כמה תעלה חבית נפט בעוד שנה?

בענף הנפט העולמי נהוג לומר שהדבר היחיד שבטוח הוא אי-הוודאות. מחירי הנפט מתאפיינים בתנודתיות גבוהה ותחזיות על מחיר הנפט הן משימה קשה עד בלתי אפשרית. אפילו בכירי המנהלים בתעשיית הנפט נכשלים פעם אחר פעם בניסיון לחזות את המחירים.



בחודש שעבר טיפס מחיר הנפט לשיא של יותר מ-83 דולר לחבית - עלייה של 20% בחודש. כמה ימים לאחר מכן נרשמה צניחה בחזרה ל-79 דולר לחבית. לצד התנודתיות הגדולה בטווח הקצר, ניתן לראות כי מתחילת העשור נמצאים מחירי הנפט במגמת עלייה ברורה. וכעת שוב נשאלת השאלה - יעלה או יירד? יגיע ל-100 דולר או לא? שאלות שאין עליהן תשובה.



גורמים רבים משפיעים על ההיצע והביקוש לנפט - ומכאן על מחירו. אלו גורמים שנבדלים בטווח ההשפעה שלהם. כלכלנים רבים מסכימים שהגורם העיקרי לעליית מחירי הנפט בשנים האחרונות הם עודפי ביקוש שנוצרו עקב הצמיחה הגבוהה בשווקים המתפתחים, בעיקר בסין ובהודו. כל זאת כשהיכולת להגביר במהירות את היצע הנפט העולמי מוגבלת.



בגלל הצמיחה המהירה של שוק המכוניות בסין ובהודו, כלכלנים רבים מעריכים כי גם אם הכלכלה האמריקאית תיחלש, וגם אם שיעורי הצמיחה ביפאן ובאירופה יהיו נמוכים, הביקוש הכולל לנפט ימשיך לגדול בשנים הקרובות. באחרונה פירסם המוסד הבינלאומי לאנרגיה תחזית לזינוק של 50% בביקושים לאנרגיה ב-20 שנים הקרובות, כאשר רוב הביקוש מגיע מכיוונם של השווקים המתפתחים.



ואולם לצד הביקוש הגובר לנפט מצד הכלכלות המתפתחות, ישנן התפתחויות נוספות שמסייעות דווקא להקטין את צריכת הנפט העולמית. הכוונה היא לפיתוחים טכנולוגיים ולנורמות שימוש יעילות יותר במשאב האנרגיה הזמין והחשוב ביותר על פני כדור הארץ.







דוגמה לכך היא פיתוח של מכוניות חסכוניות בצריכת דלק או יישום אמנת קיוטו המעודדת חיסכון בצריכת אנרגיה מטעמים סביבתיים. כל אלו גרמו ב-30 השנים האחרונות לירידה משמעותית בצריכת נפט ביחס לתוצר לנפש במדינות התעשייתיות.



בסקירה שפירסמה באחרונה חברת דירוג האשראי והמחקר הכלכלי S&P, צוין כי ארה"ב צימצמה בחצי את השימוש באנרגיה ביחס לרמת התוצר ב-35 השנים האחרונות. עם זאת, למרות ההתייעלות, השימוש הכולל באנרגיה גדל, בגלל הצמיחה הכלכלית והפיתוח הסביבתי.



הוריקנים ומתחים פוליטיים בינלאומיים



שני היבטים אלו - המשך צמיחתן של המדינות המתפתחות וההתייעלות המתמדת בצריכת אנרגיה - יכתיבו את מגמת מחירי האנרגיה בשנים הקרובות. כיום מקובל להניח כי השפעת הצמיחה הכלכלית חזקה יותר מהשפעות ההתייעלות ולכן מחירי הנפט ימשיכו לעלות. אבל ייתכן כי ההתפתחויות בפועל יהיו אחרות.



לצד גורמי הביקוש וההיצע ארוכי הטווח, ישנם גורמים נוספים המשפיעים על מחירי הנפט, שפועלים בעיקר בטווח הקצר. בין הגורמים שיעודדו את עליית מחיר הנפט ניתן למנות את עונת ההוריקנים במפרץ מקסיקו שפוגעת בפעילות בתי הזיקוק באזור, ומתחים פוליטיים בינלאומיים. מנגד, ציפיות להאטה בצמיחה הגלובלית, הגברת פעילות החיפוש ופיתוח מקורות אנרגיה חלופיים וידידותיים לסביבה עשויים לגרום לירידה במחירים.



שחקן מרכזי בתחום שמשפיע על המחירים הוא ארגון המדינות יצואניות הנפט (אופ"ק) המספק כ-40% מתצרוכת הנפט העולמית. בארגון חברות יצואניות הנפט הגדולות, בהן ונצואלה, סעודיה ואיראן. הארגון פועל כקרטל ומשתמש בכוחו לוויסות היצע הנפט העולמי. החששות ממהלכים בלתי צפויים של אופ"ק גורמים לעתים גם הם לתנודות חריפות במחירי הנפט.



-



עוד דרכים להרוויח מנפט



עליית מחיר הנפט תורמת כמובן לרווחיות של החברות המפיקות ומשווקות נפט. בנוסף, מחירי הנפט הגבוהים מעלים את הצורך בתחליפים, ולכן מרוויחות נוספות הן חברות הפועלות בתחומים מקבילים או חלופיים כמו חברות אנרגיה ירוקה. עם זאת, כיום מספקת תעשיית האנרגיה הירוקה רק נתח קטן מהיצע האנרגיה העולמי.



במחלקת המחקר של בנק ההשקעות CIBC ממליצים על חשיפה מנייתית לחברות הפועלות בתחום. להערכת הבנק, חברות אנרגיה קנדיות מהוות חלופה מועדפת על פני חברות אנרגיה גלובליות. ב-CIBC מסבירים כי קנדה מהווה מקור חשוב להגדלת התפוקה העתידית של נפט בשל המרבצים הגדולים הטמונים בחולות שבצפון קנדה.



בין החברות הקנדיות המומלצות להשקעה נמצאת חברת Suncor, שפועלת בחולות הנפט בקנדה וחולשת על רזרבות ענק המוערכות בכ-15 מיליארד חביות נפט. מניה מומלצת נוספת היא של חברת Talisman, חברת אנרגיה קנדית הבולטת באסטרטגיית רכישות מוצלחות שבאמצעותה בנתה פעילות גלובלית ענפה לאורך שנים.



ב-CIBC ממליצים לתפוס את המומנטום גם בתחום האנרגיה החלופית. מקורות האנרגיה החלופית כוללים אנרגיית מים, רוח ושמש. הפקת האנרגיה הסולרית נעשית ברוב המקרים באמצעות טכנולוגיית ה-PV (Voltair-Photo) המשתמשת בפאנלים המיוצרים מפולי סיליקון לאיסוף וריכוז אנרגיית שמש ולהמרתה לאנרגיה חשמלית.



בין החברות המומלצות של CIBC בתחום האנרגיה הסולרית ניתן למצוא את חברת MEMC שמיצרת פרוסות פולי סיליקון, בין היתר לתעשייה הסולרית. מניה מומלצת נוספת בתעשייה הסולרית היא Suntech שעוסקת בשלבי ייצור שונים בתהליך הפקת האנרגיה. סן-טק מייצרת פולי סיליקון, מרכיבה מערכות סולריות ומשווקת אותן ללקוחות בכל העולם.