"בשום פנים ואופן לא נשנה את תנאי העסקה לרכישת . יש לנו תמיכה חזקה משני הצדדים לעסקה וזה מה שחשוב. למה שקורה כעת בשוק המניות אין שום קשר", כך אמר היום ברטראנד קאמבו, מנכ"ל חברת שבבי הפלאש (זיכרון בלתי נדיף) האמריקאית ספאנשן. לדבריו, כל עוד שתי המניות נעות באותו כיוון, המשקיעים של שתי החברות לא צריכים להרגיש רע עם העסקה.
לפני חודש בדיוק סיכמה ספאנשן על רכישת סייפן הישראלית תמורת 5.05 דולרים במזומן ועוד 0.7429 מניות ספאנשן. ביום ההכרזה שיקפה העסקה שווי של 368 מיליון דולר לסייפן, אבל בניכוי המזומן שבקופה, היה מדובר על תמורה של 135 מיליון דולר בלבד. בנוסף, בחודש האחרון איבדה מניית ספאנשן 23% מערכה ושווי העסקה הצטמק בקרוב ל-50 מיליון דולר. בשוק החלו להישמע התנגדויות לעסקה, ובעיקר מכיוונו של איש העסקים אפי גילדור המחזיק בכ-5% ממניות סייפן.
עם זאת, הן קאמבו והן יו"ר ומנכ"ל סייפן, הד"ר בועז איתן, מאמינים כי בעתיד יעלה שווייה של ספאנשן ויחד איתו גם שווי הרכישה. קאמבו הגיעה השבוע לישראל לקדם את השלמת המיזוג בין החברות. במסיבת עיתונאים משותפת עם איתן הסבירו השניים את חשיבות המיזוג לשתיהן ומדוע מחיר העסקה הוגן.
קאמבו: "הדברים שצריך להסתכל אליהם זה לא תג המחיר של 135 מיליון דולר, אלא היחס בין מחירי המניות. באופן אישי, אני מאמין כי יש חוסר הבנה מוחלט בנוגע למניית ספאנשן והיא סובלת לרעה מעניינים שלא קשורים לחלוטין. כך שמה שצריך להסתכל עליו זה לא השווי הנוכחי אלא כמות מניות ספאנשן שיקבלו משקיעי סייפן. אם היינו עושים את העסקה הזאת לפני שנה, השווי של סייפן היה כפול, אבל יחס הדילול היה דומה. משקיעי סייפן מקבלים כעת מניות ספאנשן במחיר זול מאוד".
איתן: "בעיתונות חישבו את שווי העסקה על פי היום בו היא התרחשה והצמידו לה תג מחיר, אבל השאלה שאני צריך לענות עליה היא מה יהיה בעוד שנה-שנתיים והאם זו עסקה טובה לבעלי המניות, שכוללים גם אותי. תג המחיר יישאר, גם אם בעוד שנה השווי של העסקה יהיה גבוה פי שלושה".
האם אתה חושב שתצליחו להעביר את העסקה באסיפה, לאור ההתנגדויות מצד כמה משקיעים?
איתן: "ספציפית מדובר באפי גילדור, משקיע נהדר וכל תשובה שאני צריך אני נותן לו. יותר מפעם אחת נשלחו אי-מיילים ואני חושב שנמשיך להתנהג באותו אופן. תכתובת בין משקיע לחברה לא צריכה להתנהל על גבי העיתון. אנחנו מניחים שהעסקה תעבור ונערכים ליום שאחרי. מבחינת ההרגשה אני בטוח שההחלטה הנכונה נעשתה, אבל עד שהיא תאושר כולנו עדיין במתח".
האם אתה מצפה שבועז איתן יישאר בספאנשן עוד שנים רבות?
קאמבו: "בהחלט כן. ד"ר איתן ישמש מנהל בכיר ודירקטור בספאנשן. לסייפן יש צוות מהשורה הראשונה ויש לו תפקיד מפתח בהצלחת המיזוג. לסייפן יש ניסיון רב בתחום ההגנה על קניין רוחני והיא תהפוך למרכז הרישיונות שלנו. נעביר אליה את 3,000 הפטנטים שלנו, שהיום אבל אנחנו לא עושים כלום כדי להגן עליהם".
קאמבו מציין שלישראל יש כיום תפקיד מפתח בתעשיית הפלאש העולמית. "חיפשתי במשך הרבה שנים, כיצד לייסד כאן ענף של ספאנשן. אנחנו מסתכלים על ישראל כעל קן של כישרון בתחום זכרונות הפלאש ואנו רוצים להיות חלק מזה. יש לנו כאן קשרים עם חברות סטארט אפ, מוסדות אוניברסיטאיים ועוד שיתופי פעולה שחלקם דיסקרטיים. עם אנחנו עובדים סייפן מאז 2002, ובעסקאות מסוג זה האמון והבנה הם הדבר החשוב ביותר. צריך לחבב ולכבד אחד את השני, והצוות של סייפן הוא נפלא", מסביר קאמבו.
לדברי קאמבו, משתמשת כיום כל תעשיית הפלאש בטכנולוגיה של "שער צף" (floating gate) לייצור שבבים, אבל הטכנולוגיה הזאת תוחלף לדעתו בידי טכנולוגיה של "לכידת מטען" (charge trapping), אשר בפיתוחה מתמחה סייפן.
"אני מאמין שמרבית החברות יעברו להשתמש בטכנולוגיה זו, ולכן התזמון למיזוג סייפן וספאנשן כעת לא יכול להיות טוב יותר. המעבר לטכנולוגיה זו יחל ב-2008 ויהפוך למאסיבי ב-2009. לפני שבועיים סמסונג חשפה פתרונות charge trapping וטושיבה אמרה אותה דבר, כלומר כל חברת פלאש מודיעה כעת שזוהי טכנולוגיית המפתח הבאה. כך שזאת לא דעתי האישית אלא הדעה הרווחת", מציין קאמבו.
היחסים עם סייפן נועדו לדבריו להגדיל את ההזדמנויות, וזאת בנוסף לשיפור שמתחיל להיות מורגש בסביבת המחירים. כמו-כן, הוא מציין כי ישנה עלייה ברמת ההתעניינות בטכנולוגיה של סייפן, אצל יצרניות שבבי הפלאש בעולם, בעקבות ההודעה על המיזוג.
"לשתי החברות יש ניסיון של שנים רבות בתחום הזה. לסייפן ולד"ר איתן יש ניסיון של 10 שנים בהבנה היסודית של הטכנולוגיה הזאת ופטנטים יסודיים שלא ניתן להתעלם מהם. לספאנשן יש ניסיון של 10 שנים בייצור, כך ששילוב של שניהם מספק פתרונות מלאים".
"בכל עסקה יש משקיעים מרוצים ויש כאלו שפחות. לגרום לכך שכולם יהיו איתך זה קשה מאוד, אבל אנחנו מקבלים תגובות מהרבה אנליסטים ומשקיעים שמדובר בעסקה הגיונית. האווירה כרגע בשוקי המניות היא של דיכאון. הן המניות של סייפן והן המניות של ספאנשן מדוכאות, אבל היחס בין מחיריהן אינו שונה בהרבה מבעבר, ומאחר שמדובר בעסקת מניות, זה מה שחשוב", מציין קאמבו.
בועז איתן וברטראנד קאמבו מגיבים לאפי גילדור: משקיעי סייפן מקבלים מניות ספאנשן במחיר זול מאוד
עומרי כהן
8.11.2007 / 16:58