טן של אליעזר פישמן נחשפת: חברת הדלק תגייס 200 מיליון שקל בבורסה

חברת הדלק טן שבשליטת איש העסקים אליעזר פישמן מגיעה לבורסה: החברה מתכננת גיוס הון בהנפקת אג"ח של עד 200 מיליון שקל - וחושפת לראשונה את נתוני פעילותה. הדו"חות מגלים ירידה מתמשכת בהכנסות לעומת עלייה מתמדת ברווחיות. מעלות דירגה את איגרות החוב של החברה בדירוג A-/Stable. הסכום שיגוייס יופנה לכיסוי החוב הפיננסי של החברה ולמימון תכניות פיתוח עתידיות.



לצד קבוצת פישמן (72.5%) מחזיקות בטן גם טאו תשואות של אילן בן דב (9%) ואקסלנס (7%), שרכשו את אחזקותיהן בחברה בתחילת השנה לפי שווי של 60 מיליון דולר. טן, בניהולו של רביב ברוקמאייר, היא חברת הדלק החמישית בגודלה בישראל, והיא מפעילה 34 תחנות תדלוק בנתח שוק של 3.5% בלבד. פעילות התחנות מהווה 85% מהכנסות החברה, בעוד השיווק הסיטוני החוץ-תחנתי מהווה 15% מהן. החברה פרוסה בעיקר בצפון ובמרכז הארץ ומעסיקה כ-360 עובדים. רוב תחנות החברה ממוקמות בפאוור-סנטרים שבשולי העיר ובאזורי תעשייה למיניהם. האנליסט איציק מאיסי מחברת הדירוג מעלות מציין כי חרף היקף הפעילות הקטן יחסית מצליחה טן להגיע לשיעורי רווחיות גבוהים ביחס למתחריה, וזאת בשל יעילותה הגבוהה.



מניתוח התשקיף עולה כי הכנסות החברה בינואר-ספטמבר 2007 הסתכמו בכ-476 מיליון שקל - ירידה של 2.3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. יש לציין כי החברה הפחיתה את דמי הניהול ששילמה לבעלי השליטה בה ב-75% (ל-2.4 מיליון שקל בשנה), אינה גובה דמי שירות, ולכן מוכרת דלק במחיר זול יחסית למתחרותיה. ב-2006, אגב, מכרה החברה כ-4% מן הדלק שניפקה לחברות שבבעלות פישמן.



במעלות מציינים כי בשנים האחרונות הציגה החברה שיעורי רווח גולמי גבוהים משל מתחרותיה בענף הדלק (20%-15%), וזאת בזכות שיפור במרווחי השיווק שנבע מעלויות תפעול נמוכות, מכירות גבוהות לתחנה והפרשות נמוכות לחובות מסופקים.