון דולר במלאי ועלייה של 14.7 מיליון דולר בסעיפי הלקוחות. זאת, כאשר ההכנסות גדלו ב-14.7 מיליון דולר בלבד ל-232 מיליון דולר, לעומת הרבעון שקדם לו.