מקורבת ליוסי מימן: באמפל מקווים כי רכישת גדות מיכליות תעזור להם למנף את הפעילות מעבר לים

זמן רב חיפשה חברת האחזקות אמפל של יוסי מימן אחר זרוע פעילות נוספת וצומחת מלבד אספקת הגז הטבעי ואחזקות שוליות נוספות שלה בנדל"ן. שלשום הסתמן כי היא מצאה זרוע שכזו בדמות חברת גדות כימיקלים שבשליטת משה יוחננוף (66%).



מקורבים לאמפל הסבירו ל-TheMarker, כי הבחירה של מימן בגדות מיכליות נעשתה מכמה שיקולים. ראשית, העובדה שהחברה הפגינה לאורך שנים יציבות תזרימית ורווחיות. בנוסף, היכולת של החברה לשמש כפלטפורמה לאמפל בפיתוח עתידי בשווקים בינלאומיים, וזאת בעיקר בעקבות הרכישה החדשה האחרונה שלה מעבר לים ורכישה נוספת שבדרך.



גדות מיכליות עוסקת בשני תחומי פעילות עיקריים: שיווק ומכירת כימיקלים וחומרי גלם אחרים ומתן שירותי הובלה ימית של כימיקלים באוניות צובר באמצעות שותפות עם חברת קוטני.



בנוסף, עוסקת הקבוצה במתן שירותים נלווים לפעילויותיה כגון: אחסון ושינוע כימיקלים, שירותי הובלה יבשתיים, סוכנויות אוניות ועוד. תחומי הפעילות של גדות משלימים זה את זה ולכן מאפשרים לה יתרונות תחרותיים.



בסוף 2006 ביצעה החברה מהלך משמעותי בחדירה לשווקים בחו"ל. מטרת החברה להרחיב את ההצלחה הגדולה שלה מהארץ, כאן היא פועלת ללא תחרות ישירה, גם לשווקים באירופה.



החברה קנתה את חברת BAX ההולנדית שעוסקת בשיווק כימיקלים. בנוסף, בימים אלה היא נמצאת בעיצומו של דיו דיליג'נס למקבץ של חברות לוגיסטיקה שיטפלו בהפצת כימיקלים במערב אירופה.



בשנים האחרונות זכתה פעילות הכימיקלים העולמית לדחיפה משמעותית בעקבות השיפור בכלכלה העולמית בכלל, והצמיחה המהירה בסין בפרט. אבל בעוד היא נהנית מהגאות בענף - גדות אינה סובלת במיוחד מהצד השלילי שלו: התנודתיות במחירי הכימיקלים. זאת, משום שתפקידה בשרשרת הפעילות הוא כקונה-מוכרת של כימיקלים, ולכן היא אינה כה מושפעת מהמחירים.



מה שכן עשוי לפגוע משמעותית בשורה התחתונה, וכך אכן עשה בשנה האחרונה, הוא דולר חלש. זאת משום שפעילות הכימיקלים מתבצעת כולה במטבע האמריקאי והפיחות החד בשערו מול המטבעות בעולם, כמו גם השקל, פגע בחברה למרות שהיא מבצעת הגנות על החשיפה הדולרית שלה.



האנליסטית נתלי גוטליב מקבוצת אי.בי.אי החלה לסקר את גדות מיכליות ועל פי הערכת שווי שביצעה, הגיעה למחיר מניה דומה לזה שעל פיו מתנהל כעת המו"מ עם מימן. גוטליב סבורה כי רכישת BAX תתרום משמעותית לגידול במכירות גדות בשנה הקרובה, ותחום הכימיקלים שלה יצמח ב-85% ב-2007, זאת למרות קיטון אורגני של 3% בפעילות גדות עצמה.



עם זאת, גוטליב מעריכה כי החברה תמשיך להציג בטווח הקצר שחיקה ברווחיות הגולמית והתפעולית, בשל המשך שחיקת הדולר ושילוב פעילות BAX - שמאופיינת בשיעורי רווחיות נמוכים משמעותית מאלו של גדות. אך לדעתה, יש גם צד חיובי לדבר: כל שיפור ברווחיות של BAX יוכל לדעתה להגדיל משמעותית את רווחיות החברה.



גם באשר לתחום ההובלה הימית, גוטליב מאוד אופטימית. מדובר בתחום שמהווה כיום 28% מהכנסות החברה עם צי של 23 אוניות, מהן שבע בבעלותה ואשר כולן ברמת רישוי גבוה שהכרחית לתחום הזה.



התכנון של גדות הוא להגיע לצי של 35 אוניות, וכבר בימים אלו היא מנהלת מו"מ לרכישת שתי אוניות נוספות. שוק ההובלה צפוי ליהנות בשנים הקרובות לא רק מהצמיחה בעולם ומהעדר נפחי אחסון מספיקים, אלא גם מתחום הביודיזל.



אמנם החברה מתמודדת בתחום הזה בתחרות מצד אוזוטנקים המאפשר לשנע כימיקלים נוזליים בכמויות קטנות באוניות מטען רגילות - אבל התחרות הזו אומרת האנליסטית של אי.בי.אי הינה חלשה. בשורה התחתונה, מעריכה גוטליב, שתחום זה יצמח ב-2007 ב-18%.



אחזקתה העיקרית של אמפל היא בנתח של 12.5% מחברת הגז הטבעי EMG. מימן מחזיק גם הוא בנתח של 12.5% מ-EMG, אשר מחזיקה בזכיון של ממשלת מצרים למכירת גז טבעי, בין השאר לישראל. בתחום זה לא נראית כאמור סינרגיה אפשרית בין השתיים.



בקבוצת אי.בי.אי מעריכים כרגע כי ב-2007 תציג גדות גידול בהכנסות בכל תחומי הפעילות שלה אך שיעורי הרווח שלה ימשיכו, ככל הנראה, לסבול משיעורי רווח נמוכים יותר של הרכש ההולנדי החדש. להערכת אי.בי.אי, נראה השנה גידול של 62% בהכנסות ל-1.872 מיליארד שקל וגידול של כ-12 מיליון שקל ברווח הנקי ל-60 מיליון שקל.



היום עולה מניית גדות ב-2% נוספים בהמשך לזינוק של כ-8.7% אתמול. שוויה בשוק עומד על 440 מיליון שקל.