"התעשייה הישראלית לא תושפע מהעימות המתקרב"

מאת סופי שולמן

"יכולת הייצור של ישראל לא תושפע מהפעילות הצבאית הצפויה בקרוב במרכז אסיה", סבור ויקטור הלפרט, אנליסט טכנולוגיה בבנק ההשקעות סלומון סמית ברני. לדעתו, גם אם תיגרר עיראק לעימות צבאי עם ארה"ב וישראל, לא תיפגע התעשייה הישראלית כתוצאה מכך. הלפרט מבסס את ההערכה על ניסיון העבר, כאשר על אף התקפות טילי הסקאד על ישראל במלחמת המפרץ, לא היתה פגיעה בתשתית העסקית.

בהיבט הגלובלי צופים בסלומון סמית ברני דחייה בהתאוששות הכלכלית, שלפני מתקפת הטרור העריכו כי היא צפויה בתחילת 2002. להערכת טוביאס לבקוביץ', האסטרטג הראשי בבנק, גל חריף של פיטורים ואזהרות רווח ישטוף בשבועות הקרובים את וול סטריט, בעיקר לאור החולשה ברבעון השלישי. ספטמבר הוא בדרך כלל החודש החזק ביותר ברבעון השלישי, מכיוון שמנהלי הרכש בחברות השונות חוזרים מחופשות הקיץ והפעילות העסקית מתחדשת.

על אף ההערכות הפסימיות לגבי הרבעון השלישי, צופים בסלומון סמית ברני התחזקות במכירות של מערכות טכנולוגיה שונות דווקא בתקופה הקרובה. הסיבה לכך היא הצורך בהחלפת ציוד במקום זה שנפגע או נהרס כליל בהתרסקות המטוסים במרכז הסחר העולמי ובפנטגון. הלפרט מעריך כי תשומת הלב תתרכז ברובה בתקשורת סלולרית, בפתרונות להעברת מידע ובכל מה שקשור לשירותי העברת קול ברשתות.

עם זאת, מוריד הלפרט את מחירי היעד לחלק ניכר מהמניות הישראליות. הוא מסביר זאת בצורך להוריד את המכפילים ואת שווי השוק לרמות התואמות את המציאות הכלכלית החדשה. המכנה המשותף לחברות שבסלומון סמית ברני מורידים את מחירי היעד שלהן הוא פעילותן בשוק הטלקום.

בסלומון סמית ברני חוששים כי חברות הפועלות בשוק הגישה האלחוטית עשויות שלא לעמוד בתחזיות לרבעון השלישי. לפי הערכת הבנק, פרט לשיקום הרשתות שנפגעו בפיגועים, לא צפויה התעניינות מיוחדת בטכנולוגיות אלה. זאת בניגוד לרשתות המבוססות על פרוטוקול אינטרנט (IP) שהוכיחו את עצמן טוב יותר מרשתות מיתוג רגילות בזמן המשבר. הלפרט סבור כי בעתיד תהיה נטייה לטובת רשתות IP בשיקולים להקמת רשתות תקשורת חדשות.

על כן מוריד הלפרט את מחיר היעד של מניית אלווריון מ-7.5 דולרים ל-5 דולרים, וזאת כאשר שווי המזומנים שבקופת החברה משקף מחיר של 4 דולרים למניה. כך שניתן להסיק כי החברה, שמתמחה בפיתוח מערכות לגישה אלחוטית לרשתות תקשורת, תיסחר בתקופה הקרובה כמעט לפי שווי המזומנים שלה, כאשר הטכנולוגיה מעניקה לה פרמיה אפסית.

מחיר היעד של סרגון , הפועלת בתחום דומה לזה של אלווריון, ירד אף הוא, מ-8 דולרים ל-4 דולרים. מחיר יעד זה קרוב מאוד לשווי המזומנים של סרגון. באחרונה ספגה מניית סרגון מכה קשה בעקבות תוצאות כספיות מאכזבות לרבעון השני ועזיבתו של סמנכ"ל הכספים. אתמול הודיעה החברה על מינויו של רן עוז לתפקיד זה. עוז כיהן עד כה כסמנכ"ל כספים ומנכ"ל הפעילות הישראלית של חברת ג'קאדה.

בניגוד לבנקי השקעות אחרים, סבורים בסלומון סמית ברני כי חברות השבבים אינן צפויות לספוג פגיעה בעקבות האירועים האחרונים וישמרו על יציבות. הלפרט מעריך כי על אף הקיפאון בהזמנות בספטמבר, יצליחו החברות הישראליות שפועלות בשוק השבבים לעמוד בתחזיות לרבעון השלישי.

כחיזוק להערכתו מביא הלפרט את הודעתה האחרונה של אם סיסטמס , שלפיה תעמוד החברה בציפיות לרבעון הנוכחי. הוא מעריך כי החברה עשויה ליהנות מעניין גובר בטלפונים חכמים, שבעבורם היא מפתחת פתרונות אחסון מידע. עם זאת, מוריד הלפרט את מחיר היעד של המניה מ-10 דולרים ל-8 דולרים. אתמול נסחרה אם סיסטמס במחיר של 5.1 דולרים.

על אף ההערכות הפסימיות לגבי עתידו של ענף השבבים, סבור הלפרט כי צורן , המפתחת שבבים למכשירי DVD, ואורבוטק, המפתחת מערכות לבדיקה אופטית של מעגלים מודפסים, יעמדו בתחזיות. אתמול אף העלה הלפרט את המלצתו על צורן מ"נייטרלי" ל"תשואת יתר". הפגיעה בחברות השבבים תתבטא ככל הנראה בדו"חות הכספיים לרבעון הרביעי, וההכנסות צפויות לרדת ב-5%-7%.

כמו שאר האנליסטים תולה הלפרט תקוות בשוק ההקלטות הדיגיטליות, ומאמין כי נייס וקומברס צפויות ליהנות מגל של רכישות ציוד. במקרה של קומברס, גם תחום פעילותה המרכזי - שירותי ערך מוסף ברשתות סלולריות - צפוי להתאושש. על כן הוא מותיר על כנם את מחירי היעד של שתי המניות.