בנק ישראל נגד חזאי האינפלציה: איכות התחזיות נמוכה יחסית והיא מוטה כלפי מעלה

בנק ישראל פירסם היום עבודת מחקר חדשה של מיקי בלנק, הבוחנת את תחזיות האינפלציה של חזאים מקצועיים הנותנים תחזיות לאינפלציה באופן שוטף. אחד האינדיקטורים החשובים שבנק ישראל בוחן לשם הבנת סביבת האינפלציה וגיבוש המדיניות המוניטרית הוא תחזיות החזאים הפרטיים לגבי האינפלציה. ניתוח והבנה של תחזיות החזאים הפרטיים חשוב כדי לדעת מהי איכות התחזיות שמקבל בנק ישראל.

בעבודתו של מיקי בלנק נבחנו 7 חזאים שסיפקו לבנק ישראל את תחזיותיהם במשך כל התקופה מיולי 2002 עד אפריל 2007. החזאים דורגו בכל אחד מארבעה טווחי תחזיות, מחודש עד 12 חודשים, על פי מדדים מקובלים בספרות - המודדים בדיעבד את סטיות התחזית מהאינפלציה בפועל.



מממצאי העבודה עולה כי היכולת של החזאים לחזות את האינפלציה אינה אחידה בטווחי תחזיות שונים; לא נמצא אף חזאי שהטיב יותר מעמיתיו לחזות את האינפלציה לאורך כל התקופה בכל טווחי התחזית. חזאים הנותנים תחזיות טובות לאינפלציה בטווחים הקצרים אינם בהכרח החזאים המצליחים בתחזיות האינפלציה ל-12 חודשים.



ממוצע התחזיות לאינפלציה של כל אחד מהחזאים, לאורך כל תקופת המדגם, בכל טווחי התחזיות, גבוה יותר מהאינפלציה שהתממשה בפועל, כלומר קיימת הטייה כלפי מעלה בתחזיות האינפלציה. מעבר לזאת, רמת הדיוק של תחזיות אלו, הנמדדת על ידי חישוב שורש ממוצע הסטיות הריבועיות (הסטיות של התחזיות מהמדד החזוי שהתממש) נמוכה יחסית - 0.26% בתחזיות לחודש אחד בלבד ו-2.4% בתחזיות לשנה.

מהשוואה בין איכות תחזיות החזאים לתחזיות האינפלציה הנמדדות משוק ההון נמצא כי רמת הדיוק של מרבית החזאים גבוהה יותר מהדיוק של הציפיות לאינפלציה המתקבלות משוק ההון.



ממצא נוסף העולה מהעבודה נוגע למידע אשר תורמים החזאים: התחזיות של כל החזאים מכילות ערך מוסף ותורמות מידע לממוצע; לפיכך אין אף חזאי שכדאי להשמיט את תחזיותיו.



לקריאת המחקר בשלמותו : www.bankisrael.gov.il/deptdata/monetar/studies/mns0707h.htm