אחרי אזהרת הרווח - האנליסטים חותכים המלצה ללידקום

אזהרת הרווח של חברת לידקום הישראלית בבורסה המשנית בלונדון (AIM) ביום חמישי הביאה לתגובה חריפה של אנליסטים ומשקיעים. באותו יום התרסקה המניה ב-37% וביום שישי היא ירדה עוד קצת (1.1%). לידקום איבדה כמעט 40% משווי השוק שלה ביומיים של מסחר, ל-105 מיליון דולר.



האירועים האחרונים הם מכה קשה ללידקום, שעוסקת בהקמה וניהול של פרויקטים מורכבים בתחום התקשורת האלחוטית והקווית. החברה מנסה בחצי השנה האחרונה להמריץ את המניה המדשדשת. גם אחרי שלידקום רכשה חברה באפריקה, דיווחה על עסקות והעלתה תחזיות, המניה לא הצליחה לעשות מהלך משמעותי. כנראה שהמשקיעים חיכו לראות שקצב הצמיחה המרשים של החברה נמשך בלי הפרעות ומשברים. כעת, מרמה של 44 פני ועם פגיעה קשה באמון המשקיעים, זו לא תהיה משימה קלה לשקם את המניה.



החברה דיווחה ביום חמישי על הפסקת התקשרות עם ספק ציוד שפועל באמריקה הלאטינית - בשל רווחיות נמוכה. ביום שישי הורידו בתי ההשקעות פנמור גורדון ואלטיום את ההמלצה למניה מ"קנייה" ל"החזק". בפנמור חתכו בחדות את מחיר היעד מ-110 פני ל-51 פני וציינו כי בטווח הקצר המשקיעים ימשיכו לחשוש מפגיעה ברווחיות.







באלטיום כתבו כי הם הופתעו לרעה מהאירועים שהובילו לכך שלידקום בחרה להפסיק את ההתקשרות עם שותף הציוד הגדול באמריקה הלאטינית וציינו שכנראה מדובר בנוקיה. באלטיום גם הזהירו כי ייתכנו עוד לחצי מחירים שיפגעו ברווחיות של לידקום בשל מגמת המיזוגים בין יצרני טלקום.



התוצאה היא שתחזית ההכנסות השנתית תפחת מ-225 מיליון דולר ל-206-210 מיליון דולר. ואולם נראה שהמכה הכואבת יותר תהיה בשורת הרווחיות. מדד המחירים לצרכן הישראלי, שהיה גבוה יחסית ברבעון השלישי, יגדיל את הוצאות המימון של לידקום - שכן היא גייסה לפני שנה בשוק המקומי באג"ח (125 מיליון שקל). בנוסף, גם היחלשות הדולר תשפיע לרעה על הרווחיות. בסך הכל מדובר בעלייה של 3 מיליון דולר בהוצאות המימון בתשעת החודשים של השנה. במחצית היה הרווח 5.1 מיליון דולר, כך שרואים שמדובר בהשפעה מהותית.



מקדימים את הדיווח



בלידקום הופתעו מהתגובה של השוק. "אנחנו לא מחביאים ומתחבאים", אומר המנכ"ל, אריק אלקלעי. "במקרה קרו שני דברים ברבעון. הזעם באנגליה הוא בגלל הגידול בהוצאות המימון. הישראלים מתייחסים לזה קצת פחות. הבעיה השנייה זה דרום אמריקה, שם אנחנו עובדים עם ספקי ציוד. הסיפור שם הוא שנוצרו מיזוגים בין ספקי ציוד ויש לחצי מחירים. החלטנו שמשום שיש חלופות אנחנו מפסיקים את הפעילות, כי היא לא בסטנדרטים שרצינו".



ככל הידוע כיום כ-40% מבעלי המניות הם ישראלים, ובהם רימון מנג'מנט, קרן ספרה וקרן פימי (של ישי דוידי), שנכנסה ביולי. אלקלעי מוסיף כי נראה שהישראלים היו יותר שקולים במתן פקודות מכירה. "משיחות עם משקיעים ישראלים כבדים אני יודע בוודאות שהם לא מכרו. אני מכבד את הורדות ההמלצה, אבל איני מתרגש". אלקלעי מוסיף כי ברגע שהמשקיעים יראו את התוצאות של סוף שנה ואת ההערכות ל-2008 גם האמון של מי שנפגע יחזור.



בלידקום החליטו להקדים את הדיווח על תוצאות הרבעון השלישי מאמצע החודש ליום שלישי הקרוב. "אנחנו מקדימים את הדיווח כדי להבהיר יותר נכון את מה שרצינו להבהיר. יש משקיעים שמבלבלים בין עובדות לפאניקה".



הצניחה החדה במניה והורדת התחזיות יכולות גם להשפיע לרעה על התוכניות של לידקום להירשם למסחר בתל אביב ברבעון הראשון של 2008. אלקלעי אומר כי התוכניות להירשם בישראל אינן משתנות אם כי אולי הדרך תשתנה, כלומר לא תהיה תחנת ביניים בבורסה הראשית של לונדון.



לידקום הונפקה בלונדון במארס 2005 לפי מחיר של 32 פני למניה. שנה לאחר מכן הנפיקה שוב מניות בלונדון לפי 63 פני למניה, כך שהמשקיעים בהנפקה הראשונה השיגו תשואה של 37% בשנתיים וחצי והמשקיעים בהנפקה השנייה מופסדים 30% על ההשקעה.