קנה, החזק, מכור: אילו מניות כדאי לקנות?

אלביט מערכות: "צמיחה חזקה"



המלצה: "תשואת שוק"



"גם ברבעון הנוכחי המשיכו מכירות החברה לצמוח בצורה מרשימה לעומת הרבעון המקביל בשנה שעברה. זאת עקב צמיחה אורגנית חזקה של החברה בשיעור דו-ספרתי, ובשל המיזוג עם חברת עם מחזור מכירות שנתי הנע סביב 240 מיליון דולר. החברה דיווחה על צמיחה של 38% בהכנסות הרבעון לעומת הרבעון המקביל.



"ברבעון הנוכחי החברה רשמה רווח גולמי של 140 מיליון דולר, לעומת רווח גולמי של 96.1 מיליון דולר ברבעון המקביל - צמיחה של 47%. השיפור ברווח הגולמי נבע בעיקר מהמיזוג עם תדיראן קשר, אשר לה שולי רווח גבוהים משל הקבוצה. לגבי חברת אלישרא, הקבוצה מדווחת על שיפור בהבנות עם הוועד וחזרה לעבודה יעילה של העובדים. אנו צופים כי שולי הרווחיות של אלישרא ימשיכו להיות נמוכים גם ברבעונים הבאים. לפני כמה ימים הודיעה על זכייה במכרז לאספקת מטוסים בלא טייס למשרד הביטחון הישראלי בכ-30 מיליון דולר".



אדגר: "השבחה של הנכסים הקיימים"



המלצה: "קנייה"



" פירסמה דו"חות טובים מאוד לרבעון השלישי, המצביעים על מגמת של צמיחה בהכנסות והשבחת נכסים קיימים. הכנסות החברה משכירות עלו ב-26% לעומת הרבעון המקביל ב-2006. העלייה נובעת בעיקר מגידול במצבת הנכסים של החברה, מהגדלת שיעורי התפוסה בקנדה ומעלייה בשכר הדירה בנכסים קיימים.



"עליית ערך הנדל"ן להשקעה הסתכמה בכ-19 מיליון שקל ברבעון, ונובעת בעיקר מנכס שנמכר באחרונה באוטווה, קנדה. הנכס נמכר לפי שווי של 35.5 מיליון דולר קנדי והיה רשום בספרים לפי שווי של כ-31 מיליון דולר קנדי בלבד. הערכת השווי מתבססת על הערכת השמאי, בתוספת שלנו לנכס המרכזי של החברה בישראל, מגדל אדגר בקרית אריה בפתח תקוה. הנכס שוערך על ידי השמאי לפי תשואה של 8%. אנו בחרנו להעריכו לפי תשואה של 7%. הערכת השמאי שמרנית (לראיה, מכירת הנכס באוטווה), והחברה תמשיך לרשום בעתיד הכנסות מעליית שווי ערך נדל"ן שבבעלותה".



קמור מוטורס: "שיפור בתחום הצמיגים"



המלצה: "קנייה"



" מציגה התייעלות בתחום הצמיגים, עם גידול מהותי בשיעור הרווח התפעולי של התחום. לחברה צפויה צמיחה נוספת בעקבות הפצת מכוניות שרי (Chery) הסיניות בישראל ובמזרח אירופה. ואולם פעילות זו תתבצע בטווח הארוך יותר, מאחר שכלי הרכב עדיין לא מיוצרים לפי התקנים הנדרשים במדינות אלו.







"תוצאות הרבעון השלישי של קמור היו חיוביות - גידול של 27% במכירות לעומת הרבעון המקביל, ויציבות בשיעור הרווח התפעולי והנקי בהשוואה למחצית הראשונה של 2007. בחתך מגזרים עולה כי חל גידול במכירות, במגזרי הרכב והצמיגים. היציבות בשיעור הרווח במגזר הרכב מוסברת בכך שהחברה עדיין לא הגיעה להיקפי מכירה גבוהים, כך שהוצאות ההפעלה מתחלקות על מכירות נמוכות יחסית.



"השיפור בתחום הצמיגים הינו תוצאה של הרחבת הפעילות ב-2006, שגרמה לגידול הוצאות התפעול ולירידה בשיעורי הרווח".



המשביר לצרכן: "פריסה רחבה"



המלצה: "קנייה"



" ביצעה באחרונה רכישות של חברות ממותגות הצפויות להביא לצמיחה ולהפוך אותה לזמינה עבור קהלים חדשים. למשביר יש את מועדון הלקוחות הגדול בישראל, ובכוונת החברה לנצל זאת כדי להציע לחברי המועדון שירותים ומוצרים שבבעלות הרשת.



"חלק ניכר מהמכירות של המשביר מבוצע בקונסיגנציה: הרשת מהווה רצפת מכירה לספקים, והסחורה שייכת לספק - כך שלמשביר אין חשיפה למלאי. המשביר נהנה גם מפריסה רחבה באמצעות 26 סניפים הכוללים יותר מ-80 מ"ר במיקומים מרכזיים, ובשכר דירה הנמוך מהממוצע באותם אתרים. רצפת המכירה של המשביר אטרקטיווית עבור רשתות קמעוניות לאור העלייה בשכר דירה בקניונים.



"הצמיחה במשק והשקט הביטחוני יחסית נותנים רוח גבית חזקה למשביר, ועובדה זו באה לביטוי בדו"חות. עם זאת, שינוי לרעה במצב המשק מהווה איום שצפוי לפגוע בקצב הצמיחה וברווחיות".



נס טכנולוגיות: "דיסקאונט גדול"



המלצה: "תשואת יתר"



" הודיעה על רכישת FMC, ספקית שירותי IT בשוק ההונגרי, תמורת 21 מיליון דולר ותשלום דומה בהתאם להשגת יעדים עסקיים. הרכישה תחזק את נוכחותה בשוק ה-IT במזרח אירופה, ותתמוך בתחזיות הצמיחה ל-2007. FMC נוסדה ב-2002 ומעסיקה כ-200 עובדים בתחומי שירותי ה-IT והייעוץ הארגוני. לקוחות החברה הם בנקים מקומיים, חברת הטלקום המובילה בהונגריה, חברת האנרגיה המובילה וחברות פארמה.



"רכישת FMC מהווה סינרגיה לפעילות במזרח אירופה. נס חדרה לשוק זה ב-2002, עם רכישה ראשונה בצ'כיה, שנהפכה להצלחה עסקית. מאוחר יותר הרחיבה החברה את פעילותה לרומניה ולסלובניה.



"מניית נס נסחרת במכפיל של 8 לתחזיותינו ל-2008. זהו דיסקאונט גדול לממוצע הענפי, הנובע מחששות המשקיעים מהאטה בקצב הצמיחה וברווחיות, הגברת תחרות וצפי לפגיעה בתקציבי IT של הענף הפיננסי".