הבורסות במזרח הפגינו תשואות מטורפות מתחילת השנה. שנחאי עלתה ב-115%, מדד ההנג סאנג עלה ב-53% והבורסה בבובמביי עלתה ב-45%. ערן כהן, מנהל דסק חו"ל במגדל שוקי הון, חושב שהעליות בבורסות האלה עדיין לא נגמרו.
"הבועה היא לא בשוקי המניות בכלל, לא בסין ובוודאי שלא בהונג קונג בפרט. הבועה היא בשוק האשראי ובארה"ב. השקעה באסיה תניב גם בשנה הבאה תשואה עודפת למשקיעים על פני השקעה בארה"ב", כותב כהן. "אנו ממשיכים להעניק משקל חסר בתיק ההשקעות הגלובלי לארה"ב ונעניק משקל יתר, גם בשנה הבאה, להשקעות בשווקים המתפתחים בהובלת סין והודו והכלכלות הסמוכות אליהם", הוסיף.
"השוק הסיני החשוב והבינלאומי הינו הונג קונג, ושם אין בועה. המשבר הוא בשוק האשראי בארה"ב, והוא זלג לשוק האירופי שהיה מעורב די חזק. בכל הנוגע לסין קשה לדבר על בועה. כאן מדובר בעיקר בהרים של מזומנים, בעוד בארה"ב מדובר בעיקר בהרים של הלוואות".
"בשוק הסיני מדובר בשני שווקים. השוק הראשון הוא הבורסות הפנימיות בתוך סין, שנחאי ושנזן וישנו השוק בהונג קונג. בשוק ההונג קונגי בוודאי שאין בועה אלא מחירי המניות סבירים מאוד. לעומת זאת, בבורסת שנחאי המחירים מעט יקרים אך קשה להגדירם כבועה. מי שטוען שבבורסה זו ישנה בועה אינו מבין את הצמיחה הפנומנלית ארוכת הטווח שמתרחשת בסין. העליות בשוק המניות הסיני נשענות על שינויים בהרגלי הצריכה בסין וגידול ארוך טווח בצריכה הפרטית. מי שחושב שצריכת 'מותרות' כגון בשר, מוצרי חלב, גז בישול ותקשורת מהווה 'בועה צרכנית', מוזמן לחסל את השקעותיו בסין", מציין כהן.
"שנחאי נסחרת במכפיל 37-35 לרווחי שנת 2008 שנראה יקר. המכפילים בהונג קונג נמוכים בהרבה - כ-23 לרווחי 2008 ואף נמוך מזה. גם אם בורסת שנחאי תרשום השנה תשואה נמוכה יותר, לאחר המירוץ של 2007, אין סיבה שתהיה פגיעה מהותית בכלכלה הסינית ובשוק המניות בהונג קונג", מסכם כהן.
ערן כהן ממגדל שוקי הון: "אין בועה בסין - הבועה היא בשוק האשראי בארה"ב; המכפילים בהונג קונג עדיין נמוכים"
נתן שבע
5.11.2007 / 16:09