פריזמה: איגרות החוב הקונצרניות הן האלטרנטיווה המעניינת ביותר בשוק האג"ח המקומי; "לא התאוששו כמו ת"א 100"

היכן נמצא מסלול ההשקעה המעניין ביותר בשוק האג"ח? לדברי כלכלני בית ההשקעות פריזמה, מדובר בשוק איגרות החוב הקונצרניות. הסיבה המרכזית: שוק זה לא הפגין את רמת ההתאוששות שהפגינו מדדי המניות או איגרות החוב הממשלתיות.



אג"ח קונצרניות הן איגרות חוב שמנפיקות החברות הנסחרות בבורסה, בתמורה לכסף שהן מגייסות מהציבור. כשם שחברה נוטלת הלוואה מהבנק, כך היא יכולה ללוות כסף מהציבור ובתמורה היא מעניקה איגרת חוב עליה כתובים פרטי ההלוואה.



בפריזמה סבורים, כי שוק איגרות החוב הממשלתיות (האפיק בו מגייסת הממשלה כסף) התאושש במהירות וכי גם בשוק המניות נרשמו עליות חדות. אולם דווקא התגובה של איגרות החוב הקונצרניות היתה מתונה יותר. אי לכך כותבים בפריזמה, כי "אפיק זה הינו בעל הפוטנציאל התשואה הגבוה ביותר מבין האפיקים בשוק האג"ח המקומי בחודשים הקרובים".



בפריזמה כותבים, כי בחינת ביצוע מדד אג"ח קונצרני, החל מתחילת משבר האשראי בארה"ב (15.7.07) ועד היום, מראה כי המדד ירד בנקודת השפל בשיעור של כ-4.5%, התאושש לאחרונה בכ-3% ולמרות זאת הוא מצוי בפיגור של 1% עד 3% מול מדדי האג"ח הממשלתיים הצמוד והשקלי. גם בחינת ביצוע מדד האג"ח הקונצרני לעומת ביצועי שוק המניות, המאופיינים בקורלציה גבוהה למדיי, מעלה כי הוא מפגר בעוצמת ההתאוששות גם מול מדד המניות ת"א 100.



כאמור, במהלך החודשיים האחרונים עלו התשואות והמרווחים של איגרות החוב הקונצרניות. לצורך המחשה, אג"ח קונצרני בקבוצת הדירוג הגבוהה AA שנסחרו בתחילת המשבר בתשואה שנעה בין 2.5% בטווח קצר לפדיון לבין 4% בטווח ארוך לפדיון (תשואות אלו שיקפו מרווחים שבין 0.6% ל-1% מעל לאג"ח הממשלתי המקביל) נסחרות כיום בתשואה הנעה בין 4.1% בטווח קצר לפדיון לבין 5% בטווח ארוך לפדיון, תשואות המשקפות מרווחים של 0.8% ל-1.4% מעל האג"ח הממשלתי המקביל.



"לאור העליות החדות של אפיק המניות והערכתנו להמשך המגמה החיובית בשווקים, אנו מעריכים כי המשקיע באפיק הקונצרני ייהנה מתשואה עודפת על פני אפיקים סולידיים אחרים בתקופה הקרובה", מעריכים בפריזמה, ואומרים, "אפיק זה צפוי ליהנות גם מתנאים כלכליים נוחים במשק הבאים לידי ביטוי בעיקר בהמשך צמיחה מהירה של הסקטור העסקי ובמדיניות פיסקלית שמרנית המובילה לירידה בהיקף גיוסי ההון הממשלתיים".