מאת שרית מנחם, נתן שבע וטל לוי
אגוד: בנק שנסחר מתחת להונו העצמי
המלצה: "תשואת יתר"
"לגודל משמעות דרמטית בתחום הבנקאות. אגוד, שמהווה 3% מהמערכת הבנקאית בישראל, סובל מחיסרון לקוטן המונע ממנו להציג תשואה להון כמו של הבנקים הגדולים. כוח האדם, השיווק והרגולציה בבנקים דורשים משאבים רבים, כך שההוצאות באגוד גבוהות יחסית למגזר.
" מוצא את דרכו באמצעות התמחות בנישות. הבנק הצליח בשנים האחרונות להרחיב את הנישות שבהן הוא פועל, כאשר בנוסף לענף היהלומים - שבו לאגוד פעילות רבת שנים - הבנק פעיל בתחומי הפיננסים, הבינוי, הנדל"ן למגורים והמשכנתאות, ובקרב האוכלוסייה החרדית.
"הקמת עשרה סניפים בשלוש השנים האחרונות ופתיחה מתוכננת של שלושה נוספים מוכיחה שיש ביקוש למוצר שאגוד מספק.
"אחת הסיבות לרכישת מניית איגוד היא הפוטנציאל למכירת הבנק, אך גם כך, הבנק, שעבר תהליכים חיוביים בשנים האחרונות, נסחר במחיר אטרקטיווי".
: יהלום נדל"ני לא מלוטש
המלצה: "קנייה"
"פעילות החברה מרוכזת בשתי זרועות עיקריות - קריית שדה תעופה והחברה הבת נצבא. שתי הפעילויות טומנות בחובן פוטנציאל רב - ודווקא התמונה הכוללת של שתיהן יחדיו עלולה להחביא את הערך שנוצר. ב-2011-2012 יאוכלס הפארק במלואו ויניב הכנסה שנתית של 250 מיליון שקל. בשנים אלה תשלים החברה יצירת ערך של יותר מ-1.2 מיליארד שקל. אין ספק, מדובר ביזמות נדל"ן במיטבה.
"לחברה יש פוטנציאל רב הטמון בפיתוח עתידי של השטחים מצפון לפארק אשר בבעלות החברה וייעודם הנוכחי הוא לחקלאות. נצבא תחת הבעלים החדשים ביצעה צעדים אקטיוויים מרחיקי לכת למיצוי הפוטנציאל הרב הקיים בחברה - בהם עדכון חוזה השכירות עם אגד תוך העלאת שכר הדירה ב-33 מיליון שקל. הנכסים התחבורתיים של נצבא הם בבחינת יהלום נדל"ני לא מלוטש - וכאן יש לחברה פוטנציאל ליצירת ערך של מאות מיליוני שקלים".
אלקטרה נדל"ן: סיכון נמוך יחסית לענף
המלצה: "תשואת יתר"
" רואה בהודו את אחד ממנועי הצמיחה העיקריים. הצמיחה בהודו, הגידול המהיר של האוכלוסייה והעלייה בשכר המעמד הבינוני יתרמו לגידול בביקושים לדיור, הן על ידי זוגות צעירים והן על ידי משפרי דיור. החל מסוף 2006 החלה החברה לפעול בהודו, בשיתוף פעולה עם חברת נכסים ובניין, הן בנדל"ן מניב והן במגורים. באחרונה התמקדה החברה בהגדלת מצבת הנכסים גם בגרמניה, שווייץ וארה"ב. החברה פועלת בחו"ל בעיקר באמצעות שיתוף עם פעילים מקומיים.
"המצב בתחום הנדל"ן המניב מחזק את הציפיות להמשך הביקוש למשרדים והגידול בפעילות במרכזי הקניות. מאז תחילת השנה רכשה אלקטרה נדל"ן יותר מ-40 נכסים. בכך הגדילה החברה את מצבת נכסיה המניבים ליותר ממיליון מ"ר בשמונה מדינות.
"שווי אחזקותיה בנכסים שנרכשו מתחילת השנה הוא יותר מ-6 מיליארד שקל ותיק הנכסים האיכותי ממצב אותה בסיכון נמוך ביחס לענף".
גדות מיכליות: בנקודת הזינוק לאירופה
המלצה: "קנייה"
"אמפל חיפשה במשך זמן רב אחר זרוע פעילות נוספת, ובחרה לבסוף ב - שאותה רכשה בשבוע שעבר. לאמפל אין תחומים משיקים לאלה של גדות מיכליות - אך יוסי מימן, יו"ר ומנכ"ל אמפל, הוא גם הבעלים של חברת מרחב שעוסקת בהובלה ימית של דלק וביו-דיזל. הדבר מאפשר חיזוק והרחבה של תחום הספנות בגדות מיכליות.
"בתחום שיווק הכימיקלים בישראל נשענת החברה על מעגל לקוחות קבוע יחסית, ובשנה האחרונה היא ביצעה מהלכים להעתקת צורת העבודה בישראל לחו"ל שכללו את רכישת BAX, חברה לשיווק כימקלים. זאת בנוסף לרכישת מקבץ חברות לוגיסטיקה במערב אירופה (נמצא בשלבי בדיקת נאותות) שאמורה להוות את זרוע ההובלה של החברה בחו"ל. גם תחום הספנות נהנה מסביבה עסקית צומחת.
"רכישות אלה מעניקות לגדות מיכליות נקודת זינוק לפעילות משמעותית יותר באירופה ומנוע צמיחה לפעילות החברה בשנים הקרובות".
גולף: לא צפויה אזהרת רווח
המלצה: "קנייה"
"בעוד שחברות רבות מודיעות לקראת פרסום דו"חות הרבעון השלישי על גידול בהוצאות המימון בשל עליות מדד המחירים, נראה כי לא תכריז על אזהרת רווח.
"החברה תמשיך לשפר את שיעורי רווחיותה תוך ביצוע השקעות שוטפות לשמירת מיצובה כחברת אופנה מובילה. החברה ממשיכה לשמור על מדיניות מלאי נמוכה תוך שימוש בחנויות outlet (עודפים). מדיניות המוכיחה את עצמה אל מול המתחרים.
"גולף פעילה בתחום אופנת הילדים הנמצאת בתוך חנויות אופנת הבית ומאופיינת ברווחיות גבוהה. החברה ממשיכה בהסבת חלק מקונצפט 'חנות בתוך חנות' לחנויות עצמאיות והמשך פתיחת חנויות עצמאיות. החברה מתכננת לפתוח עוד שש חנויות Baby & Golf Kids השנה, בנוסף ל-12 הקיימות.
"גולף בוחנת יציאה לחו"ל בתחום אופנת הבית המזוהה כבעל פוטנציאל גבוה במערב אירופה בשל התחרות הנמוכה. המהלך יניב פירות בהמשך".
מדריך TheMarket Money: אילו מניות כדאי לקנות?
שרית מנחם
23.10.2007 / 8:13