תיק ההשקעות: חשיפה לצפון - האם רוסיה מתעוררת?

מנהלי התיק



רן שחם ועידו שגיא



מדדי המניות בעולם חזרו לשבור שיאים, והפעילים בשוק כבר מייחלים לראלי של סוף השנה. את ההתאוששות המהירה הובילו השווקים המתעוררים, שאותתו פעם נוספת כי החולשה בארה"ב אינה מבשרת בהכרח על סוף העולם. אם בעבר כל חולשה בשוק ההון האמריקאי השפיעה באופן דרמטי על שוקי ההון בעולם, הרי שכיום החלו לעלות סימני שאלה ביחס למגמה זו.



אין ספק, לכלכלה האמריקאית יש עדיין השפעה דרמטית על הכלכלה העולמית, ולצרכנים ולמשקיעים האמריקאים יש השפעה גדולה הרבה יותר מכל אחד אחר. אך ההתפתחויות שחלו בשנים האחרונות מובילות לצמצום הפערים האדירים ולמאזן כוחות עולמי חדש.



הצמיחה האדירה בסין מגדילה מדי יום את כוח הקנייה העולמי; העושר הרוסי במחצבים וסחורות מעורר מחדש את הכלכלה במדינה; ביקושים גוברים לסחורות חקלאיות מחזירים את ברזיל לליגה העליונה; ואפילו ההודים מתחילים לצאת מהשאנטי.







השינויים שביצענו בתיקים בשבועות האחרונים היו בעיקר הכנסת מניות של חברות הקשורות לתחום הסחורות. לתיק חו"ל נכנסו מניות הקשורות לנפט (אלון USA ו-Statoil) ואילו לתיק הישראלי נכנסה סקופ, העוסקת בסחר במתכות. אנו מאמינים שהשיאים במחירי הסחורות ימשיכו להישבר, על רקע ניתוח הביקוש וההיצע של מרבית הסחורות אך גם על רקע אינטרסים לאומיים המשפיעים בעיקר על צד ההיצע.



המלחמה הקרה מתחממת



ב-85' עלה לשלטון בברה"מ הנשיא מיכאיל גורבצ'וב. גורבצ'וב הבחין במצבה הקשה של הכלכלה הסובייטית, והחליט לשים קץ להשקעות הגדולות בטכנולוגיות צבאיות ובתוכניות חלל למיניהן. כך בא הקץ למלחמה הקרה בין ארה"ב לברה"מ, שנמשכה כמה עשורים. ב-85' החל שליט רוסיה הנוכחי, ולדימיר פוטין, את דרכו בק.ג.ב, וכיום הוא הנשיא הבלתי מעורער של רוסיה, שחוזרת למעמדה הבינלאומי כמעצמה רבת כוח והשפעה.



אך עם כל הכבוד לפוטין, החזרה של רוסיה למעמד של מעצמה עולמית נובעת בעיקר מהעושר המחצבי שלה והתפקיד המרכזי של מחצבים אלו בצמיחה העולמית. רוסיה היא אחת המדינות העשירות בעולם בסחורות ומחצבים, כמו נפט, גז טבעי ומתכות. לרוסיה יש אינטרס להישאר מעצמה עולמית, ונראה שהיא תעשה כל שביכולתה כדי להישאר שם. זאת באמצעות שמירה על רמת מחירים גבוהה של סחורות, בעיקר של הנפט והגז טבעי.



דוגמה טובה לכך נתן פוטין כאשר החליט לפני כשנתיים להכפיל את מחיר הגז הטבעי שמספקת רוסיה לאוקראינה. מכיוון שבאוקראינה שורר חורף קשה ואין לה כמעט אלטרנטיבות לחימום, המהלך של העלאת המחירים היה מבחינתה הצעה שאי אפשר לסרב לה, מהסוג שרואים בסרטי מאפיה כמו הסנדק.



בעוד שעתודות הנפט ממקמות אותה במקום השמיני בעולם, בגז טבעי רוסיה חולשת על כ-27% מהעתודות בעולם. זו כמות שממקמת אותה במקום הראשון, בהפרש ניכר מהמדינה השנייה ברשימה - איראן.



סקופ - 9% בשבוע



הכניסה של סקופ לתיק בשבוע שעבר הניבה בינתיים רווח מהיר של כ-9% - המניה נהנתה מהמומנטום המצוין בשוק ומהעובדה שמחירי המתכות חזרו להיסחר ברמות שיא. בנוסף, החברה החלה בימים אלו ברוד-שואו לקראת הנפקת מניות ראשונה בארה"ב. ההנפקה עשויה להציף ערך רב למשקיעים של סקופ, ואנו בחרנו להכניס אותה לתיק על רקע הניהול המצוין ורמת המלאי הגבוהה שמאפיינת אותה. ערך המלאי הגדול של סקופ עלה מהותית בתקופה האחרונה בעקבות עליית מחירי המתכות.



השבוע אנו מנצלים את הרמות הגבוהות של המדדים בעולם ומגדילים את יתרות המזומן בתיקים. בנוסף, Sumco היפאנית, העוסקת בייצור ובעיבוד סיליקון המשמש חומר גלם לתעשיית המוליכים למחצה והאנרגיה הסולרית, חוזרת לתיק, על חשבון חברת ההנדסה האוסטרלית Downer.



הכותבים הם עובדי בית ההשקעות אלטשולר שחם. רן שחם הוא מנהל הנוסטרו ועידו שגיא הוא אנליסט. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע



-



מניות שנמכרו: Downer (1,000 מניות בשווי 5,883 דולר), Gamesa (28 מניות בשווי 1,164 דולר), Toyota (2 מניות בשווי 235 דולר), אלוני חץ (150 מניות בשווי 3,020 שקל), גרנית (220 מניות בשווי 2,389 שקל), מגדל ( 400מניות בשווי 2,810 שקל) וברן (25 מניות בשווי 2,253 שקל).



-



ראלי סוף השנה



כינוי לעליות בבורסות שמתרחשות בין אוקטובר לדצמבר. הציפייה לראלי סוף השנה רווחת בקרב חלק מהמשקיעים, אך אינה נשענת על הסבר מבוסס