הפתעה? דו"ח קלפרס: חלק מקרנות הון סיכון הישראליות מציגות תשואה חיובית

קרנות הון סיכון הישראליות ממשיכות להציג שיפור בתוצאות העסקיות שלהן - כך עולה מדו"ח קלפרס החדש, המתייחס לרבעון השני של 2007. חלק מהקרנות אפילו מציגות תשואה ומכפילים חיוביים, לראשונה לאחר שבע שנים מאז הקמתן.



קרן הון סיכון כרמל 1 מציגה תשואה חיובית של 12.3% ומכפיל של 1.4 על ההשקעה. האקזיט שסידר לה את המעבר לתשואה חיובית היה מכירת אקטימייז לנייס מערכות. לכך צריך להוסיף גם עסקת פולואופ שנמכרה לניאוסטאר ב-2006. גם קרן הון סיכון ג'מיני 3 עוברת לתשואה חיובית, אמנם מזערית, אבל גם זה משהו אחרי כל כך הרבה שנים. הקרן רשמה תשואה חיובית של 3.1% ומכפיל של 1.10 על ההשקעה.



גם קרן הון סיכון של אראל מרגלית, JVP 4, הגיעה למנוחה: תשואה חיובית של 1.3% ומכפיל של 1.0 על ההשקעה. עוד הוכחה לכך שגם בקרן עצומה (JVP 4 היא קרן בהיקף של 400 מיליון דולר) ניתן להחזיר את ההשקעה, ולא כפי שטוענים חלק מאנשי ההון סיכון: שלשוק הישראלי מתאימות קרנות מגודל מסוים. בעוד שהקרנות של מרגלית, יוסי סלע (ג'מיני) ואבי זאבי ושלמה דברת (כרמל ונצ'רס) מצליחות להפוך את הקערה על פיה, הקרן של חמי פרס עדיין מדשדשת. פיטנגו 3 ממשיכה להציג מדי רבעון ביצועים שליליים. הפעם התשואה השלילית היא של 11.1%- ומכפיל על ההשקעה הוא 0.60.



גם יזראל סיד 4 ממשיכה במסורת הרעה שלה. הקרן אינה פעילה אבל חברות הפרוטפוליו שעדיין נותרו תחת חסות הקרן ממאנות לספק אקזיטים. התוצאה: תשואה שלילית של 13.2%- ומכפיל השקעה של 0.60. אייפקס 2 מציגה אף היא תשואה שלילית (9.8%-) ומכפיל בינוני (0.7%) על ההשקעה.



הקרנות הנוספות שמתוארות בדו"ח - פיטנגו 4 וכרמל 2 - מציגות תשואות שליליות, אם כי כדאי להיות הוגנים ולומר שטרם ניתן לשפוט אותן כהלכה אלא לאחר שיחלפו לפחות 5 שנים שכן הללו קרנות בנות 3-4 שנים בלבד.



בסך הכל, המגמה של דו"ח קלפרס הפעם היא חיובית ומסמלת שינוי מרענן בכל הנוגע לדימויו של ההון הסיכון הישראלי. אם ברבעון הקודם, עדיין כל הקרנות לא הצליחו להחזיר את ההשקעה 7 שנים לאחר שהוקמו, כעת משתנה התמונה. מאחר שמדובר בשנת בציר גרועה במיוחד, סביר להניח שתוצאות דו"ח קלפרס הנוגעות לשנים האחרונות יהיו חיוביות לנוכח ריבוי האקזיטים בשנתיים האחרונות.