סופו של ראלי? סרגון צנחה אתמול ב-15% עקב הפחתת המלצה של קולין סטיוארט ומאבדת עוד 5% לפני הפתיחה

"מניית סרגון יקרה מדי", כתבו אתמול האנליסטים ריץ' צ'רץ' וג'ינה צ'ן מבנק ההשקעות הבריטי קולין סטיוארט, והצליחו סוף סוף לבלום את הראלי העצבני במניה. הראלי נמשך שלשום גם לאחר שסרגון פירסמה תשקיף לקראת הנפקה גדולה נוספת של מניות, ועניין זה הפתיע כנראה במיוחד את האנליסטים מקולין סטיוארט, שלא התביישו לקצץ את המלצת ההשקעה שלהם למניה ל"תשואת חסר", מ"קנייה". בתגובה, נפלה אתמול המניה ב-15% ל-18.6 דולר בנאסד"ק, וכעת מאבדת עוד 5% במסחר שלפני הפתיחה.



לאחר פרסום התשקיף ביום שלישי פתחה המניה את המסחר בירידה של 6%, אולם חתמה אותו בעלייה של 10% למחיר שיא של שבע שנים - 21.8 דולר. עלייה זו השלימה לדברי האנליסטים מקולין סטיוארט זינוק שנתי של יותר מ-500%, אשר הציב את המניה במחיר הגבוה ב-36% ממחיר היעד הקודם שלהם - 16 דולר. לדבריהם, רמת שיא זו נדיבה מדי עבור תחזיות השוק לביצועי החברה בעתיד. בנוסף, אי-ודאויות בכמה נושאים חשובים, מגבירים להערכתם את הסיכון למשקיעים.



צ'רץ' וצ'ן ציינו כי מהתשקיף החדש עולה שחברת הענק היפאנית, NEC, פנתה לסרגון בטענה להפרת פטנטים שלה. NEC, מתחרה גדולה וחזקה בהרבה מסרגון, טוענת שהחברה הישראלית עשתה במוצריה שימוש בקניין רוחני של NEC וזאת ללא אישור. על פי התשקיף, סרגון העבירה הצעה לפצות את NEC, אולם הצעתה טרם נענתה.



כמו כן, חוששים האנליסטים מירידה במכירות ליצרנית ציוד הסלולר נוקיה-סימנס נטוורקס (NSN) ולמפעילת הסלולר האמריקאית ספרינט נקסטל (דרך קלירווייר). NSN הייתה אחראית ל-14% מהכנסות סרגון, אולם להערכת צ'רץ' וצ'ן היא פועלת כיום לפיתוח עצמי של מוצרים מקבילים לאלו של סרגון. ספרינט- נקסטל, מתכננת להערכתם הוצאת מכרזים חדשים בתחום ה-backhaul.



ההנפקה הנוספת גם תגדיל את הון המניות של סרגון ב-20% ותדלל בשל כך בצורה משמעותית את בעלי המניות הקיימים. להערכתם האנליסטים, היא עשויה לקצץ ב-10 סנט את הרווח למניה של סרגון ב-2008. עקב כך, הם גם הפחיתו את מחיר היעד ל-14 דולר, אשר משקף לדבריהם מכפיל מכירות גבוה מספיק של 2.1 ומכפיל של 28 על רווחי השנה הבאה.



סרגון מוכרת ציוד לרשתות תקשורת אלחוטיות מתקדמות ונהנית בשנים האחרונות מהדרישה המואצת לפתרונות backhaul (מוצרים לקישור בין תחנות הבסיס למתג הראשי ברשת) בשל המעבר של שוקי העולם לרשתות IP (פרוטוקול האינטרנט). לצמיחה החדה בפעילות החברה תורמות המגמות לשדרוג רשתות סלולאר קיימות והתקנתן של רשתות WiMax חדישות.

במחצית הראשונה של 2007 צמחו הכנסות סרגון ב-58.5% לעומת התקופה המקבילה ל-71.3 מיליון דולר. את הזינוק בהכנסות ידעה החברה לנצל להגדלת הרווח הנקי ל-5.5 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2007, לעומת 1.1 מיליון דולר בתקופה המקבילה. ביום שלישי הגישה החברה תשקיף להנפקה נוספת של 6 מיליון מניות בנאסד"ק, אשר כולל גם מכירה של עד 900 אלף מניות מצד אחד מבעלי השליטה בחברה, יהודה זיסאפל (9.5%), במסגרת האופציה שהוענקה לחתמים.