שוק האג"ח לברננקי: הכלכלה במצב גרוע - יש להוריד את הריבית ב-0.75% לפחות בכדי למנוע מיתון

בן ברננקי, יו"ר הבנק הפדרלי, מסתיר מידע חיוני: הכלכלה נמצאת במצב כה גרוע עד כי הבנק המרכזי ייאלץ להוריד את הריבית ב-0.75% לכל הפחות על מנת למנוע מיתון; זוהי הכותרת החמה בימים אלה בשוק האג"ח בארה"ב.



שתי הורדות הריבית של ברננקי מאז ספטמבר לא הצליחו להרגיע את שוק האג"ח, שוק שבו רמת התנודתיות עלתה במהלך ארבעה מתוך חמשת השבועות האחרונים, לפי נתוני מדד MOVE של מריל לינץ'.



התשואות על האג"ח הממשלתיות - חוף המבטחים של משקיעי האג"ח בימים של סערה - נוגעות ברמת השפל שנרשמה באוגוסט, החודש בו ההפסדים בגין הירידה בערך ני"ע המגובים במשכנתאות הקפיאו את שוקי האשראי.



בעוד היחלשות הדולר והאינפלציה הגבוהה ביותר מזה 14 חודשים מעניקים לקובעי המדיניות סיבות מספיקות לשמירת הריבית על הלוואות בין הבנקים בגובה 4.5%, הסוחרים צופים הורדה ל-3.75% בתחילת 2008.



החוזים העתידיים על הריבית הפדרלית מצביעים על 90% סיכוי שהבנק הפדרלי יוריד את ריבית הבסיס בדצמבר, ל-4.25%. החוזים מצביעים על סיכוי של 67% להורדה נוספת, של 0.25%, בתחילת הרבעון הראשון של 2008.



קיימת סבירות של 43% כי הריבית תרד ל-3.75% במארס. זאת, בעוד המיתון החמור ביותר מזה 16 שנים בשוק הדיור מעמיק, וקמעוניות כגון ג'יי.סי. פני ומייסי'ס צופות ירידה במכירות.



ברננקי רמז כי הבנק הפדרלי אינו שש להוריד את הריבית שוב, על רקע ההאטה הצפויה בכלכלה וסיכוני האינפלציה. רנדל קרוזנר, חבר במועצת המנהלים של הבנק הפדרלי, אמר בבירור כי "העמדה הנוכחית של הבנק תעזור לכלכלה להתגבר על הקטע הקשה בשנה הקרובה" וכי הורדות ריבית נוספות אינן נחוצות.



עם זאת, השווקים הפיננסיים אינם "קונים את הסיפור". ג'ון סטאמפף, מנכ"ל וולס פארגו, אמר בשבוע שעבר כי המיתון הנוכחי בשוק הדיור הוא החמור ביותר מאז השפל הגדול. ג'ון סטיגליץ, כלכלן זוכה פרס נובל ופרופסור באוניברסיטת קולומביה, אמר כי קיים סיכוי של 50% למיתון בארה"ב.



חברות פיננסיות עלולות להפסיד כ-400 מיליארד דולר בגין עיקולי בתים, אמר יאן הציוס, כלכלן בכיר בגולדמן סאקס. נתון זה, להערכתו, יגרום לבנקים, לחברות הברוקראז' ולקרנות הגידור לצמצם את היקף ההלוואות ב-2 טריליון דולר.



"הבנק הפדרלי יצטרך לא רק להציל את השווקים פיננסיים, אלא גם להתחיל ולהציל את הכלכלה", אמר טום די גאלומה, ראש חטיבת המסחר באג"ח בג'פריס אנד קו.



"הבנק הפדרלי נוטה להסתכל לאחור", ציינה לייסי האנט, כלכלנית בכירה בהויסינגטון אינווסטמנט מנג'מנט. "הוא תמיד מסתכל כיצד היה העולם בעבר - ולא על איך שיהיה בעתיד". האנט חוזה כי הבנק הפדרלי יוריד את הריבית ל-2% בשנים הקרובות.