בבנק הפועלים חושבים לטווח רחוק. מאוד רחוק. כך לפחות על פי גיוס של 900 מיליון שקל שביצע אתמול הבנק באמצעות הנפקת שטרי הון מורכבים. החלק המעניין בגיוס הוא הדיווח כי "החזר הקרן ישולם בתשלום אחד בעוד 99 שנה, והריבית בגינה תשולם מידי רבעון".
ובכל זאת, נראה שהאפשרות להחזר החוב רק לאחר 99 שנים אינה סבירה וכי בבנק מעוניינים להחזיר את הכסף לאחר 15 שנים. הכוונה הזו מגובה לא רק בדיבורים אלא גם עולה ממבנה ההנפקה: הריבית שישלם בנק הפועלים ב-15 השנים הראשונות עומדת על 5.75% (בתוספת הצמדה למדד המחירים לצרכן) - והיא גבוהה בשיעור ניכר של 2.5% מהתשואה שמציעה איגרת חוב ממשלתית מקבילה. הפער הגבוה מגיע בשל הזמן הארוך לפדיון.
לאחר 15 שנים, ייאלץ בנק הפועלים לשלם ריבית גבוהה בהרבה ומכאן התמריץ שלו לפדות את האיגרות בתום תקופה זו. החל משנת 2022 אמורות איגרות החוב להציע תשואה זהה לתשואה הממשלתית בתוספת שיעור ניכר של 3.26% ובתוספת הצמדה למדד. מדי חמש שנים תעודכן הריבית בהתאם לתשואת איגרות החוב הממשלתיות.
שטרי ההון דורגו על ידי חברת דירוג האשראי מעלות בדירוג ראשוני של (AA-) ובבנק הפועלים ירשמו את האיגרות למסחר.
שטר הון מורכב: קרוב יותר להון מאשר לחוב
חבילת הגיוס הנוכחית (900 מיליון שקל) היא הראשונה מתוך חבילת גיוס בהיקף של 2 מיליארד שקלים עליה הכריז הבנק לפני חודש. מדובר בהנפקת הון ראשוני מורכב (היברידי) אשר לא יובטח בשעבוד כלשהו על נכסי הבנק, או בבטוחה אחרת כלשהי ויוכר לבנק כהון עצמי.
כיום מתבססים הבנקים על "יחס הלימות הון" שמגדיר מהו היקף ההון שאותו יכולים הבנקים לחלק כאשראי מתוך כלל ההון שברשותם. הגדלת ההון העצמי מאפשרת לבנק להעניק יותר אשראי, ומכאן פרנסתו. לבנק הפועלים אין בעיית הון שמקשה עליו להעניק הלוואות כך שמטרת הגיוס היא לשפר את חוסנו של הבנק ולהגדיל את הונו העצמי - כאשר הייחוד בהנפקה זו הוא שאין צורך לדלל את אחזקותיהם של בעלי המניות. מן הצד השני, החוב שיוצר הגיוס מוכר לצרכי מס.
הבנק ייאלץ לוותר על הזכות לפדות את איגרות החוב בעוד 15 שנים רק אם יהיה חשש ליציבותו, וגם אז, עומדת בפניו אפשרות לפדות את האיגרות ולגייס הון חדש.
בבנק הפועלים חושבים לטווח רחוק מאד: גייסו 900 מיליון שקל שעשויים להיות מוחזרים רק בעוד 99 שנים
טל לוי
30.10.2007 / 10:45