מיטב: "סלקום אמנם חגגה הגעה ל-3 מיליון לקוחות אך המצב הרווי בשוק הסלולר מוביל אותה לשחיקה ריאלית בהכנסות"

בבית ההשקעות מיטב מעלים את מחיר היעד למניית חברת התקשורת הסלולרית , שבשליטת אי.די.בי של נוחי דנקנר, ל-118 שקל. מחיר היעד של מיטב גבוה בכ-17.5% מעל מחיר המניה בפתיחת המסחר הבוקר בתל אביב, וכן בכ-6.3% מעל מחיר היעד הקודם של מיטב. כמו כן, האנליסט ניר זוננברג, מעלה את ההמלצה לחברה ל"תשואת יתר".



במיטב מציינים כי הסיבה העיקרית להעלאת מחיר היעד למניית החברה, נעוצה בירידת התשואות של איגרות החוב הממשלתיות בישראל. הירידה בתשואות של איגרות החוב הממשלתיות באה לידי ביטוי בשיעור היוון נמוך יותר, אשר בו השתמשו במיטב לצורך גזירת שוויה של סלקום. שיעור ההיוון מייצג את הסיכון הגלום בפעילותה של החברה.

יחד עם זאת כותבים במיטב: "אנו עדיין מניחים שיעור צמיחה פרמננטי נומינלי של 1% בלבד, המשקף שחיקה ריאלית בהכנסות החברה, על רקע מצב השוק הרווי".



זוננברג סבור, כי האתגר והסיכון שבפניהם עומדת סלקום בטווח הקצר הינה תוכנית ניוד המספרים, אשר צפויה להתבצע בדצמבר השנה. במיטב מעריכים כי תוצאות התוכנית יבואו לידי ביטוי בתוצאות החברה בשנה הבאה. הדבר יכול להשפיע בעלייה בשיעור הנטישה, עלייה בסבסוד של מכשירים ללקוחות ועלייה בהוצאות השיווק.



באשר למצב הנוכחי, במיטב לא צופים שינוי משמעותי בנתחי השוק של חברות הסלולר.



לפני מספר ימים הודיעה סלקום כי הגיעה ל-3 מיליון לקוחות. במיטב מעריכים כי במהלך הרבעון החולף גייסה סלקום כ-50 אלף לקוחות נטו, כאשר רובם הינם לקוחות דור 3.



סלקום נוהגת לחלק כ-95% מהרווח הנקי כדיווידנד לבעלי מניותיה, כאשר זאת אחת הסיבות לכך שבמיטב רואים בסלקום כהשקעת ערך.



במיטב צופים, כי סלקום תדווח ברבעון השלישי של השנה על הכנסות של כ-1.5 מיליארד שקל, כאשר כ-90% מהם להערכת מיטב ינבעו ממכירות של שירותים.



להערכת מיטב, צפוי הרווח הנקי של סלקום להסתכם ברבעון השלישי ב-178 מיליון שקל - הגבוה בכ-48% לעומת הרווח הנקי של סלקום ברבעון השלישי של 2006.



זוננברג כותב כי סלקום נסחרת כיום לפי מכפיל של 6.2 על הרווח התזרימי התפעולי הצפוי לשנת 2007 לעומת מכפיל של 6.7 לפיו נסחרת . "אנו לא מוצאים הצדקה לתמחור החסר של סלקום לעומת פרטנר", מציינים במיטב.



סלקום הונפקה בתחילת השנה בבורסת ניו יורק, ארה"ב. החברה החלה להיסחר בתחילת יולי גם בבורסה לניירות ערך בתל אביב, כשהיא נכנסה למדד המעו"ף (תל אביב 25).



מניית סלקום ירדה מאז תחילת יולי בכ-10% -ירידה המשקפת לחברה שווי שוק של כ-9.8 מיליארד שקל.