מסתמן: פרוטליקס הונפקה לפי שווי של 380 מיליון דולר בלבד; הורביץ ופרוסט נכנעו לכוחות השוק וביטלו הצעת המכר

בעלי השליטה בחברת הביוטכנולוגיה פרוטליקס (סימול: PLX): אלי הורביץ (8.8%), פיליפ פרוסט (14.9%) והחברות הבורסאיות (22%), (9.4%) ו השקעות (10%), נכנעו לכוחות השוק. ל-TheMarker נודע כי בעלי השליטה הסכימו לבטל את הצעת המכר במסגרת הנפקת המניות המשנית של פרוטליקס בוול סטריט, וכן להפחית את השווי המבוקש לחברה, במטרה לסייע בהשלמת המהלך.



על פי התוכנית המקורית, היתה ההנפקה אמורה לכלול מכירת 3.73 מיליון מניות מצד החברה והצעת מכר בהיקף של 1.24 מיליון מניות מצד בעלי השליטה. בעלי השליטה גם החזיקו באופציה למכור לחתמים, UBS ו-CIBC, עד 745 אלף מניות נוספות במקרה של עודפי ביקוש בהנפקה.



אבל חוסר שביעות רצונם של המשקיעים האמריקאים מהצעת המכר הגדולה הביא את החתמים להציע להנהלת פרוטליקס לשנות את מבנה ההנפקה על ידי ביטול הצעת המכר, הפחתת השווי המבוקש והכפלת היקף גיוס הכספים לחברה ל-50 מיליון דולר, באמצעות מכירה של 10 מיליון מניות מצד החברה.



לקראת סבב הפגישות עם המשקיעים המוסדיים בארה"ב, אירופה וישראל, קיוו בפרוטליקס לקבל מחיר של 11 דולר למניה, אשר היה משקף לחברה שווי של 765 מיליון דולר אחרי הכסף. אבל אתמול כבר החלו להתקבל בשוק איתותים לחוסר שביעות הרצון בארה"ב, ולאפשרות שההנפקה תיסגר במחיר נמוך יותר של 8 דולרים למניה, כלומר לפי שווי של 556 מיליון דולר.



גם במחיר זה התקשו החתמים להשיג הזמנות, כאשר מעל ראשם תלויה הצעת מכר כה גדולה והתוצאה היא שפרוטליקס תסתפק בגיוס לפי שווי של 5 דולרים למניה. עם זאת, היא תגדיל כאמור את היקף ההנפקה, כך שהשווי לאחריה יעמוד על 379 מיליון דולר.



דומה כי בוול סטריט התקשו המשקיעים להבין מדוע ממהרים בעלי השליטה למכור כמות כה רבה של מניות, וזאת עוד בטרם ביצעה החברה את השלב השלישי בניסוי הרפואי בתרופת הדגל שלה - prGCD - המיועדת לטיפול במחלת גושה - מחלה אשר נובעת מהפרעה גנטית הגורמת למחסור באנזים לפירוק שומנים. אחרי הכל, מדובר לכאורה בסימן לחוסר אמון של המשקיעים בסיכוי להצלחת הניסוי.



גורמים בשוק המקומי הביעו הערב שביעות רצון מהשינוי במבנה בהנפקה. לדבריהם, ראוי שבעלי השליטה הישראלים יבינו כי הנפקה גדולה ראשונה שמבצעת חברה בניו יורק, אינה צריכה להוות פלטפורמה למימושי רווחים מהירים מצד בעלי שליטה, על בסיס לגיוס הון נוסף לחברה.



אותם גורמים גם ציינו, כי קשה להבין כיצד ביקשה החברה לעצמה שווי כה גבוה, לאחר שרק לפני שנה איפשרה לפיליפ פרוסט להשקיע בה לפי שווי של 100 מיליון דולר בלבד, לפני הכסף. יש לציין כי אותם גורמים אמרו ל-TheMarker עוד בחודש יולי השנה, כי ההנפקה עשויה להיסגר מתחת לשווי של חצי מיליארד דולר, וזאת כאשר בשוק נזרקו לאוויר שוויים של 800 מיליון דולר ואף יותר.



פרוטליקס הפכה לחברה ציבורית כבר בסוף דצמבר 2006, לאחר שמוזגה לתוך השלד הבורסאי אורטודנטיקס. בעקבות המהלך הוקצו לבעלי פרוטליקס הוותיקים 99% מסך מניות החברה הממוזגת, כך שבשוק נותרה כמות צפה בשיעור מזערי של 1% מהחברה (כ-700 אלף מניות).



כמות מזערית זו היוותה בסיס למסחר דליל וספקולנטי שלא שיקף באמת את שווי החברה, בין השאר מאחר שלא התאפשר למשקיעים לבצע עסקות גדולות של מכירה בחסר. לכן, נסחרה עד אתמול המניה במחיר מופקע של 36 דולר, ששיקף שווי עצום של 2.37 מיליארד דולר. ההנפקה הנוכחית תגדיל את הכמות הצפה ותאפשר תמחור אמיתי של שווי החברה בשוק.



את פרוטליקס מובילים מנכ"ל החברה, ד"ר דוד אביעזר, והיו"ר שלה אלי הורביץ, שמכהן גם כיו"ר טבע. בדירקטוריון שלה חבר גם פיליפ פרוסט, סגן יו"ר טבע. פרוסט השקיע אשתקד 17 מיליון דולר תמורת 14.9% מהמניות. להורביץ 8.8% בעקבות השקעה מוקדמת יותר.



מניות ו איבדו ביומיים האחרונים 34.5% ו-23%, בהתאמה, בתגובה להערכות בשוק כי הנפקת החברה הבת בבורסת AMEX תיסגר במחיר נמוך משמעותית מהציפיות המוקדמות.



לפרוטליקס טכנולוגיית הנדסה גנטית מתקדמת בתרביות של תאי צמח, המתבצעת באמצעות החדרת גן אנושי לתאי הצמח והפיכתם למנגנון לייצור חלבון המשמש בסיס לתרופות. מחלת הגושה, עליה פונה התרופה הראשונה שהיא מפתחת, נחשבת למחלת האגירה השכיחה ביותר ונגרמת בשל פגם תורשתי באנזים מסוג Glucoceredrosidase הנמצא בגוף ואשר אחראי לפירוק חומר שומני-סוכרי מסוג Glucocerebroside.



הפגם באנזים פוגע בפעילותו וגורם להצטברות של החומר השומני-סוכרי בתאי המחזור של הגוף. תאים אלו מצטברים בטחול, בכבד, במוח עצם ובעצמות, וגורמים להגדלת האיברים ולהפרעות בתפקודם.
החברה הגיעה ביולי השנה להסכם עם רשות המזון והתרופות בארה"ב (FDA) על מבנה הניסוי בשלב השלישי והמכריע בתרופה, שייערך במקביל בבתי חולים בארה"ב, באירופה ובישראל. הצלחתו עשויה להזניק את פרוטליקס לשווי של מיליארדי דולרים.



על פי ההסכם, ייבחן הניסוי באמצעות פרוטוקול הערכה מיוחד, אשר דורש גיוס של 30 חולים בלבד. דו"ח ביניים של הניסוי יוגש ל-FDA בתוך שנה עד שנה וחצי, מה שיאפשר לחברה לקבל את אישור לשיווק התרופה בארה"ב.