ביל גרוס, "מלך האג"ח" האגדי מחברת הקרנות PIMCO, צופה כי הבנק הפדרלי ימשיך להוריד את הריבית לפחות לשיעור של 3.75%, יתכן שבשתי הורדות של 0.5%. עם זאת, גרוס לא צופה כי הבנק הפדרלי יבצע את כל ההורדה כבר ב-2007.
הטור שלוגרוס הקדיש את מרבית הטור שלו להתלהמות של ג'ים קריימר מ"מאד מאני" של CNBC בתקופת השיא של משבר האשראי באוגוסט, כשזה קרא לבנק הפדרלי להוריד את הריבית, וצעק בתוכניתו "הם לא מבינים כלום!".
הבנק הפדרלי הגיב לירידות החדות בוול סטריט ב-16 באוגוסט ולשמועות על פשיטת רגל אפשרית של קאנטריווייד פייננשל, חברת המשכנתאות הגדולה בארה"ב, בהורדת שיעור הריבית הבין-בנקאית - צעד נבון, לדברי גרוס, שהוכיח כי יו"ר הבנק הפדרלי בן ברננקי דווקא מבין משהו בכלכלה.
עם זאת, אומר גרוס, הורדה זו, כמו גם הורדת ריבית הבסיס ב-0.5% חודש לאחר מכן, לא מפריכה את טענותיו של קריימר.
המורכבות של מערכת הפיננסים המודרנית, שכורכת יחדיו ניירות ערך שלכאורה אינם קשורים זה לזה, ומגבה אג"ח של חברה מסוימת במאגר של משכנתאות לווים בעייתיים - אינה פשוטה להערכה, ומותירה אקדמאים רבים וטובים באפילה.
ברננקי עצמו אמר אמש כי אם היה דבר אחד שהיה רוצה לדעת, זה "כמה הדברים האלה באמת שווים", בהתייחסו לניירות הערך מגובי המשכנתאות. אלן גרינספאן, יו"ר הבנק הפדרלי הקודם, הודה בספרו כי עד לאחרונה לא העריך כראוי את השפעת שוק הסאבפריים על שוק הדיור האמריקאי.
גרוס אומר כי אף שהוא בטוח שברננקי, שר האוצר האמריקאי הנרי "הנק" פולסון, וחבורתם מבינים את מורכבות השוק, "לא ברור עד כמה הם מעריכים אותו".
"אם לבנק הפדרלי נדרש זמן כה רב על מנת להבין את חשיבות תפקיד משכנתאות הסאבפריים בבועת הדיור האמריקאית ובפקיעתה, כיצד נדע שהבנק הפדרלי ומשרד האוצר מבינים היום את מלוא ההשלכות של בלימת האשראי הזמין בשווקים?", שואל גרוס.
על מנת למנוע משבר בשוק הדיור ובשוק התעסוקה ופגיעה בכלכלה האמריקאית, גרוס טוען כי על הבנק הפדרלי להתאים את מדיניותו המוניטרית, ולהוריד בהחלטיות את ריבית הבסיס. לדעתו, על מנת למנוע מההאטה בשוק הדיור לשלוח גרורות בכל השוק האמריקאי, על שר האוצר פולסון להשיק מדיניות חדשה שתסייע לבעלי בתים במצוקה.
למרות הסינדול של הממשל הרפובליקני בבית הלבן, שבמסגרת מדיניות חוסר ההתערבות מקשה על פולסון להושיט יד - על פולסון וברננקי למצוא דרך לצאת מהמשבר, לדברי גרוס - שמכיר במורכבות הדרישה.
להערכת גרוס ויועציו, בתקופת ההקלה בריביות, היעד של הריבית הריאלית הוא כ-1% או אפילו פחות. באם מניחים כי האינפלציה תהיה בסביבות 2.5%, יש לדעתם צורך בהורדת הריבית ל-3.75% - אחוז שלם פחות מהשיעור הנוכחי - בחצי השנה עד השנה הבאה. מדובר בסך הכל בשתי הורדות של 0.5% בשיעור הריבית, שככל הנראה לא יתבצעו שתיהן כבר השנה.
"מלך האג"ח" ביל גרוס: הבנק הפדרלי יוריד את הריבית ב-1% - אך לא עד סוף השנה
TheMarker
16.10.2007 / 17:28