"הרבעון האחרון של השנה ידוע לרוב בתשואתו החיובית". כך מזכירים הבוקר בבנק לאומי. תחזית זו אמורה היתה לעודד את המשקיעים שספגו השבוע ירידות של 2.8% במדד המעו"ף. אבל אליה וקוץ בה: בבנק לאומי סבורים כי בשל משבר האשראי שפקד את העולם וצפוי להשפיע על ביצועי הפירמות ובשל מחירי השיא של חומרי הגלם, ברבעון זה צפויות התשואות להיות מתונות יותר וכן צפויה תנודתיות רבה.
בתוך כך, מספקים בבנק לאומי את העצה "הרגילה" לפיה כדאי להחזיק במניות ערך של חברות יציבות ובעלות מדיניות חלוקת דיבידנד וכן לרכוש הגנות מתאימות. גם הפעם לא מציינים בבנק לאומי באילו מניות בדיוק מדובר.
"הגשם יורד וכולם נרטבים", כך פותחים בבנק הפועלים את סקירת המניות. אמרה זו קיבלה בשבועיים האחרונים ביטוי גם בשוק המניות המקומי. הירידות החדות והעצבנות בשוקי העולם הגיעו גם לבורסה המקומית, כשמדד תל אביב 100 ירד בכמעט 7% מתחת לשיאו מתחילת החודש, ואילו המעו"ף נסוג בכ-6% משיאו. הירידות הללו הן תולדה של הנעשה בשוקי העולם, בעוד שבמישור המקומי הכלכלה דווקא תומכת לפי שעה בשוק המניות.
גם בבנק הפועלים מעריכים כי שוק המניות המקומי ימשיך להיות תנודתי, ויושפע בעיקר מהנעשה בשוקי ההון הגלובליים. "רמת הסיכון עלתה נוכח הירידות בעולם, כשלפי שעה השוק המקומי מפגין עוצמה יחסית לשאר השווקים המערביים" כותבים בבנק.
בבנק הפועלים, מדברים כבר תקופה ארוכה ביותר על חוזקה של הכלכלה הישראלית המתפקדת כמנוע לעליות השערים. גם הבוקר מציינים שם את הצפי להמשך הצמיחה בישראל התומכת בהמשך המגמה החיובית. גומרים נוספים שאמורים לתמוך במגמה זו הם ריבית נמוכה שאינה צפויה לעלות בחודשים הקרובים (כך על פי תחזית המחלקה הכלכלית של בנק הפועלים) ותחזיות להמשך ביצועים טובים מצד החברות.
מצד הסיכונים עומדים החששות מפני האטה כלכלית בארה"ב, שעלולה לפגוע גם בצמיחת המשק המקומי. גורם נוסף בעל פוטנציאל להעיב על השוק הוא מחיר הנפט, שכעת נסחר קרוב לרף של 100 דולר לחבית, ועלול בסופו של דבר להביא לפגיעה גם בכלכלה הריאלית. גם הנעשה בשווקים הפיננסיים בעולם (בעיקר בארה"ב) טומן בחובו סיכון לפגיעה גם בכלכלה הריאלית.
בבנק הפועלים מספקים המלצה דומה לפיה כדאי להחזיק בעיקר במניות גדולות, במניות בעלות מדיניות דיבידנד ברורה ובסקטורים דפנסיוויים. גם כאן אין פירוט ספציפי יותר.
בשוק הסולידי: אגרות צמודות לטווח בינוני
בנוגע לשוק הסולידי, מעריכים בבנק לאומי כי בתקופה הקרובה תמשך מגמת התחזקות הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון. אי לכך על אף שהמדדים הקרובים צפויים להיות נמוכים יחסית סבורים שם כי קיימת עדיפות לאיגרות חוב צמודות למדד. באפיק זה מומלץ להשקיע באיגרות לטווח בינוני. מי שמעוניין בכל זאת להשקיע באפיק השקלי יעשה זאת גם הוא באמצעות רכישת איגרות לטווח בינוני.
אשר לאיגרות החוב שמנפיקות החברות הנסחרות, מסבירים בלאומי כי האפיק הקונצרני נהנה במהלך רוב ימי המסחר מהמגמה החיובית. פער התשואות בין איגרות החוב הקונצרניות לעומת איגרות החוב הממשלתיות (הבטוחות) עומד כיום על כ- 1.18% לעומת כ- 1.1% וזאת כתוצאה מירידת תשואות חדה יותר באיגרות החוב הממשלתיות לעומת אלו הקונצרניות. אי לכך, ממליצים בלאומי להתרכז באיגרות חוב קונצרניות בעלות דרוג השקעה גבוה - אולם לא מפרטים אילו איגרות בדיוק.
גם בבנק הפועלים ממליצים על איגרות צמודות מדד לטווח בינוני: "התרחבות ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק האג"ח על פני כל העקום הצמוד מבטאת את חשש המשקיעים כי האינפלציה בישראל "מרימה ראש", אם כי עדיין מדובר בציפיות אינפלציה סבירות", כותבים שם. מי שמעוניין להשקיע באיגרות לטווח בינוני יכול לעשות זאת באמצעות גלילים מסדרות 5470/5471/5472.
בנק לאומי: הרבעון האחרון של השנה ידוע בתשואה חיובית אך הפעם היא תהיה מתונה יותר; הפועלים: צפויה תנודתיות
טל לוי
23.11.2007 / 9:24