סמנכ"ל ההשקעות של פריזמה, ירון פיטארו: קנו איגרות חוב של חברות, הן נסחרות במחיר נמוך יחסית לממשלתיות

"איגרות חוב של חברות (אג"ח קונצרניות) נסחרות במחיר נמוך יחסית למחיר בהן נסחרות איגרות החוב הממשלתיות והן מציעות סיכון נמוך", כך אומר סמנכ"ל ההשקעות של פריזמה, ירון פיטארו. אגרות חוב קונצרנית הן למעשה הלוואה שנוטלת חברה עסקית מן הציבור בתמורה לריבית. מאחר וחברה עסקית מציגה יותר אי ודאות וסיכון לעומת המדינה, עליה להציע ריבית גבוהה יותר כדי למשוך משקיעים. הפער הזה מוכר בשם "המרווח" וככל שהחברה פחות יציבה, עליה להציע מרווח גבוה יותר לעומת הנכס הבטוח לחלוטין שהוא איגרות חוב ממשלתיות.



פיטארו סבור כי לאחר משבר האשראי ביולי ואוגוסט, תיקן שוק המניות את הירידות, וגם איגרות החוב הממשלתיות חזרו לעלות אולם איגרות החוב הקונצרניות לא עשו זאת ולכן מחירן כרגע נמוך יותר.



פיטארו מציין שאיגרת חוב אמריקאי בעלת דירוג גבוה של AAA מציעה תשואה גבוהה ב-0.7% לעומת איגרת ממשלתית (טווח של שנתיים) או גבוהה ב-0.9% אם מדובר בטווח של 10 שנים. "בישראל, איגרת חוב בדירוג AAA מציעה תשואה של 0.5% יותר מאיגרת חוב ממשלתית כשמדובר בטווח של שנתיים או 0.9% כשמדובר באגרת ל-10 שנים" הוא אומר. מי שמוכן ליטול קצת יותר סיכון, בדמות איגרת חוב בדירוג A צפוי לקבל בממוצע תוספת של 1.2% על פני האיגרת הממשלתית (לתקופה של שנתיים) או תוספת של 1.9% כשמדובר באגרת באורך 10 שנים. "אלה מרווחים גבוהים משל ארה"ב".



פיטארו סבור כי הסיבה לכך שהציבור לא חזר לרכוש את איגרות החוב הקונצרניות היא בין היתר קריסת חברת חפציבה שיצרה פחד - שאינו מוצדק - מפני חברות. עניין שני הוא פער התשואות בין ארה"ב לישראל. "עד לפני מספר חודשים, התשואות בישראל היו זהות לאילו של ארה"ב ואילו כיום הלך הפער ונפתח כך שישראל מציעה תשואה תשואה גבוהה בכ-1.1%. הסיבה לכך היא מצבה הכלכלי המשופר של ישראל לעומת ארה"ב שמציגה קיפאון.



לדעת פיטארו, הסקטורים שנראים כיום בטוחים יחסית הם סקטור הבנקים, שגייסו בתקופה האחרונה סכומים גבוהים מאד בשטרי הון. כך גם חברות הנדל"ן הגדולות והוותיקות שגייסו סכומים גבוהים, אולם השקעותיהן מאופיינות ברמת סיכון נמוכה יחסית. חברות המסחר והמזון הגדולות חשופות בעיקר למשק הישראלי, ולכן גם הן בטוחות יחסית . השקעה באגרות חוב יכולה להיעשות באמצעות מדד התל בונד, קרנות נאמנות או רכישת איגרת.