81% מאנשי ההון סיכון בישראל סבורים שחברות ישראליות נוטות לצאת מוקדם מדי להנפקה ראשונה בוול סטריט

81% מאנשי ההון סיכון בישראל שהשתתפו בסקר של פירמת ראיית החשבון והייעוץ, דלויט ברייטמן אלמגור, סבורים כי חברות ישראליות נוטות לצאת מוקדם מדי להנפקה ראשונה (IPO) בבורסת הנאסד"ק. סקר ה-VC Indicator הרבעוני נערך במהלך הרבעון השלישי בקרב רוב אנשי קרנות ההון סיכון הגדולות בארץ.



44% מאנשי ההון סיכון צופים כי רק שתי חברות ישראליות יונפקו בנאסד"ק עד סוף השנה. 38% צופים כי שלוש חברות או יותר יונפקו ואילו 18% סבורים כי לכל היותר תונפק חברה חדשה אחת עד סוף שנת 2007.



עוד עולה מהסקר כי חלק ממנהלי ההון סיכון מודאגים מהמצב הכלכלי בישראל הרבה יותר מאשר בכל תקופה אחרת בשנים האחרונות. 33% מאנשי ההון סיכון צופים כי המצב הכלכלי בישראל יורע בחצי השנה הקרובה, רק 17% סבורים כי המצב הכלכלי ישתפר ואילו 50% סבורים כי המצב הכלכלי יישאר יציב בששת החודשים הבאים. מדובר בשינוי מהותי לעומת התוצאות ברבעון שעבר, אז סברו 49% שהמצב ישתפר ורק 6% חשבו שהמצב יורע.



רו"ח אשר מכלוביץ', ראש מגזר ההיי-טק בדלויט בריטמן אלמגור, ציין כי "מניותיהן של רוב החברות הישראליות שהנפיקו השנה בנאסד"ק ירדו אל מתחת למחיר המניה בעת ההנפקה הראשונה, ומכאן נובעת תשובתם של מנהלי הקרנות כי חברות רצות להנפיק בנאסד"ק מוקדם מדי".



"תנאי שוק טובים להנפקה ראשונה, כגון תיאבון להנפקות חדשות ועניין בתחום שבו פועלת החברה, אינם מספיקים. היסטוריה של עלייה בהכנסות, רווחיות והיכולת לספק תחזיות מבטיחות ולעמוד בהן הם הנושאים החשובים שחברה צריכה לבחון לפני שהיא בוחרת לצאת להנפקה ראשונית בנאסד"ק", ציין מכלוביץ'



לדבריו, הפעם האחרונה שאנשי הקרנות היו מודאגים יותר מהמצב הכלכלי היתה בתחילת שנת 2003, ולכן אלו התוצאות הפסימיות ביותר שמציג הסקר מזה כמעט חמש שנים.



מהסקר עולה כי התחום החם ביותר הוא הקלינטק - טכנולוגיות להפקת מוצרים יעילים תוך הורדת הזיהום הכרוך בהם. 77% מאנשי הקרנות סבורים כי מספר ההשקעות בתחום הקלינטק יגדל בחצי השנה הקרובה.



מזה שנתיים ההתעניינות בענף הקלינטק בישראל הולכת וגוברת, אך עם זאת עדיין דבר אחד חסר - עסקות. 66% מאנשי קרנות ההון סיכון סבורים כי חוסר ידע של המשקיעים הוא המכשלה העיקרית להצלחה של תחום הקלינטק בארץ. 43% סבורים כי היעדר יזמי קלינטק מוכשרים הוא המכשלה הגדולה שעומדת בפני הצלחת התחום בארץ. 26% מאנשי הקרנות אמרו כי השוק בארץ מוכוון היי-טק וכלל הגורמים בשוק אינם מתאימים לעסקי הקלינטק. 23% טענו כי היעדר תמיכה ממשלתית היא מכשלה משמעותית.



לדברי מכלוביץ', "במהלך תהליך מכירה או יישום פתרון בעולם הקלינטק, על החברה לשכנע לא רק את המומחים הטכנולוגיים אלא לעתים גם גופי תקינה ציבוריים, חברות תשתית לאומיות, נבחרי ציבור, פוליטיקאים ולפעמים אף את הציבור עצמו. למשקיעי היי-טק אין ניסיון בתהליכים כאלו".



האם ההתנפחות הבלתי נגמרת בשוויין של חברות אינטרנט כמו גוגל ובאידו הסינית מעידה על בועת אינטרנט? רק 12% מאנשי ההון סיכון סבורים כי אנו נמצאים בעיצומה של בועת אינטרנט חדשה. זאת, לעומת 20% שחשבו כך ברבעון הקודם ו-38% שחשבו כך ברבעון הראשון ב-2007.



בקרנות הישראליות סבורים כי שתי הסיבות העיקריות שמונעות מקרנות הון סיכון זרות להשקיע בישראל הן קושי בהשגת אקזיטים מוצלחים (65% מהמשיבים) ומחסור בעסקאות איכותיות שמתאימות לפרופיל ההשקעה (32% מהמשיבים). אבל מתברר שבקרנות הזרות מציינים דווקא שתי סיבות עיקריות שונות - מסקר גלובאלי שערכה השנה דלויט באמריקה, אירופה ואסיה עולה כי אי יציבות פוליטית (37% מהמשיבים הזרים) וחשש לביטחון האישי (32% מהמשיבים הזרים) הן הסיבות המובילות שמונעות מקרנות הון סיכון זרות להשקיע בישראל.