אחד המוצרים החדשים שאמורים לעלות בשוק בינואר הקרוב בעקבות רפורמת קרנות הנאמנות הוא קרן נאמנות מחקה - שאמורה להתחרות בתעודות הסל העוקבות אחרי המדדים. ואולם במלחמה כמו במלחמה: תעודות הסל משיבות אש בימים אלה עם תעודת סל שתחקה קרן נאמנות.
בשבועות הקרובים תנפיק מבט חברת תעודות הסל של כלל-פיננסים, את התעודות המתחלפות. מדובר בתעודות שמתחייבות להחליף את המדד שאליו התעודה צמודה מדי תקופה קבועה, ובהתאם לקריטריונים קבועים.
אחרי התעודות מדמות תיק ההשקעה שתקפו את קרנות ה-8020 וה-9010 התעודות המתחלפות הולכות צעד אחד נוסף על הקצה שבין ניהול קרן נאמנות ותעודת סל. בניגוד למנהלי קרנות, מנהלי תעודות סל לא אמורים להפעיל שיקול דעת ולקבוע מדיניות השקעה, אלה להצמיד את הכסף למדד שאליו התעודה צמודה. התעודות החדשות יהיו פשרה. מנהל התעודה ימשיך לא לקבל החלטות השקעה, אבל המדד שאליו התעודה צמודה יתחלף מדי תקופה קבועה ובהתאם לאסטרטגיה קבועה מראש.
כך למשל, התעודה המתחלפת הראשונה שתנפיק מבט תהיה צמודה למדד יורוסטוקס 50 או למדד האנג-סאנג מהונג קונג, או למדד S&P500. מדי רבעון התעודה תבדוק את שלושת המדדים, ותצמיד את עצמה לרבעון הבא לתעודה שהשיגה את התשואה הנמוכה ביותר בין השלוש.
מאחורי אסטרטגיית האנדרדוג הזו עומדים ממצאים שמראים כי שלושת המדדים מתנהגים בצורה כזו, שכל פעם שאחד מהם מפגר מאחורי השנים האחרים, בתקופה שבאה אחרי כן הוא מדביק אותם. למעשה האסטרטגיה של התעודה נועדה לאפשר למשקיעים לתפוס כל פעם את גל העליות במדד שונה, לפני שהוא מתחיל.
תעודה מתחלפת נוספת תעקוב אחרי מדד השחרים או מדד הגילונים, כאשר כאן האסטרטגיה היא הפוכה: מדי רבעון התעודה תוצמד דווקא למדד שהראה ברבעון הקודם את התשואה הגבוהה מבין שני המדדים. גם כאן האסטרטגיה נשענת על ממצאי העבר שהראו שהאסטרטגיה הזאת איפשרה למשקיעים לברוח מאפיקי השקעה סולידיים שליליים לאפיקים עם תשואות חיוביות.
בתחילת השנה היתה מבט הראשונה לצאת עם תעודה הצמודה למדד תל-בונד (מדד האג"ח הקונצרניות) החדש שהונפק על ידי הבורסה באותה התקופה. הראשוניות הזו איפשרה למבט לגייס בתוך כמה חודשים כמיליארד וחצי שקל בתעודה, שבה היא מנהלת כיום כ-2.5 מיליארד שקל.
עכשיו רוצה החברה לשחזר את ההצלחה באמצעות התעודות המתחלפות. לפני כשנה אישרה הרשות את תקנות התעודות המורכבות. במסגרת התקנות אושרו שלושה סוגים של תעודות כאלה. שני הסוגים הנוספים בנוסף לתעודות המתחלפות הם התעודות הממונפות, והתעודות המורכבות המדמות תיק השקעה שמאפשרות הצמדה בו זמנית לשני מדדים. זאת כאשר הראשונה לצאת עם תעודה מסוג כזה בתחילת השנה היתה חברת תעודות הסל הצעירה אינדקס.
שתי התעודות החדשות שמנפיקה מבט יצטרפו למהלך רחב יותר של מבט, שתנפיק בשבועות הקרובים 17 תעודות חדשות, שיגדילו את מספר התעודות של החברה ל-52.
חברות שמנהלות תעודות סל מעונינות שמספר התעודות שלהן יהיה גדול ככל הניתן, ויכסה את כל אפיקי ההשקעה האפשריים. זאת כדי שבכל מצב שוק נתון יוכלו המשקיעים למצוא תעודת סל שתהווה אלטרנטיוות השקעה מתאימה.
קסם תעודות סל מבית ההשקעות אקסלנס הודיעה אתמול כי היא מנפיקה 6 תעודות סל חדשות על מדדי אג"ח ממשלתי צמוד ולא צמוד למדד המחירים לצרכן. 3 תעודות סל יעקבו אחרי מדדי אג"ח ממשלתיות צמודות מסוג גליל לטווחי פדיון שונים.
3 תעודות סל נוספות יעקבו אחר מדדי אג"ח ממשלתיות לא צמודות מסוג שחר.
מבט מנפיקה תעודות סל שידמו השקעה בקרן נאמנות
רם דגן
20.11.2007 / 8:28