אייל שרצקי, מנכ"ל משותף של , לא מאוכזב. למרות הגידול העצום בהוצאות התפעול בשנה האחרונה והירידה ברווחיות, שגם התבטאה בצניחה של 32% במחיר המניה מתחילת השנה, מצפה שרצקי לשיפור ב-2008. זאת, בין השאר בעזרת מכירת החברה הבת טלמטיקס (93.9%), שפעילותה בקוריאה יצרה השנה לאיתוראן קשיים רבים. בינתיים הוא דיווח על קיטון של 26% ברווח הנקי לעומת הרבעון הנקי ל-3.6 מיליון דולר (16 סנט למניה) - נמוך מציפיות השוק.
"2007 הינה שנה בה ביצענו מספר השקעות עבור המשך הצמיחה העתידית שלנו. בעוד שראינו צמיחה חזקה בהכנסות, נרשם גידול גם בהוצאות במהלך השנה אשר פגע במרווחים. ב-2008 אנו מצפים לראות את פירות המאמצים של 2007 עם צמיחה במכירות וברווח הנקי", מציין שרצקי.
על פי שרצקי, בעקבות מכירת טלמטיקס לפי שווי של 90 מיליון דולר, יש לאיתוראן פעילות רזה הממוקדת ביכולות הליבה שלה - אספקת שירותים מבוססי מיקום לאיתור כלי רכב גנובים ואפליקציות נלוות. המכירה גם תכניס לקופת איתוראן סכום נטו של 60 מיליון דולר ותעמיד אותה, לדבריו, במצב פיננסי טוב יותר להרחבת הפריסה הגלובלית באמצעות רכישות".
לפני שמונה שנים רכשה איתוראן את ספקית מוצרי האיתור שלה, טלמטיקס, תמורת 10 מיליון דולר מידי תדיראן. מאז מרכזת טלמטיקס את מכירות הציוד באיתוראן, הן בתחום האיתור לסין ודרום-קוריאה והן בתחומי מוני המים לקריאה מרחוק ומכשירי הזיהוי למפעילת כביש 6. בעיות בהשלמת הקמת רשת האיתור בדרום קוריאה, בשל הפרעות בתדרי התקשורת, מנעו השנה מאיתוראן להכיר בהכנסות של כמה מיליוני דולרים בתוצאותיה.
כעת נמכרת טלמטיקס לחברת ST אנג'ינירינג מסינגפור, חברה בת של הקונגלומראט (תלכיד של חברות) סינגפור טכנולוג'יס אלקטרוניקס, אשר מכירה טוב יותר את דרום מזרח אסיה ותמנע משרצקי ואנשיו את הצורך בהתמודדות מול הבעיות בשוק זה. לדברי שרצקי, לחברה הרוכשת יש יכולת גבוהה להרחיב את הפעילות ולקחת את טלמטיקס לשלב הבא.
איתוראן מצפה לשיפור בתוצאות טלמטיקס ולכן שומרת על אינטרס כלכלי בה. במהלך חמש השנים הקרובות היא תקבל תמלוגים מההכנסות בקוריאה ובסין על בסיס פרמטרים שונים. כמו כן, השתיים יחתמו על הסכם לתקופה של עשר שנים, אשר במסגרתו טלמטיקס תמשיך לספק לאיתוראן את מוצרי האיתור ותקבל מאיתוראן שירותי ייעוץ וידע מקצועי תמורת תמלוגים.
פעילות שירותי האיתור של איתוראן מתמקדת בישראל ובערים מרכזיות בארגנטינה וברזיל. בנוסף פעלה החברה עד כה באמצעות טלמטיקס, במכירת ציוד איתור, קריאה וזיהוי. ברבעון השלישי של 2007 גדלו הכנסות החברה ב-21% לעומת הרבעון המקביל לשיא של 31.6 מיליון דולר.
אבל הגידול בהכנסות לא תורגם לעלייה ברווחים בשל מה ששרצקי מתאר כ"הגעה לנקודת קיצון, שבה צריך להשקיע יותר", בין השאר בשימור לקוחות. שיעור הרווחיות הגולמית אמנם הצטמצם ל-44.5% מההכנסות, לעומת 48.7% ברבעון המקביל, אבל הבעיה הגדולה יותר נעוצה בהוצאות השיווק וההנהלה. הוצאות השיווק גדלו ברבעון השלישי ב-1 מיליון דולר ל-2.3 מיליון דולר והוצאות ההנהלה גדלו גם הם ב-1.1 מיליון דולר ל-5.7 מיליון דולר.
לא מדובר בגידול חד פעמי בהוצאות אלא במגמה הנמשכת מתחילת השנה, אולם שירצקי לא רואה בכך בעיה. "זה אמנם גידול של המון כסף אבל זה הכל יחסי. עבור איתוראן, שתייצר ב-2007 מחזור מצרפי של כ-120 מיליו דולר, זה כסף שנדרש כדי לייצב את המערכת לצורך צמיחה בעתיד", הוא אומר.
"אחת לכמה שנים יש גידול חד בהוצאות כדי להביא את המערכת לשלב הבא בסולם החיים שלה. כשזה קורה במשך 3-2 רבעונים וזה מוסבר בבניית החברה לעתיד, זה הגיוני. אנחנו צריכים לחשוב 15-10 רבעונים קדימה", הוא מוסיף.
אבל המשקיעים מביעים בינתיים אי אמון. לאחר זינוק של 720% בשנים 2005-2003, איבדה מניית איתוראן 40% מערכה והיא נסחרת בשפל של שנתיים. היום היא עלתה בתגובה ב-4.6% בתל אביב, בעיקר בגלל מכירת טלמטיקס.
מה דעתך על התנהגות המניה?
"השוק הוא המלך. משקיע יכול לראות מה קורה היום ולחשוב מה יהיה בעתיד. אנחנו צריכים לתכנן מה יהיה בעתיד ולפעול לפי זה".
קיטון של 26% ברווחי איתוראן ל-3.6 מיליון דולר; מוכרת את טלמטיקס ב-90 מיליון דולר
עומרי כהן
19.11.2007 / 17:48