דבר האסטרטגים: קנו מניות

השבוע שעבר היה אחד השחורים בתולדות וול סטריט. המסחר בבורסת ניו יורק הממוקמת במרחק של כמה עשרות מטרים מהריסות מגדלי התאומים, הושפע קשות מהתקפת הטרור על ניו יורק ומרוחות המלחמה שמנשבות בגבעת הקפיטול.

בשבוע שעבר צנח מדד הדאו ג'ונס ב-14.3%, ורשם את הנפילה השבועית החדה ביותר שלו מאז השפל הכלכלי הגדול של תחילת שנות ה-30. מדד הדאקס של בורסת פרנקפורט בגרמניה נגע בסוף השבוע ברמתו הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 97'.

ואולם, אתמול החל שבוע חדש ואווירת הנכאים בבורסה התחלפה, לפחות זמנית, בבהלת קניות. המולת הקניות שאיפיינה את השוק אתמול גרמה לעלייה של יותר מ-5% במדד נאסד"ק בשעות המסחר הראשונות, ועלייה של יותר מ-4% בדאו וב-S&P500. העלייה במדדים באה לנוכח עידוד מאסיווי של להקת האסטרטגים המובילים מבנקי ההשקעות של וול סטריט.

"זה זמן טוב לקנות מניות של חברות אמריקאיות", אמרה אתמול אבי ג'וזף כהן, האסטרטגית הראשית של בנק ההשקעות גולדמן סאקס, שנחשבה לבעלת אופי פרי עוד לפני הירידות של השבוע שעבר. ג'וזף כהן המליצה אתמול ללקוחותיה להגדיל את הרכיב המנייתי בתיק ההשקעות שלהם מ-70% ל-75% על חשבון ההשקעה באיגרות חוב. יתרת התיק שעליו ממליצה ג'וזף כהן מורכבת מ-22% אג"ח ו-3% מזומן.

ג'וזף כהן הדגישה כי המדד נסחר מתחת לערכו

ג'וזף כהן הפחיתה לפני כמה שבועות את תחזיתה המקורית למדד ה-S&P מ-1,650 נקודות ל-1,550 נקודות. כרגע תחזית זו נראית דמיונית, משום שהמדד צריך לעלות ביותר מ-50% כדי להתאים לתחזיותיה. ג'וזף כהן עדיין לא פירסמה תחזית מעודכנת למדד ה-S&P, אך שבה והדגישה כי המדד נסחר מתחת לערכו. "אנחנו מאמינים שהכלכלה האמריקאית תאיץ את צמיחתה ב-2002 כתוצאה מהצעדים המוניטריים החדשים בשילוב עם המדיניות הפיסקאלית".

דברים אלו של ג'וזף כהן באו בעקבות הפחתת הריבית השמינית ברציפות שביצע יו"ר הפד, אלן גרינספאן, בתחילת השבוע שעבר, בצד אישור תקציב שנתן הקונגרס לנשיא ארה"ב בהיקף של כ-40 מיליארד דולר לשיקום העיר ניו יורק ולמלחמה בטרור. במכתב ששלחה למשקיעים מציינת ג'וזף כהן כי להערכתה עקב ההקלות שנתנה רשות ניירות ערך בעניין רכישה חוזרת של מניות על ידי החברות, בוצעו בשבוע שעבר רכישות חוזרות כאלו בהיקף של 34 מיליארד דולר.

גם תומאס מקמנוס, האסטרטג של בנק אוף אמריקה, המליץ אתמול להגדיל את הרכיב המנייתי בתיק ל-70%. ביום חמישי שעבר הוא עדיין חשב שהרכיב המנייתי צריך להיות 65% בלבד, האג"ח צריך להיות 30% ו-5% מזומן. אתמול הוא העלה את שיעורו של הרכיב המנייתי ל-70% על חשבון מרכיב האג"ח.

במריל לינץ' מעט יותר פסימיים

אנדרו גארת'וייט מבנק ההשקעות קרדי סוויס פירסט בוסטון העלה אף הוא את רכיב המניות מ-65% ל-70% על חשבון מרכיב האג"ח. האסטרטג הפרי ביותר לפי שעה הוא אדוארד קרשנר מיו.בי.אס וורבורג. קרשנר ממליץ ללקוחותיו להרכיב את תיק ההשקעות שלהם מ-84% מניות, לעומת רמה ממוצעת של כ-70% מניות בתיקי ההשקעות של אסטרטגים אחרים.

דווקא בנק ההשקעות מריל לינץ', שהתהדר עד לפני שנה בסיסמה רבת המשמעות "היה פרי" (Be Bullish), מגלה טונים מעט יותר פסימיים כעת. בבנק סבורים שהכלכלות של מערב אירופה לא יחלו להתאושש לפני שכלכלת ארה"ב תגיע לתחתית. במזכר שהפיצו כלכלני מריל לינץ' לגבי הבורסות באירופה, הם מציינים כי אין בכוונתם לעדכן את תחזיותיהם לפני שהריבית לטווח הקצר בארה"ב תרד לרמה נמוכה מהאינפלציה השנתית. נכון להיום, הריבית לטווח קצר בארה"ב היא 3%, בעוד ששיעור האינפלציה הוא 1%-2%. בבנק סבורים גם כי כדי להתחיל בהתאוששות יצטרכו מחירי הנפט לרדת מרמתם הנוכחית.

אד קיאון, האסטרטג של בנק ההשקעות פרודנשל, מציע למשקיעים שמעוניינים להשקיע במניות לתור אחר מגזרים ספציפיים, כגון הלת'קייר (רפואה וציוד רפואי), מוצרי צריכה ושירותים פיננסיים. קיאון הרכיב רשימה של 15 מניות שעשויות לדעתו להראות ביצועים טובים באופן יחסי, גם אם השווקים הפיננסיים ימשיכו להידרדר או לנוע ברמות הנוכחיות. ברשימה של קיאון מצויות גם מניות טכנולוגיה ומסחר של חברות שעשויות לדעתו להוביל את ההתאוששות, לכשזו תגיע לבסוף.

בין המניות הבולטות ברשימה של פרודנשל ניתן למצוא את ספקית האינטרנט והמדיה AOL טיים וורנר, סיטיגרופ, ג'ונסון אנד ג'ונסון, מיקרוסופט וספקית השירותים הפיננסיים מורגן סטנלי דין וויטר. "כבר ראינו את הרע ביותר בתיקון שמתחולל בשוק המניות", כותב קיאון ללקוחות הבנק.