מוטי זיסר, בעל השליטה באלביט הדמיה, עשוי לגלות הבוקר כי למרות נדיבותו המופלגת של השוק הישראלי למנהליו, לבעלי שליטה בחברות ציבוריות לא תמיד קל להעביר החלטות על בונוסים שמנים באסיפות בעלי המניות.
2007 היתה שנה טובה למניית אלביט הדמיה, שטיפסה ב-60%. גולת הכותרת היתה עסקה גדולה למכירת מרכז מסחרי גדול בהונגריה (היפודרום) תמורת כחצי מיליארד דולר. רווח ההון הצפוי לאלביט מהעסקה הוא כמיליארד שקל.
גם זיסר נהנה מהעליות, אבל הוא רוצה עוד. זיסר רוצה לקטוף גם בונוס ענק, שעשוי להגיע ל-35 מיליון שקל. אבל לא בטוח שזה יקרה: הבוקר יתכנסו בעלי המניות באלביט הדמיה לאסיפה כללית שבמסגרתה יתבקשו להצביע בעניינים שונים - חלקם ביורוקרטיים וחלקם מהותיים יותר.
אחד הנושאים אליו הם יידרשו, הוא אישור הבונוס לזיסר. בין הנושאים האחרים: שינוי בתנאי אופציות לבכירים של אלביט הדמיה, הענקת אופציות לבכירים בחברה לפלאזה סנטרס ותנאי פרישה מדהימים לדירקטורית.
ל-TheMarker נודע כי לפחות שני גופים מוסדיים גדולים וכן גופים קטנים שמחזיקים במניות אלביט הדמיה מתכוונים להצביע נגד סעיפי הבונוס והאופציות. גם באלביט הדמיה מודעים לקשיים אלה. מקורות בשוק סיפרו כי מאלביט הדמיה התקשרו באחרונה לגופים המוסדיים כדי לנסות לשכנע אותם להצביע בעד הסעיפים השנויים במחלוקת.
תמריץ לבעל שליטה?
על פי הנוסחה שמבקשים בעלי המניות לאשר, זיסר יזכה לבונוס של 3% על רווח שבין 100-125 מיליון שקל; ל-3.5% מהרווח הנקי על רווח של 125-150 מיליון שקל; ולרווח של 4% על רווח של יותר מ-150 מיליון שקל.
במחצית הראשונה רשמה אלביט הדמיה רווח של 20 מיליון שקל, אבל אם תיסגר עסקת מכירת ההיפודרום, הרי שהחברה עשויה להציג רווח של קרוב למיליארד שקל ב-2007 - מה שיסדר לזיסר בונוס של כ-40 מיליון שקל. עם זאת, ייתכן שחלק מרווח ההון יירשם ב-2008, ובכל מקרה, המוסדיים אתם דיברנו אתמול מניחים כי גובה הבונוס של זיסר, לפי התנאים שהם מתבקשים לאשר, יהיה 35 מיליון שקל.
"יש לחץ גדול באלביט הדמיה לקראת ההצבעה", אמר בכיר באחד מבתי ההשקעות הגדולים בשוק. "זיסר רוצה בונוס גדול, שלא מגיע לו. הוא גם רוצה אופציות על אף שהוא בעל שליטה ואין כאן כל סיבה או אינטרס להניע אותו וליצור אצלו מוטיווציה. אני מתכוון להצביע נגד שני הסעיפים הנוגעים לבונוס ולאופציות".
גם בבית השקעות גדול אחר הביעו מרמור על ההטבות שזיסר מבקש לאשר לעצמו. מנהל השקעות בכיר אחר אמר כי בעל שליטה, ובמיוחד כזה שהוא בעל אחזקה מהותית בחברה, אינו צריך להיות מתוגמל באמצעות אופציות או בונוס גדולים.
"מעבר לכך, השאלה בעיני היא בעיקר של מידתיות. זיסר אמנם אקטיווי בחברה ואינו בעל שליטה לא מעורב, אבל לי נראה ראוי שהוא יסתפק במניות שהוא מחזיק וייהנה מהתוצאות שמשתקפות בהן. דין האופציות כמוהו כדין הבונוס בעיני, כלומר, זה לא נראה לי ראוי ואני מתכוון להצביע נגד בשני הסעיפים. תגמול מנהלים שכירים זה בסדר, אבל הסכומים שדורש זיסר מוגזמים".
האסיפה הכללית באלביט נקראה לאשר לזיסר אופציות שניתנות למימוש ל-1.7 מיליון מניות פלאזה סנטרס. האופציות ניתנו במחיר מימוש של 180 פני למניה, בדומה למחיר שבו הונפקה מניית פלאזה סנטרס בבורסה בלונדון לפני שנה. מחיר המניה כיום הוא 200 פני. על הנייר, הרווח של זיסר מהאופציות הוא של כ-2.7 מיליון שקל. בנוסף, האסיפה תדרש לאשר לזיסר שכר של 300 אלף דולר בשנה.
גופים מוסדיים הביעו תמיהה - וחלקם אף יצביעו נגד - בעניין עדכון תנאי האופציות בחברת אלביט הדמיה. תקרת האופציות שניתנו לעובדים היתה עד לפער של 166% לטובת מחיר השוק. כעת, בעקבות העלייה במניית אלביט הדמיה רוצה החברה לעדכן את הפער הזה ל-200%. בכירים בשוק ההון תהו מדוע, אם מעדכנים את התנאים, מדוע היה צריך להציב מלכתחילה תקרה.
לעומתם, נמצא גם מנהל השקעות אחד בגוף קטן יותר שלא מסכים עם המנהלים האחרים: "מאחר שזיסר הוא בעל שליטה אקטיווי - אין סיבה שלא יקבל תגמול מתאים".
דירקטורית שפורשת בכבוד
סעיף נוסף שמעורר מחלוקת הוא התנאים לרחל לוין, דירקטורית באלביט הדמיה שעד פברואר 2007 שימשה נשיאת החברה הבת, אלסינט. במסגרת ההסכם, מבקשים בחברה לאשר שאלסינט תמשיך לשלם משכורת ללוין על התקופה שבין התפטרותה בפברואר 2007 ועד מארס 2008.
בנוסף, תהיה לוין זכאית גם לבונוסים של אלסינט ב-2007-2008 כבונוסי פרישה. כמו כן, אלסינט נדרשת לממן ללוין את לימודי תוכנית התואר השני במינהל עסקים למנהלים (EMBA) היוקרתית של קלוג רקנאטי באוניברסיטת תל אביב בשווי של 47 אלף דולר.
מנכ"ל אלביט הדמיה, שמעון יצחקי, אמר אתמול בתגובה: "זה נכון שלא כולם יאשרו את כל הסעיפים, אבל אנחנו מנסים לשכנע ונמשיך בכך גם היום. כמו תמיד בנושא של משכורות של בעל שליטה, הנושא מאוד רגיש. אני חושב שהביצועים שהחברה הציגה בשנים האחרונות מצדיקים את הדרישות שלנו ואינן יוצאות דופן בחריפותן. אם לא יהיה רווח, זיסר לא יקבל בונוס וצריך לזכור שמדובר בבונוס כפונקציה מהרווחים".
באשר לשינוי תנאי האופציות, מסביר יצחקי: "בחרנו בשיטה הבינומית המחמירה להערכת שווי האופציות, והצבנו תקרת זכוכית למקבלי האופציות. אולם החברה ביצעה מהלך חד כלפי מעלה, אז אנחנו מעדכנים את התקרה".
זיסר רוצה בונוס של 35 מיליון שקל; המוסדיים מתנגדים
שרון שפורר
17.10.2007 / 7:10