מהפכה במדדי הבורסה - מי ירוויח ומי יפסיד

דירקטוריון הבורסה של תל אביב התכנס בשבוע שעבר והחליט החלטה רבת משמעות בנוגע למדדים של הבורסה והחברות המשתייכות אליהם.



לפי החלטת הדירקטוריון, החל בפברואר 2008 תתאים את עצמה הבורסה של תל אביב לבורסות אחרות בעולם, ומשקל המניות במדדים ייקבע לפי אחזקות הציבור בהן ולא לפי שווי השוק שלהן. כלומר, חברה שבה הציבור מחזיק במניות בשווי גבוה יותר תקבל משקל גבוה יותר, גם אם בסך הכל שווי השוק שלה הוא נמוך יותר.



המשמעות היא שיהיה שינוי במשקלן של חברות רבות בתוך המדד, כך שחברות שבהן בעלי הבית מחזיקים שיעור ניכר מהמניות ייפגעו בהשוואה לחברות שבהן פיזור המניות גבוה.



לפי ניתוח של מבט תעודות סל (כלל פיננסים) בנוגע למניות ת"א 25 (מעו"ף), משקלן של מניות לאומי, אורמת, קרדן אן.וי, נייס, הפועלים, דיסקונט, מזרחי טפחות, אלביט מערכות, מכתשים אגן, פרטנר ווריפון יעלה יחסית למצב כיום. ואילו משקלן של שאר החברות בת"א 25 יירד יחסית למצב כיום. הניתוח נעשה לפי מחירי המניות ושווי השוק ב-18 בנובמבר.



גם אחרי השינוי, שומרות טבע וכי"ל על המקום הראשון והשני בהתאמה עם המשקל המקסימלי של 9.5% במדד. גם מניות לאומי והפועלים מקבלות שדרוג למשקל המקסימום. את השינויים הבולטים מבחינת עלייה ברמת ההשפעה על המדד אפשר לראות אצל נייס, שמשקלה הוכפל ל-4.6% במקום 2.2% ווריפון שעולה ממשקל של כ-4% ל-6.8%.



מהעבר השני, המשקל החדש של אפריקה ישראל יהיה 3.2% במקום 5.8%, כשהיא יורדת מהמקום השישי ל-11. במלים אחרות, ההשפעה של אפריקה ישראל על המדד תהיה כמעט חצי מאשר בעבר. גם המשקל של החברה לישראל ירד משמעותית - מ-8.3% ל-4.8%.



משמעות נוספת למהלך היא שחברות תעודות הסל ייאלצו למכור חלק מהאחזקות שלהן בחברות שמשקלן יורד במדד כדי להתאים את נכסיהן למשקל החדש. באפריקה ישראל, מדובר במכירה בהיקף של 47 מיליון שקל, ובחברה לישראל בהיקף של 62 מיליון שקל.



מנכ"ל מבט, ליאור כגן, מציין כי בפועל המכירות יהיו בהיקפים יותר נמוכים, כי חלק מהאחזקות של תעודות הסל הן לא באמצעות מניות אלא באמצעות חוזים על מדד ת"א 25. במקביל יגדילו תעודות הסל אחזקות במניות שמשקלן עולה. בסך הכל מדובר במחזור נוסף של 440 מיליון שקל (קניות ומכירות) שיוזרם לשוק באותו היום.



בדרך כלל המכירה תהיה ביום האחרון (כלומר ב-31 לינואר), כך שאפשר לצפות ללחץ מסוים על המניות שבהן ייעשו השינויים הגדולים. עם זאת, כגן סבור כי "לא יהיו שינויים משמעותיים במניות בעקבות שינוי המשקל. זאת, מכיוון שגופים רבים פועלים עוד לפני השינוי במניות אלה, והם יאזנו את הביקושים ואת ההיצעים שינבעו ממכירות או קניות של תעודות הסל - כך שהשינויים לא יהיו משמעותיים, אם בכלל".



דרור שליט, סמנכ"ל בכיר ומנהל מחלקת המסחר והמסלקות בבורסה, אמר כי "שינוי הכללים והתאמתם למקובל במדדים המובילים בעולם יסייעו לשווק בחו"ל תעודות סל על מדדי הבורסה. בנוסף, שינוי שיטת השקלול יעודד את החברות לפעול להגדלת אחזקות הציבור במניות, וזאת בהמשך להחלטת הבורסה, ולפיה שיעור אחזקות הציבור במניות שייכללו במדדי הבורסה החל בינואר 2008 יהיה לפחות 25%".



בבורסה גם ציינו כי כחלק מההיערכות לשינוי החליט הדירקטוריון להאריך את שלב טרום הנעילה במניות ב-31 בינואר 2008, באופן חד פעמי ל-45 דקות (במקום 15 דקות ביום מסחר רגיל), כדי להקל על עומס הפקודות הצפוי ביום זה בשלב טרום הנעילה.