שנה טובה לאלטשולר שחם: מובילה בין קופות הגמל עם תשואה של 14.5% מתחילת השנה

אוגוסט השחור הולך ומתרחק, ושינוי המגמה שהתחיל בספטמבר נמשך גם באוקטובר, כאשר קופות הגמל הציגו תשואות נומינליות ברוטו יפות שנעו בין 1.58% (פריזמה-חרמון) ועד ל-3.12% (גאון גמל תגמולים).



קופת הגמל לשם, של אלטשולר-שחם, מובילה מתחילת השנה עם תשואה מצטברת מתחילת השנה של 14.51%, ואחריה תמר (12.62%). גם קופות הגמל הבנקאיות לשעבר גדיש ועוצמה, יחד עם קופת הגמל של יהב, מובילות בתשואותיהן מתחילת השנה ונכללות בחמישייה הפותחת.



מבין הקופות הקטנות שנהנות מ"יתרון הקוטן" מובילות בתשואה המצטברת מתחילת השנה אפסילון (14.44%) ופסגות אופק (12.82%). חרמון של פריזמה חותמת את הטבלה גם בתשואה המצטברת מתחילת השנה (7.18%). המובילה באוקטובר, קופת הגמל של גאון, מדורגת מקום אחד אחת לפני חרמון בתשואה המצטברת,­ עם תשואה של 7.25% בלבד מתחילת השנה.



קופות גמל נוספות שהשיגו באוקטובר תשואה הגבוהה מ-3% היו אקסלנס תגמולים (3.11%), תמר (3.02%) ובר יציב (3.01%). מבין הקופות הקטנות (שמנהלות עד 300 מיליון שקל) בלטה אפסילון המנהלת נכסים בהיקף של 172.9 מיליון שקל והשיגה תשואה של 3.79%, והפניקס תגמולים עם תשואה של 3.53%.



קופות הגמל שחותמות את הטבלה בחודש באוקטובר, מלבד חרמון, הן ילין לפידות (1.62%) ופרפקט (1.80%).



אפסילון ­הבלתי סחירה ביותר



לפני שבוע וחצי הודיע הממונה על שוק ההון, ידין ענתבי, כי הוא קונס את החברות המנהלות פרפקט, אקסלנס וילין לפידות על טעויות שנעשו בשיערוך נכסים שהובילו להצגת תשואות לא מדויקות. קופות הגמל ושאר הגופים המוסדיים בישראל מחזיקים בתיק נכסים המורכב מנכסים סחירים ששוויים נקבע בהתאם למחיר השוק, ומנכסים לא סחירים שאותם משערכים הגופים על סמך מודלים שונים, כגון "מודל העלות המתואמת" אשר מציג את הנכס על בסיס עלותו ומודל ה"שווי ההוגן" אשר מציג את הנכס על פי שוויו המוערך בעת עריכת המאזן.



כאשר אין מחיר שוק, קביעת מחיר הנכס נתונה למניפולציות בבחירת מודל כזה או אחר. הממונה על שוק ההון קבע כללים להצגת נכסים בלתי סחירים, לפי בסיס של שווי הוגן, ואילו ובמקרה הזה הגופים סטו מהם.



ככל שאחוז הנכסים הבלתי סחירים בתיק גבוה יותר, כך גדל אותו חלק מהנכסים ששוויו נקבע שלא בהתאם למחיר השוק.



מבין הקופות הגדולות, הקופות אשר להן אחוז גבוה של נכסים בלתי סחירים הן תמר (30.21%), עוצמה (29.92%) וגדיש (28.19%). מבין הקופות הקטנות, בולטת אפסילון (אשר מובילה גם בתשואות), עם אחוז הנכסים הבלתי סחירים הגבוה ביותר (31.87%). הקופות ה"נזילות יותר", שאחוז הנכסים הבלתי סחירים הוא אצלן הנמוך ביותר, הן לשם של אנליסט (10.87%) ואלטשולר שחם (12.10%).