סגן נשיא קרן האג"ח הגדולה בעולם פימקו חושף מספרים: שוק האג"ח המגובות במשכנתאות מסתכם ב-6,400 מיליארד דולר

הרבה הערכות נשמעו בחודשים האחרונים באשר לשאלה כמה כסף מושקע בשוק איגרות החוב המגובות במשכנתאות. מייקל ברנס, סגן נשיא בכיר בפימקו וחבר הנהלת החברה, סבור כי מדובר בשוק שצמח ב-10% מדי שנה בעשור האחרון ונאמד היום ב-6,400 מיליארד דולר. מדובר בסכום גבוה מסך איגרות החוב שמנפיקה ממשלת ארה"ב (סביב 4,500 מיליארד דולר) ומאיגרות החוב שהנפיקו החברות הנסחרות ושנאמד ב-5,700 מיליארד דולר. פימקו היא קרן אגרות החוב הגדולה בעולם המנהלת סכום של כ-700 מיליארד דולר.



אין צורך להיבהל: המספר העצום הזה כולל בתוכו את כל סוגי איגרות החוב ולא רק את האיגרות המבוססות על משכנתאות מסוג סאבפריים. אלה נאמדות בכ-11% מסך אגרות החוב המגובות במשכנתאות - כלומר כ-700 מיליארד דולר.



"בנקים, קרנות פנסיה וגופים אחרים מכל העולם - כל אלה משקיעים בשוק איגרות החוב המגובות בהחזרי משכנתא. מדובר בשוק בעל נזילות גבוהה מאוד", כך אמר ברנס בכנס שהתקיים הבוקר במרכז הבינתחומי בהרצליה, במסגרת כנס מרכז קיסריה לשוק ההון וניהול סיכונים.



איגרות חוב המגובות במשכנתאות הן למעשה הדרך של הבנק להמיר חוב לטווח ארוך בכסף נזיל: הלקוחות מקבלים הלוואה לרכישת בית - ואותה הם מחזירים במשך 30-20 שנה. למעשה, מבחינת הבנק, מדובר בתזרים מזומנים שמגיע כל חודש בסכומים קטנים למשך שנים רבות. הבנק, שמעוניין לקבל את הכסף כמה שיותר מהר, מוכר את החוב למשקיעים לטווח ארוך (למשל קרן פנסיה) במחיר מעט נמוך יותר. כך, הבנק מקבל סכום כסף גדול בבת אחת ואילו קרן הפנסיה (או משקיע אחר) ממשיכה לקבל מדי חודש את כספי החזר המשכנתא שמשלם הלקוח עבור ההלוואה שקיבל.



מאחר והלוואות הסאבפריים ניתנות ללווים בעלי כושר החזר נמוך, המשקיע יסכים לרכוש את תיק החוב רק במידה ויש לו סיבה טובה - בדמות ריבית. זו הסיבה שהשקעה באיגרות חוב המגובות בהחזרי משכנתאות שכאלה מניבות ריבית גבוהה - שנגזרת מסיכון גבוה יותר. למעשה, הריבית והכסף שיקבל מי שאוחז באיגרות החוב הללו, מבוסס על החזרי המשכנתא החודשיים של הלקוחות. איגרות החוב הללו נסחרות וכל אחד יכול לרכוש אותן בבורסה של ארה"ב ופירוש הדבר הוא שהחוב מגולגל ונמכר הלאה.



לדברי ברנס, הלוואה אמריקאית ממוצעת לרכישת דירה עומדת על 417 אלף דולר בבמוצע, המוחזרים על פני 30-15 שנה. עובדה מעניינת נוספת היא שללווה יש זכות להחזיר את כל המשכנתא בבת אחת בלא לשלם קנס על פירעון מוקדם.