היתה אזהרה? השוק לא מתרגש מאזהרות הרווח של חברות הביטוח; אנליסטים ממליצים ומציינים כי הן נסחרות בדיסקאונט

"בחינת התוצאות בטווח הקצר אינה רלוונטית. בטווח הארוך שוק ההון מספק תשואות חיוביות, והרווחים הנובעים ממנו יהיו חיוביים גם כן. כפי שהרבעון השני של 2006 לא היה מייצג והחברות חזרו להציג גידול ברווחים, כך צפוי לדעתנו להתרחש גם ברבעון הנוכחי, ולכן לא צריך להתרגש מאזהרות הרווח", כך מציין האנליסט מאיר סלייטר מבית ההשקעות פריזמה.



סלייטר מעניק למניית מגדל ביטוח המלצת "קנייה" במחיר יעד של 8.6 שקלים, המשקף דיסקאונט של 16%. למניית כלל מעניק סלייטר גם כן המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 144 שקל, שמשקף דיסקאונט של 18% לעומת מחיר המניה בשוק.



סלייטר אינו האנליסט היחיד שממליץ על קניית מניות ביטוח. בית ההשקעות פסגות אופק, שפירסם בסוף אוקטובר את הסקירה הענפית החודשית שלו, המשיך והמליץ על מניות חברות הביטוח.



בסקירה המורחבת שערך האנליסט עמיחי בומבך נכתב: "אנו משמרים המלצה להחזקת הענף מעל משקל השוק, ומזכירים כי הזמן הטוב ביותר לאסוף מניות ביטוח במחירים נוחים הוא דווקא בתקופות חולשה בשוק. אז נצברים בתיקי ההשקעות הרווחים שישוחררו בימים טובים יותר".



האנליסטים, וגם השוק, מקבלים את אזהרות הרווח של חברות הביטוח באדישות מסוימת. שלא כמו ב-2006, אז הובילו אזהרות הרווח, ובמיוחד אזהרת הרווח שפירסמה מגדל, לירידה משמעותית במניות החברות.



לטבלת שינויים במניות חברות הביטוח



ב-12 ביולי 2006 נפוצו שמועות בענף הביטוח שמגדל הולכת לפרסם אזהרת רווח בגין תוצאות הרבעון השני של אותה השנה. השוק הגיב בחדות לידיעה, ומניות חמש חברות הביטוח הגדולות צנחו עוד באותו יום. מניותיהן של מגדל, כלל והראל ירדו אז בשיעור ממוצע של 6.5%.



למחרת מגדל אכן פירסמה אזהרת רווח, ומניות חברות הביטוח ספגו ירידה משמעותית נוספת. מגדל, כלל והראל השילו בממוצע עוד 8.6%.



גם ב-2007 היתה מגדל הראשונה שפירסמה אזהרת רווח, אבל שלא כמו ב-2006 התמונה הפעם היתה שונה, והשוק הגיב בעדינות לאזהרות. מניית מגדל אמנם הגיבה בירידה של 2.5% ביום שבו פורסמה האזהרה, אך היא לא משכה מטה בחדות את כל הענף. מניות הראל והפניקס הגיבו בירידות צנועות יותר, ומניית כלל אפילו לא הגיבה לפרסום האזהרה.



גם בהמשך, כשכלל, הראל והפניקס הצטרפו למגדל באזהרות הן רשמו ירידות מתונות. מיום פרסום אזהרת הרווח ועד לסיום המסחר ב-1 בנובמבר נרשמה עלייה במניות של כל חברות הביטוח.



ב-15 הימים מפרסום אזהרת הרווח הספיקה מגדל להודיע כי האסיפה הכללית אישרה את חלוקת הדיווידנד בסך 300 מיליון שקל, כ-50% מהרווח הנקי של המחצית הראשונה של 2007, והמניה הוסיפה 13.2%.



לשם השוואה, ב-15 הימים לאחר פרסום אזהרת הרווח ב-2006 ירדה מגדל בכ-14%, כלל הוסיפה ב-12 ימים מאז פרסום ההודעה 11.5%, וגם מניות הפניקס והראל עלו בשבוע מאז שהן פירסמו אזהרות הרווח.



מה נשתנה ב-2007? יש כמה סיבות לכך שהשוק הגיב במתינות יחסית לאזהרות הרווח ב-2007 שלא כמו ב-2006. בעוד הירידות בשוק ההון ב-2006 היו ברבעון השני של השנה, הירידות ברבעון זה הגיעו לאחר מחצית השנה הראשונה שבה חברות הביטוח הציגו רווחי שיא ומילאו את כיסיהן בכסף.



כל חברות הביטוח הדגישו באזהרת הרווח שלהן כי למרות התוצאות החלשות שהן יציגו ברבעון השלישי, עדיין בתשעת החודשים הראשונים של 2007 מצבן טוב יותר לעומת תשעת החודשים המקבילים ב-2006.



בנוסף, השוק ראה מה יכול לעשות רבעון טוב בשוק ההון לרווחי חברות הביטוח, כשאותן חברות הביטוח, שפירסמו ביולי 2006 אזהרות רווח, פתחו את המבערים ברבעון הרביעי של 2006 וסיימו אותו ברווחי שיא.



כך או כך, האנליסטים לא מתרגשים מאזהרות הרווח, כפי שסיכם סלייטר "כל עוד הנכסים צומחים והפעילות הביטוחית אינה מסבה הפסדים מהותיים, אנו צפויים לראות צמיחה ברווחים ובשווי".